2026年二季度证券行业分析

联合资信金融评级|证券行业组 一、证券行业概况 2025年，A股沪深两市总体呈“先抑后扬”的格局，主要指数全年涨幅均创近年新高，交投活跃度显著上升，全年沪深两市成交额同比有所增长，债券市场收益率震荡上行。2026年二季度，股票市场指数震荡上行，沪深两市成交额同比增长；债券市场指数微幅上行。 股票市场方面，2025年，股票市场呈“先抑后扬、全年大涨”格局，4月初探底后稳步攀升，主要指数全年涨幅均创近年新高，上证指数一度达到年内最高点4034.08点，交投活跃程度同比大幅增长，根据Wind数据，2025年沪深两市总成交额413.72万亿元，同比增长62.65%。2026年第二季度，股票市场震荡上行，截至2026年6月末，上证指数收于4094.40点，较4月初上涨3.69%，第二季度最低收盘价为3880.10点，最高收盘价为4242.57点；深证成指收于16205.56点，较4月初上涨18.23%，第二季度最低收盘价为13352.90点，最高收盘价为16372.50点。 根据Wind数据，截至2026年6月末，我国上市公司总数5535家，较2025年末增加58家；上市公司总市值119.10万亿元，较2025年末增长9.38%；市场两融余额3.02万亿元，同比增长63.22%；其中沪市两融余额1.53万亿元，同比增长64.05%；深市两融余额1.48万亿元，同比增长62.40%。2026年上半年，证券市场股权募集资金规模4556.04亿元，同比下降40.27%，主要系大型商业银行减少再融资规模所致，剔除该特例因素影响后，股权融资同比增长30.98%。 债券市场方面，2025年境内债券市场发行利率延续下行态势，全年10年期国债 收益率在1.60%~1.90%波动，1年期国债收益率在1.02%~1.59%波动；信用利差压缩至低位，信用债全年表现偏强。2026年以来，市场利率中枢整体继续下行，10年期国债收益率在1.70%~1.84%波动，1年期国债收益率在1.10%~1.24%波动，截至2026年6月末，中债－综合净价（总值）指数收于108.18点，较上年末增长0.79%。2026年上半年，境内债券交易总金额1521.10万亿元，同比增长17.49%；其中现券交易成交金额227.90万亿元，回购交易成交金额1232.93万亿元，同业拆借成交金额60.27万亿元。 根据Wind统计数据，2025年，境内发行各类债券4.94万只，发行额89.08万亿元，同比增长11.54%，境内债券交易总金额2869.36万亿元，同比增长4.89%；其中现券交易成交金额422.57万亿元，回购交易成交金额2332.81万亿元，同业拆借成交金额113.98万亿元。2026年上半年，境内发行各类债券2.32万只，发行额43.76万亿元，同比下降2.10%；存量债券余额204.85万亿元，较上年末增长4.43%。 2025年以来证券公司数量稳定，资产规模逐年增长；受市场行情向好影响，全行业实现收入和利润同比均有所增长，代理买卖证券业务收入占比提升，但证券投资收益仍为主要收入来源。 近年来，证券公司的数量呈稳步增长态势。截至2025年末，全行业证券公司数量较上年末保持稳定，总资产较上年末增长14.69%，净资产较上年末增长6.71%，净资本较上年末增长5.63%。2025年，证券公司实现营业收入同比增长19.95%，净利 润同比增长31.20%，整体来看，证券公司业绩表现创新高，其中代理买卖证券业务收入同比大幅提升42.25%，代理买卖证券业务收入占比有所回升，但证券投资收入仍为最主要收入来源。 受整体资本市场活跃度提升影响，证券公司在2026年上半年的财富管理板块收入和自营权益类收益同比将有所增长；投资银行业务股权融资和债券融资业务规模增长空间有限，收入实现整体承压；资产管理产品存续规模小幅提升，对证券公司营业收入贡献度仍较弱。证券行业整体业绩预计稳步上升，经营风险可控，信用水平保持稳定。 集中度情况来看，按照证券公司营业收入排序，2025年，前十大证券公司实现营业收入和净利润分别为3616.43亿元和1570.98亿元，占全行业营业收入和净利润的比重分别为66.83%和71.59%，净利润同比提升。截至2025年末，前十大证券公司资产和净资产规模分别为10.59万亿元和1.84万亿元，占全行业总资产和净资产比重分别为71.44%和55.13%，较上年末小幅提升。随着证券并购重组持续推进，行业集中度加速提升，中小证券公司生存空间承压。 二、行业政策 2025年以来，证监会等监管机构出台的政策多为对现有制度的完善，例如资本市场证券发行承销、上市公司并购重组和上市公司信息披露等，监管政策持续完善助力资本市场改革。 2025年以来，由证监会、交易所等核心机构发布的重要新规、修订征求意见稿等公告数量环比大幅下降，出台的规则多为对现有制度的细微修订和推动资本市场高质量发展，当前的核心任务从“立规”转向“落地”及“提高质量”，即确保已出台的严厉制度能够真正实施，在市场中产生实效。监管资源正从规则制定端，向执法检查、风险监测和机构督导端倾斜。同时，发布、修订制度规则的步调放缓也为市场预留消化与适应空间，连续数年的高强度制度供给，对市场主体（尤其是上市公司、券商、基金公司）造成了较大的合规压力与学习成本。监管机构有意放慢节奏，给予市场一个宝贵的“消化期”，让企业能够充分理解、吸收并内化已有规则，避免因政策迭出 而导致的执行混乱或“合规疲劳”。2026年作为“十五五”规划开局之年，政策层面将聚焦资本市场改革，提升资本市场的包容性和适应性，有助于增强资本市场的稳定性和积极性。未来“严监管、防风险、高质量”仍是监管的主旋律，需要重点关注证券公司内部控制制度建设、业务开展过程中的人员尽职尽责相关操作情况。 2026年第二季度，监管层密集发布多项重磅举措，涵盖创业板改革、违规减持处罚、违法所得认定、交易规则优化、金融产品网络营销规范、衍生品监管及跨境非法经营活动整治等重点领域。本轮政策突出“包容性”与“适应性”双轮驱动，既强化了交易监管与投资者保护，又厘清了金融机构与第三方平台的权责边界，同时进一步健全了衍生品市场制度框架，着力防范化解市场风险。整体来看，第二季度政策既注重补短板、强弱项，又着眼于服务新质生产力和实体经济高质量发展，推动资本市场制度体系更加成熟定型，为市场长期稳定健康发展注入新动能。 三、未来动向 资本市场“1+N”政策体系逐步落地，近期证券公司出现重大风险事件概率仍较小。 为贯彻落实“新国九条”及完善现有制度体系，证监会就严控发行上市准入、加强上市公司监管、严格执行退市制度、加强机构监管等方面颁布了一系列配套制度，资本市场改革持续深化。2026年以来，资本市场出台政策以维护市场稳定为核心，“严监管、防风险”仍是监管的主旋律，需要重点关注证券公司内部控制制度健全情况以及业务开展过程中的人员尽职尽责相关操作情况。证券公司整体出现重大风险事件的概率仍较小，严监管态势延续。 未来，政策层面聚焦资本市场改革，证券公司收入和融资与资本市场活跃度呈正相关，预计未来一年内证券行业信用风险保持稳健，风险可控。 2025年12月，中央经济工作会议定调后，证监会落实中央经济工作会议提出的12条重点改革方向，核心思路聚焦于“求稳”和“向新”两个方面。在“求稳”层面，证监会明确提出要“持续增强市场内在稳定性”。在“向新”层面，创业板和科创板的改革成为重点。资本市场将更加倾向于服务成长型创新创业企业和硬科技企业，未来企业的研发能力与技术突破，可能比短期利润更能获得市场的青睐。 2026年作为“十五五”规划开局之年，政策层面将聚焦资本市场改革，提升资本市场的包容性和适应性，有助于增强资本市场的稳定性和积极性。同时，货币政策预计继续维持适度宽松，流动性保持充裕，为资本市场提供支持。证券公司在资本市场稳定且积极的发展下，预计未来盈利能力持续增长；受益于并购重组加速和国际化布局深化，证券行业格局重塑，大型券商通过并购整合提升竞争力，中小型券商必须在主动融合和差异化竞争中做出选择。部分资本实力相对较弱的券商，需结合市场环 境、自身禀赋及其所在区域的特色化需求，打造自身核心竞争力，在特定行业、区域内精耕细作，逐步转向差异化、特色化发展道路。业务模式上，财富管理转型、投行资本化弹性增强，以及重资本业务（如权益投资）将成为证券公司业绩重要驱动力。在财务方面，证券公司资产、负债规模保持小幅增长，净资本规模亦小幅增长，资本补充保持稳定。综上，预计未来一年内证券行业信用风险将保持稳健，整体风险可控。 联系人 投资人服务010-85679696-8704investorservice@lhratings.com 免责声明 本研究报告著作权为联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为“联合资信评估股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本研究报告的，联合资信将保留追究其法律责任的权利。 本研究报告中的信息均来源于公开资料，联合资信对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本研究报告所载的资料、意见及推测仅反映联合资信于发布本研究报告当期的判断，仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。 在任何情况下，本研究报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。联合资信对使用本研究报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。