中控技术2026年中报点评主业筑底 TPT订阅

#主业：单Q2收入企稳回升，利润仍受转型期投入压制 2026H1公司实现营收36.35亿元，同比-5.10%；归母净利润1.55亿元，同比-56.20%；扣非归母净利润1.03亿元，同比-64.47%。单Q2实现营收21.29亿元，#环比+41.3%，同比降幅较Q1进一步收窄；归母净利润8040万元，#环比+7.7%。Q2毛利率32.1%，#环比+1.2pct，收入、毛利率及利润环比均有所改善，主业收入逐步筑底。 公司当前利润端仍处于战略转型期，AI等新业务持续投入对短期盈利能力形成一定压制，但主业订单端已出现积极变化。公司大型DCS项目通常需12-18月建设周期，预计2026年底至2027年年中，随着前期订单逐步进入交付周期，传统主业利润有望逐步修复。 #工业AI：TPT持续放量，订阅制订单占比提升，下半年收入可见度进一步增强 2026H1公司工业AI业务实现收入3.85亿元，单Q2收入约2亿元，环比继续提升。更值得关注的是，#二季度TPT订阅制项目占比持续提升，工业AI商业化模式正逐步由一次性项目向持续性软件服务收入演进。 相较于一次性项目，订阅制模式能够降低客户初始投入门槛，并形成更加持续、可预测的收入来源。由于公司按照会计准则对订阅制收入进行分期确认，订单增长向财务收入的传导存在一定时间差，但#订阅制订单的持续积累有望显著提升未来收入可见度。 同时，公司持续推进销售激励机制改革及销售大区调整，大型央国企客户突破亦在加速，#随着TPT项目持续落地及订阅制订单逐步转化，我们预计下半年工业AI收入有望进一步提速。 #工业大模型第一股稀缺性持续强化# 当前工业AI仍处于规模化推广的关键阶段。下游客户的OPEX预算、本地化部署以及大型 集团内部决策均需要一定周期，因此单季度收入节奏并不能否定工业AI需求的高确定性，更不能否定TPT在实际生产场景中所展现出的显著ROI改善能力。 中控技术三方面核心稀缺性仍在加强： #高数据壁垒：中控DCS国内市场份额超过45%，且仍在持续提升，长期占据流程工业核心生产数据入口。公司三年投入十亿元级资源发展工业AI，依托长期积累的流程工业数据、工艺Know-how及控制经验，#数据、场景与技术形成的复合壁垒短期难以复制。 #强投入决心：#公司已明确“All in AI”战略，现有300余人AI研究团队，并持续推进组织架构调整，同时配套股权激励目标。研发、组织及激励机制的持续投入，充分体现公司对工业AI长期产业空间的判断及战略投入决心。 #下游替代空间广阔：公司拥有4万余家客户、10余万套流程工业产线，TPT当前已覆盖13个应用行业，TPT 3.0有望进一步拓展至30余个行业。国家能源集团近期880亿元前置设计相关项目进一步验证公司从传统控制系统供应商向#自主运行工厂“总设计师”角色延伸的潜力，工业智能化的潜在替代空间广阔。 #持续重点推荐# 欢迎感兴趣领导找我们交流！ 缪欣君/刘鉴/吴洋洋#文字观点#