交通银行（601328.SH）2026年中报点评：净息差略有回升

优于大市 核心观点 公司研究·财报点评 银行·国有大型银行Ⅱ 营收利润小幅增长。公司2026年上半年实现营业收入1423亿元，同比增长6.7%，增速较一季度回升1.8个百分点；实现归母净利润479亿元，同比增长4.0%，增速较一季度回升0.9个百分点。上半年加权平均净资产收益率8.1%，同比回落1.1个百分点。 证券分析师：陈俊良证券分析师：王剑021-60933163021-60875165chenjunliang@guosen.com.cnwangjian@guosen.com.cnS0980519010001S0980518070002 资产规模小幅增长。2026年二季度末总资产16.26万亿元，同比增长5.3%，较年初增长4.6%，保持小幅增长态势。其中二季度末贷款总额9.49万亿元，较年初增长4.0%；存款总额9.31万亿元，较年初增长6.5%。上半年新增贷款主要投向对公业务，零售贷款较年初下降。二季度末核心一级资本充足率11.25%，资本充足。 投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价7.10元总市值/流通市值627383/433699百万元52周最高价/最低价7.77/6.37元近3个月日均成交额1364.17百万元 净息差略有回升。公司上半年实现利息净收入926亿元，同比增长8.6%。公司披露的上半年日均净息差1.23%，同比回升2bps，较2025年全年回升3bps，主要得益于负债成本下降相对更快，其中上半年生息资产收益率同比下降30bps，负债成本同比降低34bps。单季度数据来看，一季度、二季度净息差均为1.23%。 手续费净收入微增，其他非息收入小幅增长。公司上半年手续费净收入同比增长0.1%至205亿元，其中代销基金、代理信托等细项业务收入增长较好。上半年其他非息收入同比增长5.8%至293亿元，主要是子公司股权类估值上升。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资产质量边际走弱。公司二季度末不良率1.30%，较年初上升0.02个百分点，较一季度末持平；二季度末关注率1.77%，较年初上升0.12个百分点。公司上半年不良生成率0.72%，同比上升0.23个百分点，结合不良贷款结构来看，各类型零售贷款不良率均上升。二季度末拨备覆盖率204%，较年初下降4个百分点，较一季度末上升1个百分点，基本保持稳定。整体来看，公司资产质量边际走弱。 相关研究报告 《交通银行（601328.SH）2025年报点评-息差环比趋稳，拨备计提充分》——2026-03-31《交通银行（601328.SH）2025年三季报点评-营收利润增速均回升》——2025-10-31《交通银行（601328.SH）2025年半年报点评-营收增速回正，资产质量稳健》——2025-09-02《交通银行（601328.SH）2024年三季报点评-营收利润降幅收窄，资产增速修复》——2024-11-02《交通银行（601328.SH）2024年半年报点评-营收净利同比双降，资产质量整体平稳》——2024-08-29 投资建议：我们根据中报情况小幅调整盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润995/1041/1090亿元（上次预测值987/1021/1060亿元），同比增长4.1%/4.6%/4.7%，EPS分别为1.05/1.10/1.16元；当前股价对应的PE为6.8/6.4/6.1x，PB为0.53/0.50/0.48x，维持“优于大市”评级。 风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。 财务预测与估值 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。本报告仅供我公司客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833 上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135 北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032