海螺水泥1H26业绩点评 周期底部蓄力 多元布局赋能长期价值修复

1H26公司营收369.27亿元，同比-10.6%；归母净利润25.27亿元，同比-42.1%。其中2Q26营收198.61亿元，同比-10.7%；归母净利润10.59亿元，同比-58.6%。业绩不及预期主要由于水泥需求偏弱、价格承压。公司通过技术创新、替代燃料及集采优势，降低成本以对冲价格下行压力。

1H26水泥熟料自产品销量1.21亿吨，同比-4.0%，优于全国产量-8.0%的降幅。测算吨售价约237元，同比-约30元（-11%）；吨成本约184元，同比-约12元（-6%）。行业整体面临需求偏弱、价格承压的挑战，但企业通过技术创新和成本管控，努力对冲市场波动，寻求长期价值修复。

本报告重点分析了海螺水泥1H26的业绩表现，包括营收、净利润等关键财务数据，以及水泥需求、价格压力等市场环境。同时，报告探讨了公司通过技术创新、替代燃料及集采优势降低成本的战略举措，以及其在周期底部蓄力、多元布局赋能长期价值修复的发展趋势。

当前水泥市场面临需求偏弱、价格承压的挑战。1H26水泥熟料自产品销量同比下降4.0%，但优于全国产量-8.0%的降幅，显示企业在困境中仍保持一定韧性。吨售价同比-11%，吨成本同比-6%，企业通过成本管控对冲价格下行压力，但整体市场仍处于周期底部。

本报告提示的主要风险包括水泥需求持续偏弱、价格进一步承压，可能导致企业盈利能力下滑。此外，原材料价格波动、环保政策变化等因素也可能对行业和企业经营带来不确定性。企业需持续关注市场需求变化，加强成本控制和多元化布局以应对风险。