焦煤日报：上下游博弈，行情上涨

核心观点与关键数据

• 行情分析：焦煤高开低走，日内上涨，呈现震荡上涨态势。上游供应紧缺与下游需求疲软的博弈中，供应端实质性紧缺为焦煤价格提供支撑。国内矿山虽在恢复，但进程缓慢，蒙煤通关数量降至低位，港口库存去化。
• 停产煤矿数据：8月25日，山西五市停产炼焦煤煤矿53座，涉及产能5750万吨；停产煤矿数量日环比减少1座，停产产能日环比持平，相比5月25日下降7580万吨。钢联显示国内矿山开工率为68.06%，环比减少0.13%。
• 库存变化：矿山本期去库21.13万吨，焦企库存去库1.32万吨，钢厂库存累库16.1万吨。
• 钢厂盈利与产能：焦企盈利率下滑至-149元/吨，产能负荷调整，已提降几次后转为提涨，二轮提涨落地中，预计本周全面落地，盈利或有改善。三轮提涨开始酝酿，若钢厂盈利率下降负反馈至上游，或影响焦煤涨势。
• 现货数据：蒙5#主焦精煤自提价1872元/吨，较上个交易日+102元/吨；介休现货价报2050元/吨，较上个交易日+60元/吨。
• 基差：主力合约期货收盘价1609元/吨，山西介休基差441元/吨，较上个交易日+25元/吨。

基本面跟踪

• 供应数据：8月22日-8月28日当周，国内523家样本矿山炼焦煤开工率68.06%，环比-0.13个百分点；精焦煤日均产量63.26吨，环比+0.07吨。
• 需求数据：8月15日-8月20日当周，下游独立焦企日均产量59.75万吨，环比-1.47万吨；247家钢厂焦炭日均产量47.32万吨，环比增加0.02万吨；247家钢厂日均铁水产量237.68万吨，环比-0.52万吨。

研究结论

焦煤价格在供应紧缺与下游需求疲软的博弈中震荡上涨，供应端实质性紧缺为价格提供支撑。矿山恢复缓慢，停产煤矿数量减少但产能下降幅度较大，库存去化明显。钢厂盈利下滑但提涨接受度高，三轮提涨酝酿中，需关注盈利率下降对上游的负反馈影响。现货价格上涨，基差扩大，市场情绪乐观，但涨势或受钢厂盈利制约。