长鑫科技DRAM量价兑现 公司Q2再迎爆发 业

[玫瑰]26H1：实现营收1503亿元，同比+874%，较招股书指引上沿+25%；归母/扣非净利润776/788亿元，较招股书指引上沿+36%/36%。毛利率/扣非净利率84.7%/52.4%，同比+71.7/+67.9pcts；业绩全面超预期！ [玫瑰] 26Q2：实现营收995.1亿元，同环比+977%/+96%；#实现净利润745亿元，远超市场预期的500~600亿元。归母/扣非净利润528.4/524.5亿元，环比+113%/+99%，#对应少数股东权益占比约30%，符合市场预期。毛利率/扣非净利率达87.6%/52.7%，环比+8.4/+0.9pcts，超市场预期！ [玫瑰]固定资产与折旧：26H1期末在建工程367.8亿元，较25年末+15.7%，同期在建工程转固133.3亿元，产线建设及设备导入持续推进。26H1固定资产折旧145.1亿元，同比+27.9%，折旧占收入比例由去年同期约74%大幅降至约10%，规模效应显著释放。 [太阳]行业+β公司α共振，展望未来星辰大海： 1⃣1⃣【行业景气维持高位，量价弹性充分释放】：2025年以来AI带动全球算力+存力需求激增，26H1全球DRAM供不应求，价格持续上涨。公司充分兑现DRAM量价齐升，出货量及销售额稳居中国第一、全球第四。 2⃣【工艺迭代与产能扩张两翼齐飞】：公司第四代工艺平台实现量产，第五代工艺平台步入认证。#26H1公司购建长期资产现金支出216亿元，研发、验证、扩投产节奏全面提速。 3⃣3⃣【高端产品加速放量，收入结构持续改善】：1）DDR系列：26H1实现营收694.7亿元，同比+1540%，#收入占比由27%提升至46%；毛利率88.4%，同比+61.5pcts。DDR收入、占比及盈利能力全面跃升，预计主要受益于高端PC、云服务器端DDR5量价齐升。2）LPDDR系列：26H1实现营收781.9亿元，同比+636%，毛利率82.6%，同比+75.4pcts。LPDDR5/5X及车规产品持续放量，新一代LPDDR6已进入送样验证阶段。 [玫瑰]展望后续，我们认为AI存储强劲拉货下，行业供需紧张或延续至2028年。随着公 司高端产品加速渗透、第五代工艺平台量产落地，公司全球市场份额有望持续提升，坚定看好国产DRAM龙头的利润弹性与长期成长空间！#文字观点