南华期货聚酯产业链周报：供应端持续修复，需求端仍显疲弱，聚酯链震荡调整20260831

核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾：乙二醇市场由前期近端供应偏紧转向低库存支撑与供需边际转弱之间的博弈。供应端，国内装置（盛虹、恒力、裕龙等）复产加快，进口端中东地缘局势缓和但霍尔木兹海峡未完全恢复，库存降至21万吨附近的极低水平。需求端，聚酯负荷继续回落，终端旺季需求未启动，新增订单偏弱。
• 交易逻辑：
  • 乙二醇（EG）：低库存及进口缺口支撑近端价格，国内供应恢复但需求走弱，关注港口库存拐点。
  • PX-PTA：PX供应恢复，供需转松；PTA检修装置重启，供应收缩修复，终端需求启动不及预期。
• 价格及价差预测：
  • EG价格：26104-5200元/吨；TA价格：5500-5700元/吨。
  • 月差：近强远弱结构，预计持续回落。
  • 价差：EG基差高位回落，PTA基差边际走弱。

本周重要信息及下周关注事件

• 本周重要信息：
  • 利多：华东主港库存降至21万吨，现货偏紧；部分煤制装置检修。
  • 利空：国产装置集中重启，供应回升超预期；PX、PTA检修恢复，供应端转松；终端需求启动缓慢。
• 下周关注事件：装置重启兑现情况、港口库存变化、聚酯减产及9月负荷、秋冬订单启动。

盘面解读

• 价量及资金：
  • 内盘：EG、PTA价格冲高回落，波动放大。EG资金多空博弈明显，PTA主力资金略偏多但分歧存。月差EG近强远弱收敛，PTA09合约强于01/05。基差EG高位回落但现货仍偏紧，PTA基差边际走弱。
• 产业链利润：需跟踪成本及上下游利润变化（如汽柴油裂解价差、各路线生产利润等）。

供需及库存推演

• 供应端：
  • EG：国内开工69.33%，合成气制69.89%，进口增量有限，低库存支撑近端。
  • PX：开工率72.5%，检修修复中，供应转松。
  • PTA：开工率68.5%，检修恢复，供应回升缓解前期紧张。
• 需求端：
  • 聚酯负荷78.1%，瓶片、短纤减产，长丝控产，终端订单偏弱，旺季启动缓慢。

研究结论

• 乙二醇市场处于“低库存+进口缺口”与“供应回升+需求走弱”博弈阶段，短期宽幅震荡，关注库存拐点。
• PX、PTA供需逐步转松，价格或跟随成本波动，关注09-01月差变化。
• 下游需求启动缓慢，高原料成本压制下聚酯负荷或进一步下调。