NV业绩解读20260827 原文

2026年08月27日23:23 发言人00:00 今天早上汇报一下英伟达凌晨的F7Q2业绩的情况。然后整体的一这次业绩会来看的话，算是一个信息量比较大的这样一个业绩会。然后盘后我们也看到了英伟达也是在盘后涨了4%。 发言人00:17 然后从首先从本次业绩来看，也是交出了一个跟之前一样的这个B站的race的这样的一个业绩。从收入角度来看，营收达到了962亿美元，是同比增长了106%，环比增长了近18%，然后也是bat了4%。这里面主要是由数据中心业务达到890亿美元，比去年同期增长了117%。 发言人00:48 再就是从这个利润率的角度来看，首先从毛利率角度来看，这个季度还是维持在75%的这个毛利，包括后面的指引上，公司也讲到了由于供应链的一些情况，讲到了后续的这个毛利率的一个路径。然后再就是营业利润率的情营业利润率的角度，本季度营业率也是66%的利润率，然后净利率百分之是56。那从这个收入和盈利的这个指标来看，那都是大概bit了4% 5个点的这样的一个情况。然后再就是关于股东回报的角度，27年财年Q2英伟达是回购和分红了260亿美金。然后是因为上个季度的时候提到了一千多亿美金的回报的回股东回报的一个额度，然后目前的话还剩991美元。然后再就是从是从未来历史的影射的角度，然后也是高出上个季度的指引，超出了5%。 发言人01:55 那接下来我们看这个具体的收入拆分的情况，从收入拆分的角度来看，从上个季度公司是修改了说拆分的这个口径，目前是按照数据中心和边缘计算去拆分。然后数据中心中又包含了这个hyper siler和ACIE， ACIE包括到了AI云，就是说那个new cloud厂商，包括行业和企业。整个非中心业务来看，890亿美金的收入，同比是100 117%，环比18%。 发言人02:28 然后happy scale这边这个季度的话是有一个口径的一个调整，是把之前的一家客户，由ACIE这个板块去重新分分配置了这个hilar，然后会后也确认为这个SpaceX，因为SpaceX按照马斯克说法的话，明年总的这个规模将达到明年有望去落地十几瓦。当然这是马斯克的口径，就这个大家可能要打个折扣。所以说从这个角度来看，SpaceX也会变成后面的一个重要的hyp ESK iller的玩家，然后本季度的hyper skill这边的话是487亿美元的收入，同比环比分别增长了102%和13%，然后占总总的这个数据中心的收入比重是达到55%，基本还是一半以上的。当然也是由于SpaceX调整过来，占一半以。如果我们看其他的新人和企业客户来看，一共是403亿美金，同比138和环比25%的增长，然后增速的话还是跟上个季度一样，显著的快于help clear。然后包括老黄在后续的这个会上其实也讲到了，就是后续对于这个SIE里边的这些客户的扩展的一个乐观的一个表述。然后那个边缘计算这边这边的话，他就把之前的所有的其他业务都归于这个板块，这里面包括了他的个人的工作站，游戏的相关的业务，然后包括一些物理AI以及总驾驶这方面的总体的业务，收入的话本季度是72亿美金，然后环比13%，同比27%的增长。 发言人04:21 那这是从收入拆分来看，那下面就是关于费用率的情况来看，也是持续了维持了前面几个季度每个季度去环比下降里面几个点的态势，主要由于收入扩大的摊薄所致。好，下面我们简单过了一下本季度的一个业绩情况。然后下面比较重点的，我们来看一看这个季度的一些增量信息。总体来看这个季度其实增量信息还是比较明显的。相比于前面几个季度当时跟大家汇报的这个关于业绩的情况，首先最大的一个资料信息来看，就是关于未来的指引。然后这次公司也是罕见的提前，相当于提前半年的时间吧，啊给到了未来一年的这个指引的情况。预计28财年就是说对应27自然年的这个收入，同比增长将达70%。 发言人05:24 然后这个70%如果相比于之前的这个市场预期来看，目前卖方的这个供给共识的预期为40%多。然后买方这边的话60%也就说这次老朋友给到这个预期是高出了所有人的预期。然后这也是这个盘后涨四个点最主要的原因。包括老华其实也讲到，这个是根据供应商，根据供应的情况去预测的。如果根据需求的情况去看的话，是接近100%的增长。如果我们这个角度去看的话，明年按照70%的这个收入增速，然后按照目前的这个玩的水平，那基本上可以对应到这个28财年，就是明年差不多4000亿美美金以上的这个纯利润。那当下的这个MV也就才就是对于明年的这这里这里一个title，就是对于明年PE的话应该是12倍。 发言人06:28 然后再就是关于这个需求端，明年总体的这个capex的表述，然后目前也讲到了，就是因为48CP的这个业绩，当时我们也解读过了，然后这里面我们看到这个积压订单的总额是超过了2万亿，有RPO2万亿的这个规模，预计这个也讲到就是今年的这个开发X8000亿。然后明年的话，我五大这个CSP是将超过1.3万亿，基本上是比共识预期稍稍高了一一点点，稍稍高了一点点。然后包括也讲到了未来happy skill，也不是NV这边增长的全部趋势，刚才讲到了这个ACIE这边已经占到了总收入的45%，然后增速也是延续着一直更快，然后讲到了未来have clear这个市场比今天的这个，未来就是其他的new cloud，加一些企业客户的市场，比现在的所有的spilt加起来规模可能还要大。那这里面的话，包括后面一会儿我们去汇报到他的这个融资担保的一些相关的安排我们其实看到就是英伟达现在通过跟自己的扶持的这些新人去一起去共同打造了一个合成的这样的一个，云。包括英伟达在里面去获取这个收入分成，其实也变成了一个虚拟的这样的云厂商。然后再就是从下个季度的执行角度来看，预计营收1080亿美金，然后这个是比市场的一个预期，也是微微beat微微beat然后仍然是没有进入关于中国市场的这块的收入的记录。 发言人08:17 然后下再就是从这个毛利率的角度，毛利率的角度来看的话，这个下个季度的指引仍然维持到74%，其实也没有太大的一个下降。但是往公司也讲到了，如果往这个Q4去看啊，将会是这个阶段性的低点。然后从 毛利角度看的话，这个Q4将触底至71%到72%。 发言人08:49 然后他的前面我们看到的英伟达这边的这个涨价，15%以上的涨价将在明年的明年的Q一去生效。也就是说然后毛利将稳将在28财年，也就是说明年去稳定在72%到73%的这个水平。这个包括也里面强调到了，主要是由于这个存储的因素所导致的毛利率的一个下降。然后包括也讲到了未来的未来几年，存储的紧张的能见度还是比较强的，未来几年都会一直保持这个紧张的状态，这是关于资金的情况，然后再就是关于其他的，关于这个产品线上的一些具体的一些表述，这里面包括每次从前四页就会也是MV这边提醒到了单机瓦的价值量的一个提升。 发言人09:47 然后从这个hyper架构的话是差不多180亿美金单机瓦。这个是指的是英伟达而获得的收入，就是英伟达这边，他的算力卡，包括互联系统，包括整个机柜去获取的收入。然后总体的大概是大约是占总体单机瓦开发X投资的大概60%左右的一个水平，不到60%的一个水平。然后black well这边的话是250亿美金单G瓦，然后到ruby的话将提升到400亿美金单机版。这里面也讲到了就是未来的价值的一个提升。其实除了卡的一个待机迭代之外，还包括整个系统级。 发言人10:36 里面包括这个CPU，然后包括新互联，再就是包括将在Q3去去去量产上线的这个LPU的这个机柜，然后再就是关于ruby的这个节奏，ruin的节奏来看的话，目前也宣布全面投入生产。然后估计整个Q3，当每个季度，包括每周每Q3的每个月每周，其实都是这个产能，路边的产能爬坡的这样的一个状态。然后Q3的话也是讲到了ruin，差不多能占到20%的数据中心的收入。然后目前主要的这些客户都已经去下达了订单然后管理层将也讲到了将是历史上爬坡最快的这个产品，不会去遇到blackwell当时NL72刚上线的，这样的一些产能爬坡的问题。然后目前也在一些主要客户中已经开始这个测试版已经开始投入使用。然后包括 我们也看到这个CSP业绩的时候，其实也讲到了这一点。 发言人11:47 然后这是关于ruby，然后估计到Q4整个的爬坡的体现将会比较完善，将会比较清晰。当然这边，因为大家官方有没有讲到关于这个B卡的停产的一个节奏。这样会反正如果往今年底去看啊，那基本上下个季度Q3是占20%的收入。然后年底的话估计其实Q4的话基本可能会会占到近一半一半以上的收入的水平。 发言人12:19 然后再就是关于CPU这边的表述，讲到了明年的CPU收入预期将是翻倍以上的增长。然后这个Grace CP的就是Grace CPU这一代，过去12个月的收入是超过了50亿美金。当然这里面主要是跟着这个ML72的出货，GBGB系统极贵的出货，去去贡献的这个收入。然后very CPU也已经开始量产，然后这里面的话包括这个very rubin中所搭配的CPU，以及说以及这个单独的very CPU的机柜。 发言人12:59 然后从上次业绩会的表述来看，其实重点强调了CPU这块的市场机遇。讲到了今年的这个CPU，可能差是差不多超过200亿美金的这个收入，当然这里面还是要包含到跟这个CPU在一起的，CPU的总的收入。然后上个季度也讲到了，CPU未来是一个两千亿美金的市场，然后明年的话是CPU收入翻倍。那这里面的话估计如果按照之前的数字来看的话，那明年的CPU收入可能会超过400亿美金。然后再就是这个AWS这边新增部署的200万颗的GPO，其实也是一个增量信息然后如果我们其实也是单独讲到了这个AWS这边情况，台北那次26年是比当时讲到了26年增购超100万颗的GPU之上的基础上就额外追加的，然后这个节奏的话是延续一直延续到29年的Q2。然后除了这个GPU之外还会去部署单独的CPU机柜，这块也去重点的去强调到。 发言人14:13 然后再就是其他产品线来看，关于LPU这边的话，将于本季度去批量的出货。然后他讲到了将于本季度晚期去去进行去实现量产，也就是说出货的话可能会在本季度的后两个月。再就是关于讲到了主权ai这边，主权AI这边主要是通过区域的new clo厂商展开。其实最近我们也看到关于新闻，就是关于优达跟印度的主权的new cloud去部署去去下单采购部署关于品这一带的机柜。然后讲到了这个Q2的话是环比增长了35%，同比增长是超过2倍。然后这一块的话也会去进入到刚才讲到的这个SIE那块的这块总体的这块业务中。然后再就是企业市场这边，也是记在这个ACIE这边。然后过去讲到了过去12个月，这个部署达到了80%，达到了80亿美金。然后金融服务金融服务，制造，然后医疗这边合计贡献70亿美金的收入。其实包括也讲到了在三星那边AI对于芯片设计中将采用的这样的一些表述。 发言人15:43 其实包括其实前面我们也看到了三星的新闻去讲到了上线了这个SRpi的这个cloud code之后，将之前的差不多几周的芯片设计的总流程，去缩短到了几天。其实我包括大家一直在讨论的这个后面接地的这个场景是什么，其实我们也在一些锤场景，包括说像芯片设计这种之前大家讨论比较少的场景中，看到了一些新的苗头，然后再就是关于这个供应链的角度供应链的角度，截止到这个七月底，供应链和产能承诺环比增加到了环比增加了1600亿美金，一共到了2790亿美金。这里面其实主要由于存储长协的这样的一个锁定，如果从未来的时间安排上来看，二期财年剩余的两个季度，对应920亿美金的这个采购承诺，28年870亿美金，然后29年880，然后30年63，131年是50亿。然后这边的话也讲到，主要是由于这个内存的采购驱动所锁定，然后内存的瓶颈也是持续的去超出了这个公司的预期，然后那由此带来的这个涨价，将于28财年的Q一生效。然后刚才也讲到就是整个28财年的这个毛利指引是72到73，72%到73%。 发言人17:14 这个是对于NV自己本身可能稍稍的有一点点压力，比之前的这个稳态毛率75%的水平差不