味知香2026年中报业绩交流会纪要20260827

要点总结

业绩表现

• 2026年上半年营收3.45亿元，同比微增0.69%；
• 归母净利润4178万元，同比增长28.89%；
• 扣除股份支付后净利润4377万元，同比增长35.73%；
• 利润增速快于营收，主要得益于降本增效。

C端业务

• 城市合伙人签约超百家；
• 二季度开店数扭转前两年负增长趋势，三季度至今保持正向，但开店力度不及2020-2022年；
• 公司为合伙人提供选址、装修、开业及营销支持。

老店提升

• 二季度末三季度初新增抖音团队，分两块运营：
  • 邀请达人探店、开展抖音本地生活直播，通过线上消费券到店核销转化；
  • 自有电商团队每日全时段直播，支持线上下单物流寄送；
• 扩大门店营销范围、提升店效。

B端团餐渠道

• 增长迅速，供货覆盖四省十八区（苏州、江浙、武汉及广州部分区域）；
• 部分已进入供应商名录待供货，其余省份拓展中，预计有较大增长空间。

商超渠道

• 涵盖连锁超市、生鲜超市、线上买菜平台及国际超市等；
• 合作客户包括河北幸运楼、华东及华南钱大妈等；
• 已在华南、华北设厂配套供货，派专门团队驻地开发当地业务；
• 同步拓展批发与加盟店业务。

毛利率

• 同比提升约3个百分点；
• 驱动因素包括：
  • 生产工艺调整（贡献约1个百分点）；
  • 柔性供应链建设与供应商议价；
  • 去年下半年牛肉类产品提价；
  • 提前订货锁价的战略储备（存货同比近乎翻倍）。

费用率

• 短期上升，主要受股份支付（股票期权激励计划同比增两百多万元）及组织扩张（年初架构调整、引进人员）影响；
• 公司希望随收入增长费用率下降。

门店调改

• 全年目标调改800-1000家，目前进度已过半；
• 调改内容包括店面形象、产品陈列、门头、产品结构及O2O、抖音本地生活等新举措。

问答整理

二季度开店数正向增长，对全年业绩节奏展望？激励目标（利润近1.1亿）实现概率？

• 全年规划分收入增长与降本增效两块，上半年降本增效符合预期；
• 开店、新店打造、团餐及商超增量主要集中在下半年；
• 二季度店数基本持平，三季度至今正向，趋势向好但不激进；
• 利润端目前增速明显，下半年部分业务洽谈将在三季度末或四季度贡献量，若落地则对完成目标更有信心。

Q2毛利率修复明显，具体措施？大宗成本上涨背景下如何实现？

• 毛利率同比提升约3个百分点，主要来自：
  • 工艺调整（滚揉、烫、炸等环节技改、机器替代人工，贡献约1个百分点）；
  • 柔性供应链建设，以采购量换优价，与供应商共同改进工艺并终端适当让利；
  • 去年下半年牛肉类产品提价；
  • 提前订货锁价，存货同比翻倍、未付款增加均为战略储备。

Q3后续牛肉、猪肉、水产等大品种成本展望？

• 牛肉价格高位且波动小，因进口限额，已备足下半年储备；
• 水产（鱼、虾）价格正下降，9-10月捕捞季降价更明显；
• 上半年猪肉价格便宜，公司下调部分产品价格；
• 其余品种变化不大。

Q4上半年收入端量价变动趋势？

• 二季度整体趋平，价格同比提升，量略微下降，整体幅度不大；
• 牛肉销量减少约20多吨。

Q5商超业务二季度放缓原因？钱大妈合作进展与体量？

• 钱大妈属生鲜超市，归商超渠道，已供货华东，华南钱大妈完成验厂，原计划二/三季度初供货，现推迟至9月，四季度体现量；
• 上半年商超放缓因精力投入开拓国际客户等新客户，二季度洽谈客户未放量；
• 国际客户仍在验厂、生产对接，顺利的话年底或明年有较大体现。

Q6批发业务Q2增长较好，做对了哪些动作？教育系统团餐潜在空间？

• 团餐去年正式进入，去年全年约5000多万，今年上半年合同3000多万；
• 三四月份目标及暑假招投标进度将在下半年实际供货；
• 教育系统空间：目前仅进入一小部分，若覆盖江苏省、江浙沪乃至湖北武汉等其他省份，空间极大；
• 教育系统、商超只要供货质量、价格、及时性稳定，均为长期合作。

Q7Q2销售/管理费用率提升原因？全年费用节奏及中长期费用率？

• 费用增加源于：
  • 2025-2027年股票期权激励计划的股份支付费用，同比增两百多万；
  • 年初组织架构调整、引进人员导致费用增长；
• 公司希望随收入规模增长，费用率呈下降趋势。

Q8门店数量增长但收入下滑，单店压力来源及后续趋势？

• 加盟店收入下滑原因：
  • 前几年关店较多影响销售额；
  • 市场人流量下滑；
• 公司推出软硬件升级帮扶：门店装修、陈列、门头、产品结构调整，O2O、抖音直播、社群宣传，新增内部抖音团队帮扶本地生活直播、消费券核销，针对配合门店做达人推广引流，提升老店效益。

Q9现做熟食门店目前数量、模型、盈利及明年扩张计划？

• 目前仅2家；
• 开业初期表现不错，但发现产品更新速度、明星爆款产品是核心竞争力；
• 当前重点打磨产品、建立产品库，按月/周/旬更新推广新品，暂不拓店；
• 熟食店无堂食，正考虑调整店面形态；
• 今年打磨产品、稳定运营后，明年将扩张门店（含熟食店），目标较激进。

Q10批发和商超渠道净利率与整体相比如何？

• 各渠道毛利率差距不大：
  • 加盟店/经销店最高，其次商超渠道，再是大客户批发渠道；
• 以往批发渠道略低，当前差距收窄，相差不到1个百分点；
• 加盟店净利率超整体水平，批发渠道略低；
• 费用率差距不大，B端无需大额费用。

Q11老店调改进度？

• 调改已有几百家，全年目标800-1000家，目前进度超一半；
• 抖音本地生活直播从7-8月三季度开始，放量尚不明显，因老店经营者多偏年长，正逐步引导跟上自媒体趋势。

Q12所得税率波动原因？

• 主要与产品结构有关，深加工与粗加工税率不同；
• 今年团餐业务增加，较多团餐仅需分割分切（粗加工），无需深加工，按粗加工税率执行，深加工按正常税率，因此税率有所变化。

交流会实录

• 海通食品分析师陈立宇主持本次会议，味知香董秘王甜甜出席；
• 开场汇报：
  • 王甜甜介绍上半年业绩后，从前端业务、中后台降本增效两方面汇报：
    • C端：城市合伙人签约超百家，获选址、装修等支持，二季度扭转开店负增长趋势；
    • 老店升级：新增抖音团队，分本地生活直播与自有电商直播两块业务；
    • 团餐渠道：覆盖四省十八区，拓展空间大；
    • 商超渠道：多线布局，华南华北设厂配套；
    • 降本增效：通过采购、工艺、管控优化，整体毛利率提升约3个百分点。