国信公用环保 洪城环境2026年中报业绩交流会

发布时间：2026-08-26 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 2026年上半年洪城环境实现营业收入34亿元，同比降7.77%；归母净利润5.81亿元，同比降4.48%，扣非归母净利润5.68亿元，同比降6.1%；但毛利率提升3.6个百分点，财务费用降近20%，经营现金流净额5.7亿元，同比增65%，核心运营资产盈利质量稳健。 2. 分板块利润情况：自来水板块利润9724万元，同比增3239万元，受益于管网折旧年限从15年调至35年（全年影响利润7600万元）；污水处理板块利润5.22亿元，同比增38万，营收随处理量提升；工程板块利润6500万元，同比减1808万，因工程收入大幅下滑；能源板块利润4823万元，同比减500余万，其中燃气微增，新能源亏400余万；固废板块利润9122万元，同比减188万。 3. 利润下滑主因：所得税汇算清缴（3000余万，含南昌项目）、信用减值计提增加（同比增1500余万），该因素下半年大概率不再新增。 二、投资线索 1. 南昌市自来水水价调整：公司申请4-5亿二次供水改造补贴，政府称后续调价会考虑新增费用；新任市委书记经济观念更强，水价调整存转机，但暂未启动成本监审，落地时间难判断。 2. 资本开支：上半年投资性现金流增长，主要为长网卡网一体化及特许经营权维护性支出，年规模约10亿，无新增外部项目。 3. 应收账款：污水板块应收约10亿，回款核心在南昌，信用减值与南昌长账龄应收相关；公司成立专班管控，应收账龄多在1年内。 4. 融资成本：平均约2.6-2.8%，持续置换高成本贷款，压降财务费用有空间。 5. 股东回报：分红率已较高，董事会换届后若架构不变，预计维持50%分红，无大幅提升空间。 6. 并购计划：新任市委书记上台后，前任否决的固废并购有望重启，此前因市委书记干预，并购业务停滞，曾错失盈利近亿的优质项目。三、风险与关注 1. 政府指令对业务的影响：二次供水改造新增费用致销售费用增1000余万，燃气顺价因市委书记霸道迟迟未落实。 2. 新能源业务亏损：能源板块中新能源项目亏损400余万，为行业结构变化所致。 3. 宏观经济影响：三季度及全年业绩预计无惊喜，无新利润增长点。 4. 政策监管趋严：税务查税趋严，所得税政策红利收紧。 5. 应收款风险：污水板块大额应收集中在南昌，账龄略长。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加火信公用环保红尘环境2026年中报业绩交流会，目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报声明声明播报完毕后，主持人可直接开始发言，谢谢本次会议为国信证券白名单会议仅面向国信证券的专业投资机构客户或受邀客户会议嘉宾发言内容仅代表其个人观点。会议内容不构成对任何人的投资建议，敬请会议参会者充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自自行承担投资风险，本次会议禁止录音录像未经国信证券事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发转载复制发布或引用会议全部或部 分内容，亦不得从未经国信证券书面授权的任何机构个人。 或其运营的媒体平台转发转载复制或引用会议的全部或部分内容不当传播会议内容或违反上述要求的国信证券保留追究相关方法律责任的权利。呃，各位投资者，各位领导大家晚上好啊，欢迎大家来参加红尘环境2026年的呃中报业绩交流会。呃，我是国信证券的环保研究员刘汉轩，今天我们也是非常荣幸啊，邀请到公司的董秘邓董来跟我们进行。呃，一个最新的分享公司也是刚披露了2026年的半年报啊，然后按照呃领导这边的安排呢，我就先从外部研究的角度，然后对上半年的经营情况做一个简单的梳理和汇报，然后后面我们把更多的时间留给投资者啊，就是整体来看我觉得公司上半年的业绩可以概括就是成一句话吧。 就是收入和利润，可能表观上呃有一点点下滑，然后但是核心运营资产的盈利质量还是非常稳健的，而且毛利率财务费用和现金流均出现了比较积极的变化。呃具体来看，呃26年上半年公司是实现营业收入34亿元，同比下降了7.77%。实现了规模净利是5.81亿元，同比下降了4.48%扣飞。这边的规模净利是5.68亿元，同比下降了6.1%。 所以从表观增速来看，收入和利润确实有些压力啊，然后但是呃进一步拆开利润表去看的话，我们会发现这个公司的毛利率其实是提升了呃3.6个百分点，而且财务费用同比也呃下降了接近20%经营活动现金流。净额也呃，达到了这个5.7亿元，同比增长了65%。所以按照我们的理解呢，其实公司上半年的核心经营质量其实还是要远远好于这个利润增速所反映出来的情况，呃对大概公司整个上面的业业绩是这样一个呃内容啊，然后可能有些投资人还没有来得及看中报，我就简单的复盘汇报了一下。 呃，下面我们就把时间交给邓总啊，麻烦主持人播报一下我们提问方式吧，谢谢大家好，如需提问电话端的参会者，请先按话机上的星号键再按数字一网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问或点击旁边的举手按钮申请语音提问。谢谢大家好，如需提问电话端的参会者，请先按话机上的星号键再按数字一网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问或点击旁边的举手按钮申请语音提问。 谢谢呃在等待呃投资人提问的这个过程中啊，我先抛砖引玉跟邓总请教两个小问题，呃第一个就还是呃想麻烦邓总对呃按照分板块的这个口径来给呃，我们投资人拆分一下就是像供水污水燃气呃固废工程这几个板块的，尤其是利润呃，上半年利润端的一个拆分吧，然后收入端的其实已经披露出来了。啊，邓总嗯，好感谢各位，我因为我来汇报一下这个本年的利润这些情况。今年中报呢，它累计实现的这个利总是8.19亿元，同比增加20万。 这个分板块而言，自来水板块的利种呢？本年累计实现是9700啊。24万元利润同比增加3239万元。这个这个主要的利润呢？ 其实核心的来讲，这个我们那个全年由于这个去年调整了这个管网的折旧年限，从15年调到了35年，这主要是由于这个采用的管网用球木铸铁管使用年限是超过50年以上的，然后跟上交所那边沟通呢？这个是调到了35年，它全年影响利润总额呢，应该是7600万然后客观的来讲。核心的利润，如果不调这一块的话，我们应该是3800万其实还是降了一些的？这个所以在这一方面呢，使得我们的这个毛利率呢，也是有所上升。 然后呢，这个自来水业务板块是这样的，利润情况，污水处污水板块的利润总额呢，本年实现的利总就是半年 是实现5.22亿元。占利总的利润总额的63.82%，同比增加38万，这个增长的幅度不是特别大，它的这个利润还是相对比较稳健，这里面体现在营收方面呢？主要是我们污水处理量的规模是比以往稍微提升了一点，然后呢，由于我们在推进这个退居延长这一块又做了一些工作，使得这个污水处理单价有所下降。 这个这是污水处理板块的情况工程业务板块呢？这个这个利润呢实现6500万这个同比减少1808万这一块呢啊由于工程业务跟以往相比大相对比较大幅的这些减少，从最高峰我们工程收入可以做到20多个亿到现在下降到这个程度也普遍的影响了我们整体公司的这个毛利率，因为工程的这个毛利率是比较低的。这个第三块呢就是能源板块，能源板块就包括这个燃气和这个lgcng这个工业新能源，以及这个呃。 光伏这一块能源板块呢？累计实现利润呢是4823万同比减少了。500多万燃气集团是微增27万，但是呢，由于这个能源结构的这种变化，这个公用新能源这一块呢，就亏损了400多万，这个同比减少了。538万去年还是挣的100多万，这个也是一个行业的这种变化光伏呢微利第五块呢就是这个固废业务板块呢，累计实现9122万啊这个同比减少188万，基本上可以忽略不计。 这个这种变化，因为这也是正常的生产经营净利润这一块呢，累计实现是6.27亿，同比减少3087万规模呢，是5.78亿，同比减少3042万。这是利润的情况。哎好的好的，邓总对其实我们也是呃，进一步看了一下就是整个公司。如果从利润总额的角度来说啊，还是有略微的增长的，然后但是到归母端可能最后就下滑了。 呃不到呃不到五个百分点，我们也是注意到就是咱们的一个是呃所得税费，还有一个是信用减值都同比去年有一个提升，就是想跟您请教一下。呃，咱们的这个3000多万的这个以前年度的所得税汇算清缴这种呃，影响是不是属于一次性因素啊？所从下半年角度来看，呃这一块是不是还会有？是是基于一个什么样的原因产生了这多了3000多万的税费这个由由于呢，我们的这种行业的这个三免3减半政策也普遍在实施，你像尤其是固废油板块，它是有3免3减半的嘛，是吧，然后我们的这个信用减值准备呢？ 去年是计提了3000不知道，去年是计提了1927万，今年是计提了3461万，这里就增加了1500多万，然后加上这个这个这个汇算清缴啊这个3.3减半的这影响，基本上这个利润减少的因素在这方面可以加加总就应该是应该就是这个情况了。明白，您就是这3000多万，其实就主要来自于咱们呃是温州那个项目吧，就是21220年21年咱们收过来那个那那个到期那嗯，南昌的也算了。 南昌的也有3.3减8。明白明白，所以所以基本上统一就是在呃上半年有一个呃到期，所以后面应该就不太再会呃增加了是吧，可以这么理解吗？原则上是不不太会增加，但国家经济这么紧张，税务局现在查税查的好凶就是你以前可以享受1些税税费政策，现在都把这个这个水龙头给关的比较紧了，然后基本上这个这个这个以前一些政策红利啊或什么东西都会那个都都都在收集。包括对高新技术企业的这个审核啊，什么东西啊，越来越严了。 明白，明白呃，这个这个确确实是从这个呃这两个角度来说，影响了咱们呃几千万的利润，然后确实是可能就差这几千万，然后就是使咱们游赢转亏了这个也是大家呃之前问的比较多的。呃，然后呃，下一个呃，就是我还想再跟您请教一下，就是大家比较关注的。呃，一个问题就是呃整个呃自来水板块，然后刚刚您也提到就是经营情况还是比较稳健的，然后大家就是一直老生常谈的话题了，就是还是呃，想跟您请教呃，这个咱们的南昌市的一个水价调整的进度，因为已经跟2018年2019年比起来已经过去8年的时间了嘛，就是有没有 一些最新的进展可以给投资者们分享。 有初步的这些进展，因为政府又给我们二次供水的这种这个这个这个供水改造。然后又给我们加派了1些这种这个，这这些任务要我们做做南昌市整体规划，因为国家不是有相应的政策。这种出台吗？可以申请一些中央政府资金的补贴吗？ 然后我们也在申请总额大概是四到五个亿吧。我们也在走相应的流程去争取这相关的资金支持。有了这方面的这个资金支持呢，可以解决一部分建设的问题。但是呢同时呢，他也会给我们这个额外增加一些相应的费用。 政府给我们画了个底嘛，他是增加的费用，以后再再调价的时候进行考虑。只是做到了这明白这个这个层面。明白，明白，因为所以目前。前任的市委书记对于民生这一块，或者对于这一块他一般不是市场化，全部都是行政指令和政府指令行为这个这个压着我们去做的。 然后呢，你还不能提一个不治一个不治呢，他马上就叫纪委巡查，你叫你这个来来来来来压迫式的这个推进嘛明白明白，对这个这个您之前这个也提过提过很多次了，不过确实呃还是观察到了一些积极的变化吧，就是按照呃，您如果按照您刚刚分享来看，但是可能还没有呃进入到什么？这个最新1轮的什么成本监审啊，这种有实质性实质性的动作目前还没有看到，对吧？没有监审的早都过期了，都已经不作数了。 他没有派这个这个发改委的这种精神部门还没有入场。因为什么因为我们这个南昌市的市委书记这个这个？这个以前的作风和现在的作风不一样，但是我们可以看到一些转机，这个是从商务部过来的，这个副部长，他的又以前又是在浙江任职的，所以他的市场经济观念还是比以前的市委书记要要好很多。我们还是有一些有一些相对比较乐观的这些展望。 明白明白呃，对于大致落地的预期，咱们目前好判断吗？还是可能？呃，不太好说。不好判断这个啊。 民在官面前企业在官的面前其实都是噤若寒，蝉得摸着石头过河。但是从感觉他的作风比较随和，这个不像以前的那个这个这个领导这个这个上纲上线的这种这个这个这个啊大棒政策那么那么让让让人感觉到恐慌。明白明白好的好的啊，我我这边暂时