【鑫期汇】风控周报0823：美财政部救“债”，市场宽松预期加强；A股冲高回落；文华商品指数持仓总量创历史新高，大宗表现活跃；下周注意美国PCE

本周市场总览

• A股市场：呈现冲高回落、大幅震荡格局，主要指数集体收跌，上证指数微跌0.56%，深证成指下跌1.81%，创业板指下跌2.23%，科创50指数跌幅最大达3.73%。板块波动剧烈，资金呈现避险与高低切换特征，防御性板块（农林牧渔、石油石化、银行、煤炭等）逆势走强，科技成长板块（计算机、传媒、通信、电子等）遭遇重挫。
• 期指市场：四大期指整体小幅收跌，中小盘合约跌幅略大于权重合约，中证1000股指期货（IM）跌幅最大为1.61%，上证50股指期货（IH）跌1%。
• 国债期货：各期限债市冲高回落，30年期主力合约（TL）跌0.46%，10年期主力合约（T）与5年期主力合约（TF）分别下跌0.08%和0.06%，2年期主力合约（TS）微跌0.01%。

本周市场焦点

1. 我国国新办财政部发布会和社零数据
   • 财政部强调“十五五”期间财政将发力扩内需，转向“投资于人”、支持消费，并宣布下半年将推出增量政策。
   • 7月社零同比仅增长0.6%，增速回落，1-7月累计增长1.2%，消费复苏动能偏弱。汽车类零售额同比下降17%，地产链消费走弱；服务消费保持韧性，通讯器材、粮油食品等品类仍实现正增长。
2. 中东局势与原油
   • 美伊谈判破裂，霍尔木兹海峡局势紧张，商业通航受限。
   • 美国原油库存降至数十年历史低点，受地缘政治冲突影响，政府实施专项释放计划，但实际应急能力受限。国际原油价格强势站上90美元/桶上方。
3. 美国财政部救“债”
   • 美国财政部扩大长期国债流动性支持回购规模，压低长端美债收益率，导致美元指数跳水，贵金属（黄金、白银）暴涨，风险资产反弹。
   • 此举并非传统量化宽松（QE），属于债务管理工具，旨在缓解流动性压力，而非直接投放基础货币。

下周市场焦点和风险提示

1. 地缘局势与美债拍卖：美财长将公布对伊朗制裁细节，中东局势将影响原油价格。
2. 杰克逊霍尔全球央行年会：美联储主席沃什将发表演讲，市场关注其对通胀、货币政策路径的表态，韩国央行将公布利率决议，日本央行副行长也将发表讲话。
3. 美国核心通胀数据：7月PCE物价指数及二季度GDP修正值将公布，将影响市场对美联储9月政策路径的预期。
4. 全球科技巨头财报：英伟达将公布最新财报，数据中心收入指引与Blackwell出货情况将影响全球科技股走势。

下周市场展望

• A股（期指）：面临“上有压力，下有支撑”局面，3880-3900点区域存在政策与技术支撑，下行空间有限；上方3950-4000点面临套牢盘与整数关口压力。中报披露最后一周，业绩避雷是第一要务，纯题材炒作面临退潮风险。建议关注贵金属板块，期指方面建议控制杠杆率。
• 债市：趋势性回调空间有限，但绝对低位波动放大。下周需紧盯6000亿MLF到期对冲情况及月末资金面，策略上利用股债跷跷板效应控制组合久期。
• 大宗：文华商品指数持仓总量创历史新高，资金博弈加剧。建议关注四大核心主线：
  1. 黑色系：焦煤供给端收紧，原料端强势支撑带动双焦及黑色系反弹。
  2. 有色金属：美国通胀降温，金融条件边际宽松；全球电气化与AI数据中心需求推动铜等工业金属价格重心上移。
  3. 贵金属：中东地缘局势紧张及全球政策不确定性上升，资金避险情绪升温，央行持续购金支撑金银价格。
  4. 能化与农产品：中东局势推升原油地缘风险溢价，带动国内能化品种成本端联动上行；厄尔尼诺现象强度或创纪录，极端天气威胁棕榈油、白糖和天然橡胶等农产品产量，推动其价格中枢上移。