华为发布‘韬(τ)定律’，长鑫科技DRAM市场份额排名前列——电子行业跟踪报告

强于大市(维持) ——电子行业跟踪报告 上周申万电子指数下跌0.35%，跑输沪深300指数和创业板指数。在华为公司发表的韬(τ)定律下，芯片产业有望通过先进封装、内存带宽、互联架构、系统软件协同设计等领域的技术创新绕开设备、晶圆制造等“卡脖子”问题，进而在性能上实现等效先进制程的水平，为具备系统集成能力的先进封装企业带来发展机遇，亦有望推动我国AI芯片、高带宽内存等高尖端芯片领域实现技术突破。同时，存储市场仍保持较高景气度，需求端，AI算力建设及Agentic AI应用拉动数据中心长期供货协议陆续落地，HBM、服务器DRAM与企业级SSD优先抢占产能，消费及移动端需求被动受压；供给端，原厂持续优化产品结构，向高附加值AI存储倾斜，而新增有效产能释放周期较长，短期供需缺口持续存在。我们认为AI算力建设方兴未艾，算力产业链中高景气细分赛道如PCB、存储等需求旺盛，均处于景气扩张周期，亦有望提振上游设备、先进封装等需求，建议关注PCB、存储、先进封装等产业链投资机遇。 AI算力、存力加速建设，推动SW电子行业业绩向好华为发布韬(τ)定律，有望推动我国芯片产业加速创新迭代AI算力和半导体自主可控受SW电子基金持续关注，配置趋向多元化 投资要点： ⚫产业动态：（1）芯片，华为公司正式发表“韬（τ）定律”，这是中国在全球半导体领域首次提出指导产业发展的新原则。“韬定律”提出以“时间缩微”替代“几何缩微”，通过逻辑折叠等创新技术，持续压缩信号传播时延，不断提升晶体管密度，实现半导体与电子系统的持续演进。（2）AI芯片，2026年5月26日，中国信息安全测评中心与国家保密科技测评中心联合发布安全可靠测评结果公告（2026年第2号）。人工智能训练推理芯片方面，共有9款芯片通过评测。（3）存储，美光重启DDR4及LPDDR4生产，主要供应给汽车、国防航天、工业、网通及医疗等关键领域客户。根据TrendForce集邦咨询，扩产主要系美光内部产能配置调整，而非重启对消费性DDR4的供给。（4）存储，DRAM市场方面，数据中心需求激增已导致DRAM供应紧张，HBM占据大部分产能进一步挤占其他DRAM供给，推动Q1 DDR/LPDDR产品ASP大幅上涨，其中，三星一季度DRAM销售收入达382.14亿美元，环比增长98.4%，市场份额为40.5%，进一步拉大和其他供应商的份额差距，排名第一；长鑫存储一季度DRAM销售收入达73.09亿美元，环比增长115.1%，市场份额进一步提升至7.7%，排名第四。 分析师:陈达执业证书编号：S0270524080001电话：13122771895邮箱：chenda@wlzq.com.cn ⚫行业估值：从估值情况来看，截至2026年5月31日，SW电子板块PE(TTM)为104.22倍，2019年至2026年5月31日SW电子板块PE(TTM)均值为55.11倍，行业估值高于近年中枢水平。 ⚫风险因素：中美科技摩擦加剧；AI应用发展不及预期；国产技术突破不及预期；下游终端需求不及预期；市场竞争加剧。 正文目录 1行业周观点.......................................................................................................................32市场行情回顾...................................................................................................................33产业动态...........................................................................................................................53.1芯片：华为发表“韬（τ）定律”，半导体技术实现新突破...............................53.2 AI芯片：国家《安全可靠测评》中9款国产AI芯片通过评测......................53.3存储：美光重启DDR4及LPDDR4生产，预计DDR4供给仍偏紧..............53.4存储：三星继续领跑全球DRAM市占排名，长鑫存储份额升至7.7%.........54风险提示...........................................................................................................................6 图表1：申万一级周涨跌幅（%）...................................................................................3图表2：申万一级年涨跌幅（%）...................................................................................4图表3：申万电子板块估值情况（2019年至今）.........................................................4 1行业周观点 在华为公司发表的韬(τ)定律下，芯片产业有望通过先进封装、内存带宽、互联架构、系统软件协同设计等领域的技术创新绕开设备、晶圆制造等“卡脖子”问题，进而在性能上实现等效先进制程的水平，为具备系统集成能力的先进封装企业带来发展机遇，亦有望推动我国AI芯片、高带宽内存等高尖端芯片领域实现技术突破。同时，存储市场仍保持较高景气度，需求端，AI算力建设及Agentic AI应用拉动数据中心长期供货协议陆续落地，HBM、服务器DRAM与企业级SSD优先抢占产能，消费及移动端需求被动受压；供给端，原厂持续优化产品结构，向高附加值AI存储倾斜，而新增有效产能释放周期较长，短期供需缺口持续存在。我们认为AI算力建设方兴未艾，算力产业链中高景气细分赛道如PCB、存储等需求旺盛，均处于景气扩张周期，亦有望提振上游设备、先进封装等需求，建议关注PCB、存储、先进封装等产业链投资机遇。 中长期视角，我们建议把握AI算力建设和终端创新的投资机遇。AI浪潮持续推进，算力建设方兴未艾，算力关键硬件环节需求旺盛，存储、PCB等正处于景气扩张周期；同时，AI手机、AIPC、AI眼镜有望加速渗透传统消费电子市场，随着大厂持续发布新品及应用生态完善，AI创新终端市场规模有望持续增长。 1）存储，建议关注景气周期下存储原厂业绩增长，以及产品涨价浪潮下存储模组厂商盈利修复，资本开支提升背景下上游半导体设备需求提振带来的投资机遇。 2）PCB，建议关注在HDI、多层板等高端PCB领域前瞻布局的PCB龙头厂商，以及景气扩张周期下，上游设备及材料需求提振带来的投资机遇。 3）AI创新终端，建议关注苹果、Meta等龙头厂商新品发布推动品牌出货提升，并提振产业链需求带来的投资机遇。 2市场行情回顾 上周，申万电子行业跑输沪深300指数和创业板指数。上周申万电子指数下跌0.35%，在31个申万一级行业中排第7，沪深300指数上涨0.97%，创业板指数上涨2.53%，申万电子跑输沪深300指数1.32个百分点，跑输创业板指数2.87个百分点。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 2026年初以来，申万电子行业跑赢沪深300指数和创业板指数。2026年初至2026年5月31日，沪深300指数上涨5.66%，创业板指数上涨26.06%，申万电子行业上涨45.84%，在31个申万一级行业中排名第2位，跑赢沪深300指数40.81个百分点，跑赢创业板指数19.78个百分点。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 申万电子行业估值略高于近年中枢。从估值情况来看，截至2026年5月31日，SW电子板块PE(TTM)为104.22倍，2019年至2026年5月31日SW电子板块PE(TTM)均值为55.11倍，行业估值高于近年中枢水平。基于AI算力加速建设、半导体产业链景气复苏等趋势利好，我们认为板块估值仍有上行空间。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 3产业动态 3.1芯片：华为发表“韬（τ）定律”，半导体技术实现新突破 2026国际电路与系统研讨会25日在上海举行，华为公司董事、半导体业务部总裁何庭波在题为《半导体新路径探索与实践》的主旨演讲中，正式发表“韬（τ）定律”。这是中国在全球半导体领域首次提出指导产业发展的新原则。基于该定律，华为过去六年已成功设计并量产了381款芯片。今年秋季，华为预计将发布新的麒麟手机芯片，完整采用逻辑折叠技术，大幅提升相关性能。“韬定律”提出以“时间缩微”替代“几何缩微”，以系统性降低时间常数（韬τ）为目标，通过逻辑折叠等创新技术，持续压缩信号传播时延，不断提升晶体管密度，实现半导体与电子系统的持续演进。近年来，摩尔定律面临物理极限和经济效益双重挑战。随着晶体管“几何缩微”放缓，成本红利逐渐消退，如何跨越传统工艺路径的局限，探索出一条全新的可持续演进路线，以满足当下呈指数级攀升的计算性能需求，已成为全球半导体行业亟待攻克的共同难题。“韬定律”构建了贯穿器件、电路、芯片到系统层面的多层级协同优化体系。预计到2031年，基于该定律的高端芯片晶体管密度将达到1.4纳米制程的同等水平。（来源：人民日报） 3.2AI芯片：国家《安全可靠测评》中9款国产AI芯片通过评测 2026年5月26日，中国信息安全测评中心与国家保密科技测评中心联合发布安全可靠测评结果公告（2026年第2号）。人工智能训练推理芯片方面，共有9款芯片通过评测，安全可靠等级均为Ⅰ级。其中包括海思半导体送测的昇腾310、昇腾910，平头哥送测的真武M530、真武M890，壁仞科技送测的壁砺166，海光信息送测的DCU-3G，上海天数智芯送测的KCC-V100X，沐曦送测的MXC600，以及摩尔线程送测的PH100。（来源：C114通信网） 3.3存储：美光重启DDR4及LPDDR4生产，预计DDR4供给仍偏紧 Micron（美光）近日宣布，其美国弗吉尼亚州Fab 6开始投产1αnm制程的LPDDR4和DDR4，主要供应给汽车、国防航天、工业、网通及医疗等关键领域客户。根据TrendForce集邦咨询最新存储器产业研究，Fab 6扩产主要反映Micron内部产能配置调整，而非重启对消费性DDR4的供给。TrendForce集邦咨询分析，Micron将调整Fab 6的生产重心至LPDDR4及DDR4，并以前者为主，预估该厂整体投片量将于2027年第四季成长至2026年第二季的1.5倍。其中，1αnm的投片将于2026年底开始量产，并于2027年提升投片至四倍规模。同时，OMT厂的1αnm将逐季减产，整体DDR4与LPDDR4并无扩产的规划。Fab 6新增DDR4/LPDDR4产线的设备，除主要来自OMT厂区外，亦额外购置设备以满足制程升级需求。在OMT厂区的产线转移至Fab 6后，TrendForce集邦咨询预期，2026年Micron DDR4在其整体DRAM产出中的占比，将收敛至7%左右，并且将逐年减少。从整体DRAM产业角度观察，考虑到网通等需求仍然强劲，TrendForce集邦咨询研判，2026年DDR4将持续缺货，价格维持上行。未来Micron全球产能配置将呈现明确分工：OMT厂区将聚焦DDR5、HBM等主流量产规格的存储器生产；Fab 6则专注于需求量相对较小、生命周期较长的产品。（来源：TrendForce集邦咨询） 3.4存储：三星继续领跑全球DRAM市占排名，长鑫存储份额升至7.7% 2026年一季度，全球存储行业进入