爱柯迪（600933.SH）系列点评十：2026Q2业绩符合预期，产品矩阵持续扩充

2026Q2业绩符合预期产品矩阵持续扩充 glmszqdatemark2026年08月28日 事件概述：公司披露2026年半年度报告，公司2026H1实现营业收入42.9亿元，同比+24.4%；毛利率为26.9%，同比-2.4pct，实现归母净利润4.8亿元，同比-16.7%。公司2026Q2实现营业收入23.7亿元，同比+32.8%，环比+23.3%，毛利率为26.5%，同比-3.2pct，环比-0.8pct，归母净利润2.6亿元，同比-18.2%，环比+18.0%。 推荐维持评级当前价格：13.42元 2026Q2业绩符合预期汇兑损失、原材料价格上涨影响表观利润。1）营收端：2026Q2营收同环比稳健向上，主要系卓尔博并表及订单、销售规模增长所致。2）利润端：公司2026Q2毛利率为26.5%，同比-3.2pct，环比-0.8pct，预计毛利率承压源于铝锭等原材料成本波动等影响。3）费用端：公司2026Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为0.7%/5.1%/4.9%/1.6%，同比+0.0/-1.3/+0.1/+5.8pct，环比-0.1/-1.1/-0.2/-1.0pct，财务费用率同比大幅提升主要系汇兑损失所致。 分析师崔琰执业证书：S0590525110023邮箱：cuiyan@glms.com.cn 前瞻布局机器人业务内生+外延加速成长。公司积极布局机器人领域，内生层面：设立全资子公司瞬动机器人技术（宁波）有限公司，聘任机器人领域技术与创业经验丰富的张恂杰先生为副总经理，加速布局人形机器人、外骨骼机器人相关业务；外延层面：公司通过发行股份+募资方式收购卓尔博71%股权，交易对价总额为11.2亿元。通过并购，公司有望发挥其在精密制造领域的优势，赋能卓尔博，加速机器人领域的技术创新和市场拓展。卓尔博2025-2027年净利润目标分别为1.4/1.6/1.7亿元。卓尔博2025年扣非净利润为2.1亿元，完成率为145.9%，2026H1净利润为1.1亿元。 分析师姜煦洲执业证书：S0590525110026邮箱：jiangxuzhou@glms.com.cn 产品结构持续调优品类边界持续扩张。2026H1公司海外市场收入占比稳步提升，北美、东南亚生产基地的协同效应逐步显现，全球市场渗透力持续增强，获得全生命周期新业务约102亿元。其中，铝合金业务约88亿元（具身智能领域结构件占比约6%）；锌合金业务约4亿元（光模块散热器压铸壳体业务占比约6%，主要集中在OSFP/QSFP400G和800G）；电机铁芯业务约10亿元（具身智能领域占比约1.47%）。具有前沿技术壁垒、科技属性含量高的订单占比亦稳步提高，推动产品结构向高附加值、高技术含量及新兴领域方向逐渐过渡。 相关研究 1．爱柯迪（600933.SH）系列点评九：2026Q1业绩符合预期全球化+机器人齐驱-2026/04/302．爱柯迪（600933.SH）系列点评八：2025Q3业绩符合预期全球化+机器人齐驱-2025/10/313．爱柯迪（600933.SH）系列点评七：2025Q2业绩符合预期全球化+机器人齐驱-2025/08/294．爱柯迪（600933.SH）系列点评六：2025Q1业绩回暖并购卓尔博进程提速-2025/05/015．爱柯迪（600933.SH）深度报告：精密铝压铸龙头全球化+机器人齐驱-2025/04/17 投资建议：公司全球化布局、订单释放有望驱动主业拾级而上，设立瞬动机器人+收购卓尔博加速机器人业务，打开成长空间。看好公司主业拐点+机器人布局，预计2026-2028年营收90.6/111.6/133.4亿元，归母净利12.1/14.8/17.2亿元，EPS为1.17/1.44/1.67元。对应2026年8月28日13.42元/股收盘价，PE分别11/9/8倍，维持“推荐”评级。 风险提示：乘用车需求不及预期；铝价、汇率波动；公司业务开拓不及预期等。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室