医药行业-CXO中期观点汇报20260827 原文

2026年08月28日00:04 发言人00:00各位投人大家好，我是华医药王宏宇。资创 发言人00:06今天和大家系统报一下我对于协行业的这个最新点。汇们调观 发言人00:11首先的先核心，正在当前那十点，我对整体话讲结论们C超的板块的判断可以概括三个点。为 发言人00:20首先第一个就是我已经看到行业的景气度已经从单端在逐步的到收入和利。们订传导润 发言人00:28首先在过去的两年，我看到海外业的投融询单量，包括很多的新单环的前瞻指，在实一们创资签订节标现个逐步的改善。 发言人00:40今年以的，我也看到了不少的头部公司的收入利，也包括这个单其实会有一个更加明的务来话们润订显财上，尤其是在这个验证CDMO的环。节 发言人00:53随着越越多的目入到床后期和商业化段，单个目的价值量和收入的可见度都在明提升。来项进临阶项显 发言人01:03第二个就是行业的增长动力也在变得更加多元。驱 发言人01:07我看到像统的小分子的技术复度在提升，越越高的新分子类型的占比在不断的往上走。们传杂来 发言人01:16像这个大分子域里面的霜波抗领ADC，也都在逐步的去走向一个床后期的商业化的前期。临 发言人01:26包括像这个太子业务业也是从这个多肽到这个小核酸，我都可以看到未几年会有非常多的潜在重磅品们来种获批上市。 发言人01:37与此同时的，随着技术的步，我也看到话进们AFO service也长期的去这个研发入口的这些床前的为临项目去实一个容。现扩 发言人01:48对于未整个新商业板块，是未的增长可能同时自于这个目数量的增加，目段的持后移来来说来来项项阶续以及包括这个单位目价值量的一个提升。项 发言人02:03第三个点是在于这个行业的争度在持的实一个升。竞维续现级 发言人02:09我可以看到我的协早期目的段，主要是看重在研发效率跟成本上面。们调项阶 发言人02:17越往后端商业化去走的，客户实际上是更加重视这个一体化的技术平台。话 发言人02:24包括这个量合体系，以及历史经的录，以及全球的商业化交能力等等。质规验记 发言人02:32实际上CDMO的这些头部的这些大公司，划核心实际上是包括了技术合以及全球化交付能力的来讲赚规钱。 发言人02:43像无是小分子还是大部分子，还是在这个论type业务上面，都在体未的合实力的争。现来综竞 发言人02:54 目前看的，其实在来话C超整个板块里面，我也看到了们CDMO。 发言人02:59由于这个目的后裔和商业化的放量，目前是在处在一个业快速兑的一个段。项绩现阶 发言人03:06包括其中的三条主。线 发言人03:08第一是小分子CDM，床后期跟商业化在持的兑。临续现 发言人03:14第二个是重要的CDM很多的前期累目漏斗也在逐步的去往积项PPQ和商业化收入去实一个化。现转 发言人03:24中国的这个生物药CDMO在里面也是大放异彩。 发言人03:29第三是像这个太极业务，包括了多肽和寡核苷酸，需求依然是持高景气。维 发言人03:36首先先看这个小分子，过去几年实际上市对小分子的注度是不高的，过去的经历也都集中在这个生物场关药方向上，包括不少的抗多、双多抗，然后包括这个ADC，另外也包括一些太子药物上面。 发言人03:56但从近几年的尤其是今年以的全球研发管以及新药获批情况看，小分子依然是新药的重要成部来线来创组分，尤其是在口服口服减肥，自勉瘤以及不少的肯定系统域。肿领 发言人04:15小分子药物依然是具备口服便利性和患者依从度，以及在生的成熟度上等等多生工艺的优势和端产项产终使用的优势，也在重新的去获得一个市的注。场关 发言人04:30尤其是不少的药物，在今年我可以看到它的床数据是非常的超期。们临预 发言人04:38但是与此同时像很多的新分子的这些新一代小分子合成度实际上是在快速提升。难 发言人04:47无是在手性控制志研究行选，还是在这些煤气化的反，膏火物的处理等等。论杂进筛说应质 发言人04:55实际上跟CDM猫企业的工艺发，跟量体系都提出了更高的要求。开质 发言人05:00像小分子CDMO的争度，也在从生成本往这个技术平台合能力跟商业化交付的这个合的体系竞维产规综竞争能力的合实力的比拼去走。综 发言人05:16像目前看，我其实也察到了，像很多的大单，实际上也都在一步的去向具备完整的一体化流程来们观订进的这些CDMO的企业去加速的集中。 发言人05:30我可以看到像今年上半年药明康德的小分子们CDMO今年上半年实了现73%的增速。 发言人05:39另外像康龙化成，然后包括普洛药业，他的们CDMO其实都实了一个比好的增长，包括像未我也现较来们除了药明康德这个巨无霸的企业，后面也会加速的向上之外，也会出一批在小分子认为现CDM收入体量会往50亿以上去走的公司。 发言人06:02就比如像英康龙、化城、普洛，然后包括九州博等等。说凯莱腾 发言人06:10找了小分子之后，再看大分子的来CDMO那目前像这个生物药的CDMO是行业机会还是主要集中在一些经过全球客户，能够定去承接商业化目的高端能的这些公司理念。验证稳项产 发言人06:28 而且由于随着这些很多的生物生物药的目不断的去往床后期以及商业化去走。项临 发言人06:38这一类高端能的稀缺性也在一步的去体。产进现 发言人06:44在七月底的时候，我其实也在国研了当地的生物药们韩调CDMO3星生物。 发言人06:52我的一个非常重要的感受就是在目前大分子给们CDMO依然处在全球市容同的段。场扩阶 发言人06:59那整体的从供跟这个需求端的，整体还是处在一个方市，所以像全球其实都在极的去布局给来说话卖场积多元化的生物药的CDMO的能上面。产 发言人07:16中国的企业在研发效率、工程化能力以及供上面，依然是具有相当高的争力。应链竞 发言人07:26下一段的，只要中国能够看到定的商业化的交付录，我其实全球客户的可度会一步的阶话稳记们认为认进强化。 发言人07:38从公披露的目和单的数据看，尤其是近期意向生物和核联已经披露了半年报。开项订来 发言人07:47我也看到两家公司都入了比的后期化目的段。们进较关键转项阶 发言人07:47我也看到两家公司都入了比的后期化目的段。们进较关键转项阶 发言人07:54像要命生物的，话2026年划推计进34个PPQ1次。 发言人08:00像这个大分子，从这个双多抗ADC等等，其实已经形成了非常充足的后期目和单的备。项订储 发言人08:10除了这个ADC双多抗的性端子类型，在中国其实已经形成了非常完整的R端的能力。 发言人08:19未随着这些目入到考后期，中国来项进临CDM企业依然是有机会把这个前端的研发优势去一步的延伸到进这后端的生。产 发言人08:29除了这个新药之外，像这个生物药创CDMO还有一类机会就是在于生物类似药。 发言人08:35 未我也可以看到，随着全球多个重磅生物类似药的利到期，未即使单个品的端价格下降，但来们专来产终是由于参与研发的生企业数量非常多，所以整体的生物类似药的行业依然会处在一个井的状。产喷态 发言人08:57最后看这个tech业务，tech业务依然是一个在当前CDMO板块警惕度相对很高。 发言人09:05然后包括全球的供需也是处在一个非常状的一个分的道。紧张态细赛 过去据市提到太极业务主要想到的是场GLPone，在需求的源已经从这个单把逐步的去到像这个三现来扩靶点，然后包括MY抑制等等，很多下一代的减肥。另外也包括了像剂SIRNA等等系列的寡合干酸的药物。 发言人09:29另外也包括了像SIRNA等等系列的寡合干酸的药物。 增长动实际上它的这个品种是更加丰富的那与此同时的，其实我也看到全球放眼全球去看的，经驱话们话过MC的这个，能够定承接商业化单的合能依然是很少的那欧洲数得上号的其实也就三家，审计稳订规产中国其实有这个大的商业化能的其实也就是两家。产 发言人10:02所以在这样的情况之下的，实际上供也是非常的缺。话给紧 发言人10:08同时我也看到欧洲企业虽然也有这个划，但是整体的建设和的周期还是著的于国内，中们扩产计验证显卖国头部的公司依然是在工程化能力和交付以及成本上面是非常具有明的争优势的。显竞 发言人10:27包括像这个市过去也会比担心这个单一大单品对于上游场较CDMO收入的影响。 发言人10:35实际上我也看到这个新药上市之后，尽管是在价格上方面会有一定的降幅，但是患者的数量也在快速的们。扩张 发言人10:47所以像这个相的业的公司，也会有一个非常好的收入和利的增量。关产链润 发言人10:55合看的，实际上像目前这条板块已经形成几条比明确的增长索。首先就是在小分子的潜在的中综来话较线单品的入上市，像这个分子胶、贸驻protech太等等一系列的药物，在三七床上面。缓临 发言人11:01首先就是在小分子的潜在的中单品的入上市，像这个分子胶、贸驻protech太等等一系列的药物，在三缓七床上面。临 发言人11:14获得了非常不的数据。错 发言人11:15我也非常期待在今年到明年的潜在的商业化。们 发言人11:20另外像大分子的CTM，我也看到像合联生物，它的商业化也在不断的实一个。们们现验证 也很期待未能利用率的快速提升的利弹性，同时的像这个太子道也是依然持了一个非常来产带来润话赛维高的警惕度。 再叠加目前整体向全球新药的研发投入，在持的投入向好，包括这个创续资AFO sise可能会的一些前带来端的研发漏斗的。扩张 实际上整个板块都在入到一个基本面修复，构升以及全球份快速提升的这个段，我还是非常进结级额阶们看好板块在未几年的这个中期度下的业趋势和业兑。来维产绩现 发言人12:14于这个协板块有任何的都可以联系我海料。关调问题们创饮组 发言人12:20今天我的报就到这边束，感各位投者的。们汇结谢资