巨星科技 26Q2收入增速超预期 跟您汇报下要点 业绩会完整笔记可小窗

巨星科技26Q2业绩总结

业绩概览

• 26Q2公司实现营收39亿元，同比增长15.7%；
• 归母净利润7.9亿元，同比减少2.8%；
• 扣非后归母净利润7.7亿元，同比减少2.7%；
• Q2营收增速显著超出此前业绩预告的+7%（主要因6月增速高于4-5月线性外推水平），归母净利润低于预告中枢的+1%。

营收超预期原因

• AI基建拉动手工具业务增长，占营收2/3的手工具业务中约30%受AI基建拉动，增速接近三位数；
• 产品类型包括建筑工具、电力工具、测量工具、安装类工具等；
• 该业务毛利率比现有工具平均高5-10 pcts，是驱动公司毛利率逆势提升的原因之一；
• 剔除非经常性因素及汇兑后，26Q2美元口径收入同比+22%，经常性利润同比+19%。

行业需求分析

• 消费端：去库进入尾声，26年6月底美国全口径库销比1.31（低于历史平均1.41），零售库存低于历史平均水平；
• 工业端：AI基建拉动新需求，科技巨头资本开支将在1-2年后释放，目前处于初期，未来2-3年拉动作用将更显著；
• 公司预计本轮增长周期内，收入CAGR将高于20%，经常性利润CAGR超过20%；
• 在手订单快于收入增速，订单执行率在90%以上，但交付压力上行。

股东回报规划

• 未来自由现金流中的30%用于分红，30%用于业务发展，40%用于投资并购，若无合适标的则全部用于分红。

业绩指引

• 预计Q3将延续Q2收入增速甚至更快；
• 全年收入增速预计达到15%以上。

盈利预测与估值

• 预计26-27年公司分别实现归母净利润27-28/32-33亿元，同比+10%/+20%；
• 对应PE分别13/11x左右；
• 当前估值处于公司过去5年的最低水平，TTM角度看仅对等关税公布时估值显著低于当前；
• 同行创科实业/史丹利百得年初至今分别上涨+53%/+35%，而巨星/泉峰分别-10%/+5%；
• 收入/经常性利润增速相仿，差异在于汇率与市场风格；
• 历史复盘显示，今年4月间四家公司市值走势从未如此分化，认为这一分化不会长期存在，存在收敛机会；
• 建议重点关注。