二季度收入和利润创季度新高，毛利率同环比提高

优于大市 二季度收入和利润创季度新高，毛利率同环比提高 核心观点 公司研究·财报点评 电子·半导体 二季度收入和利润创季度新高，毛利率同环比提高。公司2026年上半年实现收入160.41亿元(YoY+23.03%)，其中约98%来自集成电路封装测试；实现归母净利润17.17亿元(YoY+317%)，其中公允价值变动收益11.45亿元；实现扣非归母净利润7.47亿元(YoY+78%)；毛利率同比提高0.7pct至15.45%。其中2Q26营收85.59亿元(YoY+23.23%，QoQ+14.40%)，归母净利润13.88亿元(YoY+347%，QoQ+322%)，扣非归母净利润5.76亿元(YoY+82%，QoQ+236%)，收入和利润均创季度新高，毛利率17.31%（YoY+1.2pct，QoQ+4.0pct）。 证券分析师：胡慧021-60871321huhui2@guosen.com.cnS0980521080002 证券分析师：叶子0755-81982153yezi3@guosen.com.cnS0980522100003 证券分析师：詹浏洋010-88005307zhanliuyang@guosen.com.cnS0980524060001 证券分析师：张大为021-61761072zhangdawei1@guosen.com.cnS0980524100002 证券分析师：连欣然证券分析师：黄铮010-880054820755-81982593lianxinran@guosen.com.cnhuangzheng2@guosen.com.cnS0980525080004S0980526080001 从传统封装向“高性能+高密度+系统化”封测平台升级。在圆片级与先进封装平台方面，公司在音频、PMIC、射频、AI边缘芯片等领域与国内头部设计公司全面合作，薄DieHybridSiP双面封装、光电合封技术通过可靠性验证，展现出从传统封装向“高性能+高密度+系统化”封测平台升级的技术实力。车载业务在电动化、智能座舱、底盘域控、功率半导体升级趋势下继续扩张，客户覆盖数量进一步增加，依托南通、合肥等国内基地的产能协同实现就近配套，车载封测收入保持高双位数增长。公司精准把握模拟芯片国产化窗口，与国内电源管理头部客户形成产能与技术战略互补，PMIC圆片级封装、SiP、Bumping等需求旺盛。显示驱动领域上半年产值延续两位数增长。 基础数据 投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价63.75元总市值/流通市值96747/96738百万元52周最高价/最低价84.70/30.26元近3个月日均成交额10674.18百万元 紧抓全球AI与高端服务器产业红利，优化高端封测产能布局。2026年上半年，大客户AMD的营收和盈利均创下历史新高，公司通富超威苏州、通富超威槟城紧抓全球AI与高端服务器产业红利，经营业绩、运营管理、产能布局、技术研发及智能制造均取得阶段性突破。经营业绩层面，通富超威苏州、通富超威槟城整体上半年营收创历史新高。苏州工厂和槟城工厂协同发力，对国内与海外市场精准布局，有效承接增量订单，持续优化盈利结构。苏州工厂和槟城工厂产能端紧扣AI、高算力产品增长需求，持续推进高端产能扩充、生产空间拓展与设备升级，优化高端封测产能布局，有效解决产品交付瓶颈，进一步提升高端产品交付能力与市场竞争力。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《通富微电（002156.SZ）-2025年归母净利润增长80%，四季度收入创季度新高》——2026-04-21《通富微电（002156.SZ）-二季度收入创季度新高，归母净利润环比增长206%》——2025-08-31《通富微电（002156.SZ）-四季度收入创季度新高，2024年车载产品增长超200%》——2025-04-22《通富微电（002156.SZ）-前三季度收入同比增长7%，Memory二期项目扩产顺利》——2024-11-01《通富微电（002156.SZ）-上半年收入同比增长11.8%，盈利能力提高》——2024-08-31 投资建议：受益于大客户业务增长和半导体国产化，维持“优于大市”评级 目前封测需求旺盛，公司产能利用率处于高位且高端产品占比提升，我们上调公司2026-2028年归母净利润至22.37/22.78/27.27亿元(前值为13.83/16.94/19.64亿 元)， 对 应2026年8月28日 股 价 的PE为43/43/36x，维持“优于大市”评级。 风险提示：新产品研发不及预期；需求不及预期；大客户集中的风险。 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 风险提示：新产品研发不及预期；需求不及预期；大客户集中的风险。 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。本报告仅供我公司客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833 上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135 北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032