全球航空航天：商用周期改善，各大发动机制造商均向好

商业周期在所有主要发动机系列中均显示出改善迹象。 行业概览 全球飞行周期在所有主要发动机系列中均显示出改进迹象。 2026年8月27日 怡安环球航空航天和国防 本周全球商业航班活动持续加强，主要发动机系列同比增长均有所改善。普惠公司的GTF和CFM国际公司的LEAP发动机仍是增长的主要动力，而传统发动机平台也显示出渐进式增长。值得注意的是，罗尔斯·罗伊斯商用发动机在短暂下滑后重新恢复增长。总体而言，全球商业航班周期较上周略有上升，反映出利用率趋势的全面改善。 benjamin.heelan@bofa.com希伦·本杰明美林证券（迪拜国际金融中心）研究分析师 david.a.holmes@bofa.com大卫·霍姆斯，CFA持证人研究分析师 MLI（英国） 图1：CFM LEAP-1A（A320neo）与PW1100G“GTF”（A320neo）年度同比追踪的7天平均每日航班量百分比 洛伦佐·迪帕特里齐 >> 研究分析师 MLI（英国） GTF 7天同比周期本周改善最多，达到+25.1%，较上周的+23.2%上升了1.8个百分点；其次是CFM LEAP，本周为+18.3%，较上周的+17.1%上升了1.2个百分点。 罗纳德·J·爱泼斯坦 研究分析师 波士顿银行 Nathan Gee, CFA>> 美林证券（新加坡）研究分析师 Andrew G.Didora，CFA 研究分析师，波士顿咨询公司 麦妮芭·凯阿尼 >> 研究分析师，MLI（英国） 肯·霍克特 研究分析师 波音公司 小畑健人>> BofAS日本 研究分析师 月度环比 花旗全球研究 非洲改善最大，其次是亚太地区 本周区域航空活动呈现混合态势，非洲地区表现最为强劲，持续引领全球增长。亚太地区也得到加强，因中国显著加速增长抵消了印度持续的疲软，重回正增长。拉丁美洲和北美地区均出现温和改善，后者得益于加拿大强劲反弹。相比之下，欧洲和中东地区依次走弱，尽管欧洲仍保持正增长，但中东地区持续出现同比收缩。 欧盟：欧洲 窄体客机 受雇于BofAS的非美国附属机构，且根据FINRA规则未注册/未获得资格成为研究分析师。有关在特定司法管辖区中，对其中文信息负责的某些BofA证券实体的信息，请参阅“其他重要披露”。BofA证券与其研究报告中涵盖的发行人进行或寻求进行业务往来。因此，投资者应意识到该公司可能存在利益冲突，从而影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为其投资决策的单一因素。请参阅第27至28页的重要披露。13012381 内容 31012151617181925252526发动机循环追踪器空客：机翼飞行循环波音：机翼飞行循环全球商业航班周期全球货运船周期货运航空公司循环商业航班区域划分月度飞行周期数据表什么是美国银行商业航天追踪器？什么是 Flightradar24？富国银行全球研究部如何处理FlightRadar24的数据？数据异常 发动机循环追踪器 历史上，发动机循环通常比飞行小时更能指示发动机售后市场趋势，因为起飞和降落是发动机部件承受最大压力的地方。 • CFM56家族7天滚动平均每日航班量同比改善至-6.1%，较2019年本周改善至-20.2%，较上周分别提升了0.6个百分点和0个百分点（上周分别为-6.7%和-20.2%）。 附件3：CFM56系列7日平均每日航班总数为5B和7B，拥有波音/空客窄体机队中最大的机队份额 CFM56-5B（A320ceo）7天滚动平均每日航班量同比改善至-7.3%，较2019年本周下降至-23%，较上周分别提升1.2个百分点和下降0.4个百分点（上周分别为-8.4%和-22.6%）。相比之下，V2500（A320ceo）本周同比降幅为-14.9%，较2019年下降至-40.9%，较上周分别下降0.3个百分点和0.9个百分点（上周分别为-14.6%和-40%）。 附件5：CFM56-5B（A320ceo）与V2500（A320ceo）–7天平均每日飞行总次数 自2023年初以来，CFM56-5B一直保持着比V2500更高的年增长率。 CFM56在A320ceo系列上的市场份额高于V2500。 • CFM56-7B（737 NG）7天滚动平均每日航班量同比改善至-5.2%，较2019年本周改善至-16.3%，分别较上周的-5.3%和-16.8%提升了0.1个百分点和0.5个百分点。 花旗全球研究 CFM LEAP-1A (A320neo)7天滚动平均每日航班量同比增长8.7%， PW1100G (A320neo)本周下跌至201.8%，较2019年上升了0.4个百分点，但较上周下跌了0.4个百分点。 上周分别为8.4%和202.2%。相比之下 本周，该数据同比增长（YoY）改善至18%，与2019年相比下降至174.2%，降幅0.5个百分点。上周，改善程度分别为-2.1个百分点和-17.4%，而分别为-176.3%。 图9：CFM LEAP-1A（A320neo）与PW1100G“GTF”（A320neo）7天平均每日总航班量 图8：CFM LEAP-1A（A320neo）与PW1100G“GTF”（A320neo）7天追踪的每日航班数量同比增长百分比 GTF检验计划已对PW1100G“GTF”循环进行了权衡 LEAP-1A和GTF周期均已超过2019年的水平 •PW2000（757）7天滚动平均每日航班量同比改善至-13.6%，较2019年本周改善至-39.4%，较上周分别提升0.9个百分点和1.5个百分点（上周分别为-14.5%和-40.9%）。相比之下，PW4000（A300、A330、747、767、777、MD-11）本周同比降幅为-10.6%，较2019年同比降幅为-36.1%，较上周分别下降2个百分点和2.4个百分点（上周分别为-8.7%和-33.7%）。 图11：PW2000（757）与PW4000（A300、A330、747、767、777、MD-11）7天平均每日航班总量 PW4000年同比增长在2025年第二季度保持正值，尽管存在波动。 疫情前，PW2000的日循环次数约为800次，而2024年约为600次。 CF6（A300、A310、A330、747、767）7天滚动平均每日航班量同比降幅为-8%，较2019年本周下降至-27.2%，较上周分别下降0.1个百分点和上升1.2个百分点（上周分别为-7.9%和-26.1%）。相比之下，RB211（747、757、767）同比降幅为-15.7%，较2019年本周改善至-47.1%，较上周分别下降1.1个百分点和改善0.2个百分点（上周分别为-14.6%和-47.3%）。 图12：CF6（A300、A310、A330、747、767）与RB211（747、757、767）的年同比7日平均每日航班追踪百分比 图13：CF6（A300、A310、A330、747、767）与RB211（747、757、767）7天平均每日总航班量 CF6的机队规模远大于RB211。 CF6和RB211在747和767机型上共享货运风险。 •GenX (787) 7天滚动平均每日航班量同比增长提升至3.5%，较2019年本周下降至38.9%，较上周分别提升2.4个百分点和下降1.7个百分点（上周分别为1.1%和40.7%） 。这与 Trent 1000 (787) 相比，该机型本周同比增长提升至2.7%，较2019年下降至33.8%，较上周分别提升0.1个百分点和下降2.7个百分点（上周分别为2.6%和36.5%）。 图14：GENX（787）与 Trent 1000（787）7天平均对比，2024年这两种发动机的年同比增长大致相符。 GE90（777）7天滚动平均每日航班量同比改善至-2%，较2019年本周下降至-1%，较上周分别改善0.7个百分点、下降2.3个百分点（上周分别为-2.7%和1.3%）。这与Trent 800（777）形成对比，后者同比改善至-5.1%，较2019年本周改善至-44.9%，较上周分别无改善（0个百分点）、改善1.6个百分点（上周分别为-5.1%和-46.5%）。 附件17：GE90（777）与 Trent 800（777）7天平均每日总航班量 图16：GE90（777）与 Trent 800（777）7天追踪的年同比每日航班平均数 Trent 800系列发动机自2024年以来持续强劲增长。 通用电气公司在后续波音777机型（例如-300ER、-200LR）上拥有独家地位。 GP7200（A380）7天滚动平均每日航班量同比（YoY）下降至-10.4%，较2019年本周下降至-22.1%，较上周分别下降0.9个百分点和0个百分点（分别较上周的-9.5%和-22.1%）。这与 Trent 900（A380）形成对比，后者同比（YoY）下降至2.1%，较2019年本周下降至-43.7%，较上周分别下降0.4个百分点和1.9个百分点（分别较上周的2.5%和-41.7%）。 附件19：GP7200（A380）与 Trent 900（A380）7天平均每日总航班量 由于竞争激烈，A380的复苏进程在2024年呈逐步放缓态势。 GP7200已完成循环，支持A380的有限恢复。 特伦特XWB（A350）7天滚动平均每日航班量同比（YoY）下降6.4%，本周较2019年下降137.5%，较上周分别下降0.7个百分点和9.3个百分点，上周分别为7.2%和146.8%。 • Trent 700（A330）7天滚动平均每日航班量同比改善至-6.9%，较2019年本周下降至-33%，较上周分别提升3.7个百分点和下降2个百分点，上周分别为-10.6%和-30.9%。 附件23： Trent 700（A330ceo）7天平均每日航班总数；COVID-19大流行前，Trent 700每日循环约为1600次 附件22： Trent 700（A330ceo）7天日均追踪航班量同比增长百分比 特伦特700系列同比增速自2024年以来呈逐步放缓态势。 空客：机翼飞行循环 • 空中客车A320neo系列平均每日航班量同比增长18.1%，较2019年增长322.5%，同比提升0.8个百分点，但较2019年下降2.8个百分点。上周该数据为同比增长17.3%，较2019年增长325.3%，与2020年低点-76.5%相比有所回升。 空客A320ceo系列7天平均每日航班量同比（YoY）下降8.2%，较2019年下降22.9%，同比（YoY）提升0.7个百分点，较2019年下降0.4个百分点。上周数据为同比（YoY）下降8.9%，较2019年下降22.5%，较2020年低点-88.9%有所回升。 附件26：空客A320neo系列每日航班量同比增长百分比A320neo系列飞机已实现从2025年起连续数年同比增长百分之十几的增长。 空客A330家族7天平均每日航班量同比减少4.5%，较2019年下降21%，同比提升0.9个百分点，较2019年下降2.1个百分点。上周数据同比减少5.4%，较2019年下降18.8%，较2020年低点-84.9%有所回升。 空客A340系列7天平均每日航班量同比减少27.2%，较2019年下降68.7%，同比降幅减少0.2个百分点，较2019年下降幅度减少2.7个百分点。与上周相比，去年同期同比减少27%，较2019年下降66%，而2020年最低点为-89.5%。 A330系列飞机在2025年之前实现了个位数低增长。 A340有四台发动机——我们预计该机型将面临较高的退役率。 空客A350 7天平均每日航班量同比增长6.4%，较2019年增长137.5%；去年同期同比增长7.2%，较2019年增长146.8%。上周该数据同比下降0.7个百分点，较2019年下降9.3个百分点，而去年同期为2020年低点-73.2%。