海外力量抵消国内压力；关注即将到来的国家VBP

研报指出微技术公司短期面临国内压力，主要源于即将到来的第七届全国VBP，但海外业务强劲增长将抵消国内不利因素，并支持未来营收稳健增长。公司大部分产品将在VBP后完成认证，长期国内定价风险有望消除。2026年上半年营收17.28亿元，同比增长10.4%；净利润3.03亿元，同比下降16.5%（主要受汇兑损失影响），调整后同比增长16.4%。海外收入10.94亿元，同比增长20.6%，占比63%。国内收入6.34亿元，同比下滑3.6%。肿瘤介入收入预计减少约40%，胃肠道收入增长2.3%

医药生物行业发展趋势显示，随着政策调整和技术创新，行业竞争加剧，尤其在微创医疗领域。第七届全国VBP将影响市场格局，但领先企业有望保持市场份额，创新产品渗透率将提升。海外市场持续扩张，亚太区、欧洲、中东和非洲区（EMEA）及美国均超20%增长，直销占比36.7%，毛利率提升至66.2%

报告重点分析了微技术公司国内外业务表现及第七届全国VBP的影响。海外业务强劲增长抵消国内压力，未来营收稳健增长可期。国内市场短期内受VBP压制，但长期定价风险有望消除。报告关注公司产品认证进度、海外市场扩张及国内业务调整情况

当前市场现状显示，微技术公司面临国内政策压力，但海外市场表现亮眼。2026年上半年营收同比增长10.4%，海外收入占比63%，同比增长20.6%。国内收入下滑3.6%，肿瘤介入收入预计减少约40%，但胃肠道收入增长2.3%。市场整体竞争激烈，政策变化对行业影响显著

研报提示的主要风险包括估值进一步侵蚀，海外增长不及预期。虽然海外业务强劲，但仍需关注市场变化。国内市场短期内受VBP影响较大，肿瘤介入收入大幅下滑可能影响整体业绩。此外，汇率波动也可能对净利润产生不利影响