出货指引下调但风电复苏逻辑仍在

金风科技2026年出货指引从40GW下调至35GW，主要受输电线路滞后和项目经济压力影响。这反映了当前风电行业面临的挑战，包括电网建设进度不及预期以及风电项目经济性下降。尽管如此，公司仍维持2026年涡轮机利润率9-10%的指引，并预计服务业务将保持稳健增长，上半年同比增长31%，毛利率维持在20%左右。

风电场销售市场目前情绪疲软，预计至少需要12-18个月好转。公司计划2026财年处置1GW风电场，并安排汇率和利率对冲以应对市场波动。海外业务面临地缘政治风险和贸易壁垒，但南非、南美和日韩市场利润率较高。2025年新增订单6GW，截至2026年6月底手头订单9.5GW，显示出公司在全球市场的韧性。

报告重点分析了金风科技的业务多元化策略，包括拓展负荷侧业务，聚焦绿色电力需求强劲地区，并推进绿色甲醇项目。公司还计划处置1GW风电场资产以优化资产负债表。此外，报告强调了服务业务的稳健增长，上半年同比增长31%，毛利率维持在20%左右，为公司提供稳定的收入来源。

当前风电行业市场面临输电线路滞后和项目经济压力，导致市场情绪疲软。公司预计市场好转需要12-18个月时间。尽管如此，风电行业长期复苏逻辑仍在，公司通过服务业务、海外市场和多元化业务布局来应对市场变化。风电场资产出售市场疲软，但公司仍维持1GW处置目标，以优化资产结构。

报告提示了风电行业面临的地缘政治风险和贸易壁垒，尤其是在海外市场。公司需要应对汇率和利率波动带来的挑战。此外，风电场资产出售市场疲软可能影响公司处置目标达成。虽然公司通过多元化业务布局来降低风险，但行业整体复苏仍需时间，投资者需关注输电线路建设和项目经济性改善的进展。