中银香港（02388.HK）2026年中报点评：盈利能力稳定，资产质量改善

优于大市 核心观点 公司研究·财报点评 银行·其他银行Ⅱ 收入下降、利润增长，盈利能力基本稳定。2026年上半年实现营业收入399亿港元，同比下降0.6%；上半年实现归母净利润237亿港元，同比增长7.1%。上半年平均ROE13.2%，同比回升0.3个百分点。从归因分析来看，净利润增长主要受益于规模扩张、净息差提升，手续费和其他非息收入则拖累利润增长。 证券分析师：王剑证券分析师：陈俊良021-60875165021-60933163wangjian@guosen.com.cnchenjunliang@guosen.com.cnS0980518070002S0980519010001 资产规模稳步扩张。公司2026年二季度末总资产较年初增长6.2%至4.77万亿港元，规模稳步增长。2026年二季度末贷款总额较年初增长5.9%至1.82万亿港元，存款总额较年初增长3.2%至3.04万亿港元。期末普通股权一级资本比率23.80%，较年初下降0.21个百分点，较为稳定。 投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价50.95港元总市值/流通市值538683/538683百万港元52周最高价/最低价52.45/33.25港元近3个月日均成交额627.57百万港元 净息差同比回升、环比平稳。2026年上半年日均净息差1.48%，同比上升14bps，主要是因为负债成本同比下降相对较快。环比来看，今年上半年净息差与去年下半年净息差基本持平。2026年上半年利息净收入同比增长12.2%至282亿港元。芝商所FedWatch工具显示后续加息概率提升，对公司后续净息差表现有利。 手续费净收入和其他非息收入均下降。2026年上半年手续费净收入同比下降5.8%至60亿港元，主要由于保险和信托及托管服务佣金收入下降。其他非息收入同比下降33.8%至57亿港元，主要是因为净交易性收益大幅下降。 资产质量改善。测算的2026年上半年不良生成率为负值；上半年信用成本率0.29%，同比下降0.11个百分点。公司2026年二季度末减值贷款比率0.89%，较年初下降0.25个百分点，主要得益于个别不良户重组撇销及还款。2026年二季度末拨备覆盖率125%，较年初上升29个百分点。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《中银香港（02388.HK）2025年报点评-盈利能力基本稳定》——2026-03-31《中银香港（02388.HK）2025年中报点评-净息差下降，非息收入增长明显》——2025-10-11 投资建议：我 们 根 据中报 情 况 略 微 调 整 公 司 盈 利 预 测 ， 预 计 公司2026-2028年归母净利润429/450/471亿港元（上次预测值421/444/470亿港元），同比增长6.9%/4.9%/4.6%，EPS分别为4.06/4.26/4.45港元，对应PE为12.6/12.2/11.4倍，PB为1.42/1.35/1.28倍，维持“优于大市”评级。 风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。 财务预测与估值 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。本报告仅供我公司客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833 上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135 北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032