方正传媒AI应用的三层研究框架

各位投资者，大家晚上好，我是焦娟。 我们今天讲一下这个AI应用的三个研究框架，这个其实是我们整个大的新的体系的3分之1，就是第一个3分之1，这个很重要，因为我用这个大的体系已经在筛选一些很有意思的公司。 或者是说你如果不用这个体系，你会觉得这个上市公司太老了，这个嗯没意思。 但是你用新的体系的话，你会发现这个公司挺别致的，挺独特的，仔细一看的话，它它真的挺厉害。 或者是用这个体系的话就可以筛出来一些这种价值可以重估的一些公司。 这个三个运营框架的话，其实就是第一部分第一部分当中的右边部分比较复杂，但是就是很管用。 首先我先说一下，就是现在大家遇到任何上市公司，你都可以首先你可以用AB两面去看它。 因为AI改变供变革的是这个供给端，说实话就是所有上市公司肯定都是变的，并且会出来一批原生的这种大模型和AI应用的公司。 这个是跑不了的，因为都在出了像摩body这些可林吉梦这些，pimax这些lat v这些体类模型都算，这是第一个。 第二个的话就是因为我们的上市公司，基本上多数都是互联网移动互联网时代或者是以前时代的既得利者。 China就是成熟业务都是比较稳健了，基本上就是现金流比较稳健的这种业务的话，你都可以给他一个批估值，反正人家究这个新金流的有个定位，对吧？Ok谁能够现在在AI这个方向当中有自己比较清晰的一个业务逻辑，可以单独拿出来去进行一个估值。 所以我们AB两面的这样一个意思，就相当于说任何一个公司，我们都按照默认的程序走，不要按照以前的这种思维。 比如说它是个摄龙头，它是个游戏龙头，不要让去看任何公司你拿过来之后的话，首先你想一想他在互联网移动互联网或者是之前的时代，他这个公司的资源禀赋和更在考虑什么。 我举个例子，比如说出版的国企哪个是一家的，这些他的这个资源是什么？他的牌照它是个国企，它有牌照，它比较稳健，它高分红，这是它的资源禀赋和生态卡位对吧？他的生态卡位就是牌照行业当中跟人文叙事有关系的对吧？这是国家定位，它去正常你就本来应该承担这样的一个责任使命和这种业务导向的。这是A面B面。任何公司你现在都可以想一想，他在AI的它的这个资源禀符和他的生态考虑会是什么样子。举个例子，比如说，我看不清，现在看我明白没关系。看不明白就先不放先先不分析先不放分析不明白感觉先不分析。那分析不明白看不清楚没关系，我们上市公司就可以批估值，反正你有这个现金流的这个业务，对吧？如果他确实做，并且做的还入局比较早，状态比较好，也比较积极，也比较努力。Ok那你就用这三层研究框架去框它的这个B面。也就是说任何一家上市公司，它在互联网、移动互联网以及以前这个时代资源禀赋和他的这个生态卡位是什么。然后如果现在可以看得清楚他在AI时代大致的这样的一个资源优势和生态卡位，那我们就用这个三层研究框架去框他是不是技术大模型公司，他是不是中间的这个平台型的公司，包括agent MaaS s锤业模型，各种分发平台。它是不是这些，他是不是非常积极的在用AI改造自己的这个供给端生产端的这样的一些上市公司。所以三层研究框架其实服务于前面这3分之1。第一个动作就是任何市售公司你可以用AB两面去框架的，B面当中可以框的也就框进去的三框架。框不进去没关系，我们先放着后面再说。因为公司毕竟也是迭代更新进步，对吧？所以这一篇报告就是三层研究框架的报告。为什么还要再讲AI机C的本质手腕装举，因为变化很大。比如说施展性内容，不是那个表达性内容，施展性内容跟角策性内容。你看像牛来这个电影，牛来它的本质它它是他上映的时候是表达一下内容是个电影，但是他之所火是因为它变成了生产性那容你多少运行都在搜索电影海报，多少人都是二创、三创、四创、五创，他已经变了。 如果他更坚定一下，他如果能进入决策交易环节，所以现在很多社会的热门事件或者是一些新闻性的事件，为什么挑看big？因为他从表达性内容扩大成市面性内容，再扩大到决策性内容了。这不这两天又有一些新闻，你用这种方式去审一审你就能审得出来为什么这么引人注目，所以这是第一个，AIGC本身跟这个C它每一层都是边界扩大，规模扩充的。比如说表达性内容一景视就两千多亿，游戏也就两三千亿，对吧？加在一起也就6000亿。但是你生产型内容有可能是有6万亿的生产型内容是很多的。各种生产环节百分之七八十应该都可以用AS的方式去进行质量。决策型内容，决策这个东西看起来好像就是一个训练动作，不他为了铺垫这个瞬间动作tokens消耗和一长串的这样的一些准备分析是巨大的。所以决策性内容产业一般都很大。什么叫决策性内容呢？就是容错率很低的医疗、税务、量化，这就金融行业还有什么这些行业你看都是大行业，有大市值的大规模的行业。所以总体来讲的话就是表达性内容到生产性内容到结构性内容，范围边界在往外扩，以及这个规模在放大。所以我们既然说300钱就框架，你选股的话你总总得先把这个概念或这个边界先给界定好，对吧？所以我们选股的话。不光针对表达性内容，也不要也针对训练性内容和标签性内容，这是第一层。第个的话就是这些内容之间是转化的，甚至是串在一起的。比如说生产性表达性内容变生产性内容，表达性内容变职色性内容，生产性内容变角色性内容，对吧？另外一个的话就是决策性内容有没有可能在反向成，而表达性内容变成这性内容有可能。总之这是横向纵向的话，其实就是每一种内容大有跟用户的可反馈，或者是消费端的这个闭环的一些这种回流自据回流交互、交换交易的这样的一些数据的一些沉淀。所以就是嗯选股的范围比我们想的要广的多。是AI3层研究框架背后为什么要讲A的本质历史发中局的核心原因。你不讲清楚，你选股太少了，你简直就属于说咱们简直就属于说沧海一粟再去如果把这些东西都给边界给确定好，你会发现真的很广，并且在源源不断产生一些原生的东西。所以这是三层研究框架。 然后三层研究这个报告的话能我就把扩容外围作为一个典型代表。 因为昆仑的话它既有技术大模型，但是技术大模型偏弱一点。 所以我就把它放到第二层，它有垂类模型，它有这个agent，它有其他平台，就是A慢剧和A音乐的。 然后所以这里面的话就是为什么所有的上市公司A地两面B面这块的话你可以不塞，不塞的话就是原有老业务、新流业务P估值。 你如果把它塞进去的三个研究框架，能塞进去的这个新业务，咱们就用这个token消耗变现，加上这个消费端的一个变现，这个新的估值模型，比如测索，是说估值模型也是要变的。 后A3层的话就是基础大模型，第一层垂类模型，垂类agent MaaS和分开平牌就是第二层。 还有就是用第一层第二层来从事自己组织和业务流的组织或个人，所以这三层的话本质安讲的话都是先行者，区别在于入职的部位不同。 然后这三个研究框架的话，它其实是一个工具。 我强烈建议大家，任何上市公司你都用AB两面。 先问问自己，他在互联网移动互联网时代，你是怎么样去认为他的这个竞争优势和这个生态岗位的。 Ok应该是的。 现在当下、未来它会变成什么样的生态优资源禀赋和这个生态卡位。 另外一个的话就是只有用这种方式才能消除掉我们之前惯性太强了，而我们现在很多关键思维太强大，可能消除掉那个惯性的思维方式，才能真正把可以价值同估的标记选出来。四不相满，我这边真的是用这种方式选出来，就是那种大气高不扬。 但是A时代排面非常好的标的，然后跟客户也大致交流一下，大家非常认同总之就属于说这是一个帮扶我们自己的一套工具，你必须用这种方式去破碎掉我们太久性可能互联网移动互联网时代对这个公司的认知，用这种新的AB两面去界定一下，稍微再延展一下，这是第一步。 第二步的话。 第二步是动态联锁，动态联动这边的话其实是这样，就是你大模型这三层的对应的上市公 司或标的。二这个动态新闻态度，今天多问市涨，明天多问C那今天资本开支高，预期明天资本开支可能上浮。今天判断70%的增长，明天来这百分之百，原本预测40%。如果没有这种定性分期的这种框架，我们的精力权消耗在这些动态新闻的变化跟踪当中。自己变成一个客体，跟随着这些新人晃来晃去。所以我这边就是有AI应用13角和后续要推出来的大模型13角。AI应用和大模型基本上是对应的三个年链框架，就是非常完备的用十三讲去讲透大模型的方方面面和AI应用的方方面面。所以任何标的它的一些动态变化，你放在这两个框里去整体去看，否则看不明白，或者是否则这被道带偏了，带跑了，这是第二个步骤。第三个步骤，我们分析的公司核心的指标是RE和中枢净利润增速，这个是增量时代形成的惯性。你现在所有的上市公司都是分拨估值，分拨估值的话其实关键的操作指标是要发生变化的。所以后续我们会用一篇报告去阐述一下，增量时代和时代核心上市公司核心的这个跟踪指标。所以你看第一步的话就是一个框架打开边界，第二步的话是用一个框架接入动态联动，否则的话信不行。Lost就是lost这一些迷雾当中，或者是天天都在更新的这些要文当中。第三个的话是定量核心关键指标是要切换，后面的话也会推出来一些案例分析，这个不着急，约个来。总之以后的话就三步走了，所以这个三层研究框架是第一步当中的B面就是任何一个上市公司，你框一框能框上面你框进去，框进去之后，这个估值模型有是要变的，而这个估值方式分布估值P1之外，P现金流的P估值之外的话，新的AI业务这块是有新的估值模型这么一个意思。行，那我这边就先说这么多，发言完毕，谢谢。