德明利 Q2利润同比高增 企业级存储加速成长

Q2预计营收84.6～104.6亿元，同比增长196%～266%，环比增长12%～39%，中值为94.6亿元，同比增长231%，环比增长26%；归母净利润23.5~31.5亿元，同比扭亏24～32亿元，环比下降30%~-6%，中值为27.5亿元，同比扭亏28亿元，环比下降18%；扣非归母净利润23.2~31.2亿元，同比扭亏24～32亿元，环比下降31%~-7%。若取归母净利润中值计算，归母净利率为26%～33%，同比增长42～49个百分点，环比下降11～18个百分点。

核心观点：

1. 利润同比大幅提升：依托与主流晶圆厂商稳定合作及供应链保障良好，存储涨价大周期下盈利能力显著修复。
2. 企业级业务加速成长：加大研发投入，自研PCIe/SATA双模企业级SSD主控芯片落地，增强产品竞争力；完善产品矩阵，拓展网安、工控赛道，多款QLC嵌入式存储实现量产，产品结构持续优化。

研究结论： 玫瑰企业级存储深度布局，受益于大陆互联网厂商加大资本支出（Capex），服务器存储需求旺盛。公司24年推出的企业级存储解决方案（PCIe/SATA SSD、RDIMM等）深度适配AI服务器、数据中心等高端场景，已成功进入大陆互联网大厂供应链，有望深度受益国内AI算力建设浪潮。

风险提示：涨价不及预期、企业级存储放量不及预期等。