大暖通表现好于行业，公司加大营销投入

该研报指出公司2026年H1实现营业收入1521.15亿元，同比-2.8%；归母净利润103.16亿元，同比-14.27%。大暖通业务表现好于行业，北美市场有所改善。公司加大营销投入，但汇率波动对利润水平造成影响。投资评级为买入（维持），预计2026-2028年归母净利润196/207/218亿元，对应PE10.1x/9.6x/9.1x。

研报显示大暖通业务表现好于行业，北美市场有所改善，智慧暖通解决方案全球收入453.62亿元，增长6.1%。但整体行业仍面临宏观经济增速放缓导致市场需求下降的风险，以及行业竞争加剧导致的价格战风险。

研报重点分析了公司大暖通业务的表现，指出其好于行业平均水平，并关注了北美市场的改善情况。同时，报告也分析了公司加大营销投入的策略及其对利润的影响，以及汇率波动带来的风险。此外，还评估了公司1H26的财务数据，包括毛利率、净利率、销售费用率等关键指标。

从市场现状来看，公司大暖通业务表现突出，但整体营收和净利润仍出现下滑，主要受汇率波动和营销投入增加的影响。北美市场有所改善，但全球宏观经济环境仍存在不确定性，可能影响市场需求。行业竞争激烈，价格战风险不容忽视。

研报提示的主要风险包括：汇率波动可能导致利润水平不稳定；宏观经济增速放缓可能减少市场需求；行业竞争加剧可能引发价格战；原材料价格波动可能增加成本压力。这些因素都需要投资者密切关注。