德明利 Q2利润同比高增 企业级存储加速成长

德明利Q2营收93.72亿元，同比增长228.04%，环比增长24.33%。归母净利润26.71亿元，同比增长5566.72%，环比下降20.18%。扣非归母净利润26.32亿元，同比增长5653.63%，环比下降21.04%。毛利率38.84%，同比增长34.17个百分点，环比下降18.58个百分点。净利率28.50%，同比增长30.21个百分点，环比下降15.89个百分点。存货214亿元，环比增长76%。

企业级存储赛道正加速发展，德明利上半年企业级存储收入48.15亿元，占比28%。嵌入式存储收入55.92亿元，同比增长228.98%，占比33%。德明利定位为AI基础设施与企业级存储核心芯片提供商，依托自研主控打造全谱系SSD产品矩阵，客户覆盖海内外AI头部企业、互联网大厂等。

报告重点分析了德明利企业级存储业务加速成长，包括上半年收入占比28%和同比增长228.98%的嵌入式存储。德明利通过自研主控打造全谱系SSD，具备全球化规模交付能力，客户覆盖AI头部企业等。此外还前瞻布局3D PCM，定位为介于DRAM、NAND之间，兼具低延迟、非易失、大容量特征的存储技术，可有效缓解“内存墙”问题。

当前市场现状显示企业级存储需求旺盛，德明利上半年嵌入式存储收入同比增长228.98%，PCIe 5.0 SSD已量产交付，新一代eSSD规模化交付加速落地。德明利客户覆盖海内外AI头部企业、互联网大厂等，产品进展顺利，但存货环比增长76%，需关注库存管理。

研报提示的主要风险包括涨价不及预期和企业级存储放量不及预期。当前市场对存储芯片需求旺盛，但价格波动可能影响公司盈利能力。同时企业级存储业务放量速度可能受限于下游客户采购节奏和市场竞争，需关注放量进度。