主要观点及策略概述
- 行情综述：本周纸浆期货偏弱运行，周三北木浆厂停产消息公布后震荡下行，周五夜盘反弹。针叶浆基差稳定，阔叶浆价格稳定。
- 基本面分析：
- 供给端：北木浆厂宣布停产（2026年四季度末），Arauco提针降阔报价。
- 需求端：现货价格上涨但成交寥寥，文化纸、生活用纸稳定，白卡纸略跌。
- 库存：针叶浆库存创新高，阔叶浆库存略降，期货库存上涨。
- 观点：北木减产推动“强预期”逻辑，但高库存和弱需求仍主导市场，盘面偏弱震荡。
- 策略：
- 单边：逢高做空，09合约压力位4750-4850元/吨。
- 期现：阔叶正套，针阔价差收窄。
- 月间套利：9-1反套，短期“弱现实”不变。
现货市场
- 针叶浆基差：稳定。
- 阔叶浆价格：稳定。
- 化机浆：报价平稳。
- 六月竹浆：价格下跌。
- 外盘报价：针叶浆下降，阔叶浆下降。
- 木片：广西、山东价格上涨。
- 成品纸：白卡纸下降，其余纸种稳定。
供需基本面数据
- 针叶浆进口量：5月环比大幅下降。
- 阔叶浆进口量：5月环比小幅下降。
- 南美三国出口量：6月环比上涨。
- 化机浆发运量：5月环比小幅上涨。
- 木片进口量：5月环比小幅下降。
- 国产浆产量：6月环比小幅下降。
- 海外浆厂库存：5月累库。
- 中国纸浆港口库存：本周针叶浆库存继续上涨。
- 纸浆期货仓单：本周仓单注册量增加。
- 欧洲纸浆港口库存：6月库存消费比上涨。
- 中国木浆用纸产量：6月环比小幅下降。
- 中国成品纸库存：5月同比上涨。
- 中国木浆用纸厂内库存：6月小幅去库。
- 中国木浆用纸社会库存：6月整体小幅下降。
- 5月中国成品纸白纸板进口量：上涨。
- 5月中国木浆用纸出口量：同比上涨。
- 宏观：6月制造业PMI环比上涨。
纸浆价差数据
- 纸浆品牌价差：本周针阔价差走阔。
- 纸浆基差及分位图：针叶基差稳定，阔叶浆基差走弱。
- 纸浆月差及分位图：本周9-1价差基本稳定。
- 全球主要浆厂利润：针叶厂利润修复。
- 国内主要纸厂利润：包装纸和文化纸利润同比下降。
- 中国纸浆进口利润：针叶浆进口利润略有上涨。
- 中国成品纸生产利润：5月造纸利润下降。
策略风险
- 假设市场延续“弱现实”且以国内需求为锚，若外盘价格上涨或减产发酵，盘面可能超预期上涨。
