互联网电商行业点评报告：互联网电商专题：库存优化、盈利修复、IPO提速，跨境电商迈入品牌化及AI赋能新周期

互联网电商 2026年07月30日 投资评级：看好（维持） ——行业点评报告 黄泽鹏（分析师）huangzepeng@kysec.cn证书编号：S0790519110001 库存去化+关税回落推动行业盈利修复，IPO加速提升板块关注度 2025年以来，头部企业主动收缩采购与备货规模，行业逐步进入去库存后半程，库存结构改善也带来减值压力及费用率边际改善。同时2026年跨境电商海关关税同比明显回落，部分企业亦获得关税返还，税费压力进一步减轻。我们认为，随着库存去化接近尾声、关税成本下降及收入恢复增长，头部跨境电商企业盈利能力有望持续修复。此外，2026年下半年多家跨境电商企业IPO提速，千岸科技/扬腾创新/智岩科技/傲雷科技/迈金科技均呈现收入高增、盈利能力改善特征，持续验证商业模式与成长性，跨境电商行业景气度与关注度有望同步提升。 相关研究报告 品牌化成为行业长期发展主线，多重驱动力下供给加速向品牌端集中 需求升级、同质化竞争加剧与合规成本抬升三重因素共同推动行业告别低价铺货的增长模式，转向品牌化高质量发展。头部企业率先完成多品牌矩阵搭建与全渠道布局，中游泛品类卖家加速向精品品牌转型，同时自主品牌型企业加速步入IPO阶段，品牌化梯队持续扩容。我们认为，具备成熟品牌运营体系与全球化复制能力的企业，有望持续承接行业供给出清后的市场份额。 AI全链路赋能，持续推动跨境电商行业高质量发展 在平台流量侧，AI在传统搜索推荐之上构建意图理解与智能导购层，推动商品发现机制由关键词匹配向场景化、个性化升级，带动用户站内停留时长、广告点击率与交易转化率同步提升，跨境卖家可共享流量增长与投放提效的双重红利。在企业运营侧，AI工具已由文案生成、图片制作等单点工具向覆盖选品、内容生产、广告投放、客服与供应链预测等全链路智能化方向演进，头部卖家已率先落地全链路AI智能体。AI Agent价值不止降本提效，同时能够提升企业的规模化复制能力：一方面AI工具可以实现运营效率、内容产能的大幅提升与人力成本的显著下降，另一方面AI工具可将选品、素材制作、投放测试和用户运营流程模块化、自动化，推动内容、素材产能释放，加速向新品类及新区域扩张。同时，AI将弱化纯流量包装带来的竞争壁垒，放大产品力、用户口碑与履约能力的核心价值，推动品牌间经营分化加剧，精品品牌与数字化能力突出的头部卖家竞争优势有望进一步扩大。 受益标的：吉宏股份、华凯易佰、赛维时代、SHEIN等 我们认为品牌化决定行业长期价值升级方向，伴随AI加速深度渗透流量分发与经营全链路，AI将加快成长节奏与竞争格局分化，我们看好兼具品牌壁垒与AI数智化先发优势的企业。重点推荐具备盈利修复弹性和运营提效空间的头部卖家华凯易佰、赛维时代等，以及具备社交电商优势和全链路AI能力的吉宏股份；受益标的包括全球履约能力与平台扩张能力突出的时尚电商平台SHEIN等。 风险提示：宏观经济波动、关税及平台政策变化、竞争加剧、拓展不及预期。 目录 1、跨境电商行业步入上行周期，景气度持续提升.....................................................................................................................31.1、海外需求稳健增长，中国供给优势释放......................................................................................................................31.2、库存去化叠加关税回落，行业进入盈利修复周期......................................................................................................41.3、跨境电商开启新一轮IPO，行业关注度持续提升......................................................................................................52、品牌化成为行业长期发展主线，跨境电商迈向高质量增长.................................................................................................73、AI走向全链路智能体，驱动跨境电商降本提效...................................................................................................................83.1、电商平台迎来用户留存时长与广告点击率提升红利期..............................................................................................83.2、AI贯穿跨境电商经营全链路，推动降本增效与品牌化升级.....................................................................................94、投资建议及受益标的..............................................................................................................................................................105、风险提示..................................................................................................................................................................................11 图表目录 图1：预计2026年全球电子商务市场规模稳步增长..................................................................................................................3图2：我国跨境电商出口总值持续增长.......................................................................................................................................3图3：2025年跨境电商出口高附加值品类占比上升...................................................................................................................3图4：2025年跨境电商样本公司库存比值下降...........................................................................................................................4图5：2025Q4以来华凯易佰进入盈利修复周期..........................................................................................................................4图6：2025年SHEIN营业利润修复.............................................................................................................................................6图7：SHEIN美国地区收入占比持续下降...................................................................................................................................6图8：SHEIN具备独特的“小单快反”模式...................................................................................................................................6图9：SHEIN服务收入占比持续增长...........................................................................................................................................6图10：赛维时代通过数字化中台孵化品牌矩阵..........................................................................................................................7图11：2025年华凯易佰精品品牌营收占比上升.........................................................................................................................7图12：Alexa for Shopping已面向美国用户全面开放.................................................................................................................8图13：Meta的广告点击量同比增速逐季上升............................................................................................................................8图14：AI引导的访客转化率持续上升并超过非AI方式..........................................................................................................8图15：跨境电商运营链路较复杂.................................................................................................................................................9图16：吉宏股份Giikin AI+实现效率提升、成本降低..............................................................................