2026年中报点评：自营经纪共振向上，资管保持稳健，业绩弹性充分释放

2026年中报点评：自营经纪共振向上，资管保持稳健，业绩弹性充分释放 2026年08月28日 证券分析师孙婷执业证书：S0600524120001sunt@dwzq.com.cn证券分析师罗宇康 执业证书：S0600525090002luoyk@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼事件：第一创业发布2026年中报。26H1公司实现营业收入21.7亿元，同比+18.5%；归母净利润6.9亿元，同比+41.7%；对应EPS 0.16元，ROE 3.94%，同比+1.05pct。第二季度实现营业收入13.2亿元，同比+13.0%；归母净利润4.9亿元，同比+33.5%。 市场数据 收盘价(元)6.58一年最低/最高价6.12/8.41市净率(倍)1.60流通A股市值(百万元)27,651.79总市值(百万元)27,651.79 ◼市场成交回暖，经纪业务同步改善：1）26H1公司经纪业务收入3.8亿元，同比+68.9%，占营业收入比重17.6%。全市场日均股基交易额32428亿元，同比+106.5%。2）26H1公司两融余额101亿元，较年初+4%，市场份额0.3%；全市场两融余额30204亿元，较年初+18.9%。 ◼债券承销规模同比改善显著：1）26H1公司投行业务收入0.9亿元，同比-36.6%。2）公司26H1未有股权业务承销项目发行。截至26H1未有IPO储备项目。3）26H1债券业务承销规模同比+3221.2%至200亿元，排名第37；其中公司债、中期票据、企业债承销规模分别为174亿元、12亿元、5亿元。 基础数据 每股净资产(元,LF)4.11资产负债率(%,LF)73.56总股本(百万股)4,202.40流通A股(百万股)4,202.40 ◼资管业务优势持续夯实：26H1公司资管业务收入5.1亿元，同比+15.2%。截至2026年上半年末资产管理规模675亿元，较年初+8.7%。截至2026H1，创金合信受托管理资金总额5316亿元，较2025年末增长7.67%。其中，公募基金管理规模1737亿元，较2025年末增加11.60%；私募资产管理计划管理规模3579亿元，较2025年末增加5.86%。 相关研究 《第一创业(002797)：2025年年报及2026年一季报点评：经纪业务表现强势，26Q1营收净利同比高增》2026-05-01 ◼自营投资贡献可观收益：26H1公司投资收益（含公允价值）9.4亿元，同比+35.7%；调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）11.7亿元，同比-53.0%。26H1公司固定收益业务实现收入3.7亿元，同比+57%；自营投资及交易业务（权益）实现收入4.7亿元，同比+41%。 《第一创业(002797)：2025年中报点评：加大“固收+”投资品种布局，高基数下业绩仍实现增长》2025-08-28 ◼盈利预测与投资评级：结合公司2026H1经营情况，我们上调此前盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为10.42/11.79/12.64亿元（前值分别为9.75/10.90/11.69亿元），同比分别+24%/+13%/+7%。公司2026年8月27日市值对应2026-2028年PB分别为1.5/1.4/1.3倍。公司固收业务在行业内具有独特优势，具有一定稀缺性，维持“买入”评级。 ◼风险提示：交易量持续走低，权益及债券市场波动加剧致投资收益持续下滑。 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所注：26H1 ROE已年化。 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn