南华纸浆周报：美加贸易战升级，浆厂停产消息频频20260830

研报正文总结

第一章核心矛盾和走势研判

1.1 核心矛盾梳理

本周核心因素为美加贸易战升级和浆厂停产消息。美加贸易战导致纸浆及纸制品关税增加，加拿大作为主要针叶浆供应国，其出口受限对纸浆行情形成利空；同时，加拿大Quesnel River纸浆厂等宣布减产或停产，从供应端提供一定支撑。近期纸浆期货震荡走弱，但时有反复。卓创资讯数据显示，中国主要地区及港口纸浆库存量环比上涨4.38%，下游造纸企业开工率下降，需求承压。胶版纸方面，部分出版社询价积极性增强，需求相对向好，但原纸库存再度回落，稳价意愿偏强。

• 近端交易逻辑：浆厂停产消息为期价提供托底，但贸易战利空和基本面转弱使整体行情预期震荡偏弱。
• 远端交易逻辑：关注政策利好，但需求端整体偏弱，需关注下游招投标订单提货对需求的提振效果。若持续弱势，可能以“旺季不旺，淡季更淡”预期为主。同时关注宏观变动，纸浆期价与美元指数呈负相关。

1.2 价格及价差的走势研判

纸浆

• 价格走势：区间震荡，主力合约关注【4600，4950】。
• 月差走势：09-11价差区间震荡，【-30，+30】。
• 基差走势：区间震荡，期现联动紧密，基差波动较小。
• 盘面利润：偏弱震荡。

胶版印刷纸

• 行情定位：区间震荡，范围【3850，3950】。
• 月差走势：08-09价差震荡。
• 基差走势：震荡，现价相对稳定，基差由期价主导。
• 盘面利润：相对维稳。

1.3 风险提示

注意地缘风险、天气突变、宏观变动等突发因素对期价的短期影响。

第二章本周重要信息

2.1 本周重要信息

• 利多信息：
  1. 双胶纸中国库存继续回落。
  2. Domtar宣布Howe Sound浆厂无限期关停；Millar Western旗下加拿大昆河浆厂临时停产。
• 利空信息：
  1. 基本面压力仍存。
  2. 纸浆中国库存继续下行。
  3. 福建地区60万吨双胶纸新产能拟投产。
  4. 美加贸易战升级。
• 现货成交信息：未详细说明。

第三章盘面解读

3.1 价量及资金解读

• 单边走势和资金动向：SP主力合约先跌后涨，RSI线位于买入区间；OP主力合约震荡偏回落，RSI位于卖出区间。
• 资金动向：重点席位盈利水平维稳，多头持仓收紧；散户多单增仓，外资空单增仓，得利席位空单增仓。
• 基差月差结构：未详细展开。

第四章供需及库存

• 卓创资讯数据显示：
  • 中国主要地区及港口纸浆库存量223.66万吨，环比上涨4.38%，止跌回升。
  • 欧洲港口纸浆库存环比增加7.66%。
  • 双胶纸生产企业原纸库存近一周下降1.5万吨至137.93万吨，压制略有放松。
  • 针阔叶价差回升，边际需求角度利空。
  • 纸浆前7月进口数量同比下降1.2%，进口金额下降6.1%，成本支撑偏弱。
  • 下游成品纸库存去化，利润率维稳但偏低，补库受限。
• 各项数据图表：
  • 纸浆港口库存。
  • 仓单。
  • 价差。
  • 全球纸浆发运量。
  • 成品纸企业库存与社会库存。
  • 利润。
  • 供给：进口量、国内产量。
  • 需求：成品纸产能利用率、产量、出口、消费。
  • 现货：未详细说明。