公司信息更新报告：Q2归母净利润同比+1，175%，北鲲计划全面提速

本报告看好公司长期成长，维持“买入”评级。核心在于公司氯碱、碳三碳四业务盈利能力持续提升，电子化学品矩阵逐步扩展，成长空间广阔。2026年中报显示营收82.60亿元（同比+12.32%），归母净利润3.44亿元（同比+208.25%），Q2归母净利润同比+1,174.59%。

基础化工行业正经历转型升级，碳三碳四、电子化学品等细分领域增长潜力大。本报告关注滨化股份在碳三碳四化学品（营收占比48.91%）和氯碱化学品（营收占比40.53%）的领先地位，以及电子化学品矩阵的逐步扩展。主要产品均价同比变化显示环氧丙烷、环氧氯丙烷显著提升，但烧碱价格下降，反映行业结构性分化。

报告重点分析了公司两大业务板块：一是碳三碳四业务，营收占比近半，产品均价普遍上涨，盈利能力增强；二是电子化学品业务，矩阵逐步扩展，成长空间广阔。同时关注公司登陆港交所后的“北鲲计划”，包括碳四下游高附加值产品一体化项目、24万吨/年聚醚项目等关键进展。

当前市场对基础化工行业呈现分化态势，高端化、特色化产品需求提升。滨化股份凭借碳三碳四业务的盈利能力提升和电子化学品布局，展现较强竞争力。行业层面，主要产品均价上涨反映供需关系改善，但部分传统产品如烧碱面临价格压力，企业需加速产品结构优化。

研报提示的主要风险包括：宏观经济下行可能影响化工品需求；原材料价格波动直接冲击成本端；项目投产不及预期会延缓公司成长速度。此外，行业竞争加剧、环保政策趋严也是潜在风险因素，需持续关注。