三七互娱2Q26中报 Q2处于新老品接力期 投资收益增厚利润

三七互娱2026年Q2中报显示，公司处于新老品接力期，业绩表现分化。核心观点与关键数据如下：

• 业绩概览：

  • 2026H1实现营业收入72.75亿元（YoY-14.3%），归母净利润17.66亿元（YoY+26.1%），扣非归母净利润10.16亿元（YoY-26.7%）。
  • Q2收入35.54亿元（YoY-16.2%，QoQ-4.5%），归母净利润8.93亿元（YoY+4.9%，QoQ+2.3%），扣非归母净利润4.06亿元（YoY-52.2%，QoQ-33.4%）。

• 利润端分析：

  • Q2毛利率77.1%（YoY+0.9pct，QoQ-0.8pct）。
  • 销售费用18.85亿元，环比维稳，销售费用率升至53.0%（YoY+6.1pct，QoQ+2.5pct）；管理/研发费用率分别为4.1%/5.7%（YoY+1.2pct/+1.7pct），扣非归母净利率降至11.4%。
  • 投资收益约6.57亿元，主要来自智谱上市后股价变动增厚关联企业利润。

• 新老品表现：

  • 老品：海外长青产品PS累计用户超7500万，流水超168亿元，但《寻道》等长线产品流水自然回落，《英雄没有闪》《时光大爆炸》进入成熟期并缩减投放，利润转化效率及ROI边际下滑。
  • 新品：《LA》覆盖137个国家，累计用户超1500万，6月/7月收入表现突出；《Z Route》5月上线，近期快速起量。

• 下半年展望：

  • 新品《RO仙境传说：世界之旅》7月登陆东南亚，《斗破苍穹：斗帝之路》《赘婿》分别于7月29日、8月12日公测；储备项目包括《荒漠沙舟》《代号YCSLG》等，有望推动利润端率先回暖。

• 股东回报：

  • Q2拟每10股派现1.0元，预计分红2.20亿元（Q2扣非归母净利润分红率约54%），H1合计分红6.82亿元（年化股息率约2.8%，扣非归母净利润分红率约67%），分红意愿良好。