美埃科技 Q2收入增速放缓利润率回升 新签订单

Q2收入放缓主要由于订单发货未验收及部分产品生产周期变长。M1-7新签订单14-15亿元，同比增30%以上，半导体业务贡献主要增量。期待26H2国内订单进一步环比加速，及北美T和M项目进展。

26H1毛利率提升0.7pct，主要得益于原材料价格下降、收入提升摊薄折旧摊销、及部分高毛利率项目确认。若还原25H1正常水平并按26H1有效税率计算，扣非净利率有望从7.7%提升至9.8%。费用控制方面，26H1期间费用1.77亿元（+10.8%），费用率16.35%（同比-0.70pct），单季费用率呈下降趋势。

半导体业务贡献新签订单主要增量，华宏华力、中芯、长鑫等贡献0.5-1亿元。M1-7新签订单14-15亿元，同比增30%以上。期待26H2国内订单进一步环比加速，及北美T和M项目进展（预计Q3有望落地）。

美埃科技26H1期间费用1.77亿元（+10.8%），费用率16.35%（同比-0.70pct）。单季费用率呈下降趋势：26Q1为17.65%，26Q2降至15.4%（环比-2.3pct）。费用增长主要来自海外拓展，期待订单项目落地。各项费用率变化：销售费用率-0.77pct至5.56%，管理费用率-0.35pct至5.60%，研发费用率-0.24pct至3.77%，财务费用率+0.67pct至1.42%。

26H1扣非净利率-0.3pct，主要受信用减值损失（同比增0.18亿元，主要系半导体客户回款慢）和汇兑损益（汇兑损失0.05亿元，同比减少0.09亿元）影响。费用增长主要来自海外拓展，期待订单项目落地。财务费用率+0.67pct至1.42%（主要系汇兑损益）。需关注信用减值和汇兑风险。