利润大幅修复，国际化加速与技术创新双轮驱动成长

蔚蓝生物（603739）2026年中报点评

事件与业绩表现

公司发布2026年半年度报告，2026年上半年实现营收7.10亿元，同比+8.80%；归母净利润0.39亿元，同比+44.33%；扣非后归母净利润0.22亿元，同比+38.51%。业绩增长主要得益于营业收入增长带动的毛利增加，尽管营业成本增速（+11.10%）略高于营收增速导致毛利率微降，但费用管控良好（销售费用同比下降1.17%），保障了利润端修复。经营性现金流表现强劲，净额达0.56亿元，同比大幅增长455.96%。

国际化战略与业务布局

公司坚定推进国际化战略，海外业务成为重要增长引擎。2026年上半年，境外收入0.96亿元，同比大幅增长66.41%。通过在美国、越南、印尼等地设立子公司，并深化“一带一路”市场布局，推动海外业务稳步发展。公司在“新质蛋白”等前沿领域积极布局，同时深耕人用益生菌、动物大健康一体化解决方案等领域，打造新的业绩增长点。

研发与创新

公司坚持“技术驱动发展”战略，研发投入强度维持在行业较高水平。2026年上半年，研发投入6203万元，占营业收入比重8.74%。公司已构建里氏木霉、毕赤酵母等四大高效蛋白质表达系统，拥有国内有效发明专利446件，新兽药注册证书60个。公司积极探索前沿技术，成立AI技术开发及应用实验室，推进AI技术在酶蛋白优化、菌株代谢调控及智能发酵等领域的应用，提升研发效率和产品竞争力。

盈利预测与投资建议

预计2026-2028年EPS分别为0.32元、0.35元、0.47元，对应动态PE分别为39/36/27倍，维持“持有”评级。

风险提示

研发进度不及预期、产品销售情况不及预期等风险。