郑在光音似曾相识的抛储季 四季度棉价会复刻2023年走势么

当前棉花市场现状与2023年抛储季存在相似之处，但存在关键差异，四季度棉价走势难以简单复刻2023年。

当前棉花市场现状

1. 天气：2026年厄尔尼诺强度预计高于2023年，可能引发棉花生长扰动，但中国棉花协会调研显示单产影响有限。
2. 需求：传统纺织行业淡季周期即将结束，纱线和坯布开机率环比止跌回升，同比表现强劲，旺季预期增强。
3. 库存：商业库存同比增加，但增量主要来自保税区，新疆和内地库存均处于近年来偏低水平，结构性偏紧。
4. 抛储：2026年抛储与2023年相似，以不固定时间和数量进行，市场承接力度强，但每日挂牌量未上调，成交率维持100%。
5. 价格：郑棉主力合约结算价处于历史高位，无论是从上市至今、2020年至今或2026年至今的统计口径看，均处于上涨区间。

与2023年的差异

1. 天气与厄尔尼诺：2026年超强厄尔尼诺概率高（超90%），而2023年仅为中等强度，天气扰动可能持续。
2. 进口：2023-2024年度进口量大幅增加（325万吨，同比增近190万吨），主要因内外价差高（1%关税下价差2065元/吨）及补充国储库存。2026-2027年度进口棉价格支撑强，预计同比增150万吨左右。
3. 供需格局：2026-2027年度库销比预计同比明显下降（82.6%，创2021年以来新低），而2023-2024年度库销比高（94.4%），供需偏紧程度更强。

核心观点与结论

• 虽然当前市场部分现状与2023年相似，但天气、进口和供需格局存在显著差异，四季度棉价难以复刻2023年走势。
• 潜在支撑因素包括天气扰动减产预期、需求旺季预期和供需收紧预期，但实际影响力度有限，棉价上涨空间需谨慎对待。
• 预计2026年四季度棉价底部有一定支撑，不会如2023-2024年持续震荡下行，但大幅上涨可能性不大。