2026中报点评：业绩符合预告区间，量价齐升驱动盈利跨越式增长【勘误版】

2026中报点评：业绩符合预告区间，量价齐升驱动盈利跨越式增长【勘误版】 2026年08月28日 证券分析师周尔双执业证书：S0600515110002021-60199784zhouersh@dwzq.com.cn研究助理陶泽 执业证书：S0600125080004taoz@dwzq.com.cn 增持（维持） 业绩符合预告区间，Q2盈利持续高增，四大板块协同发力：2026H1公司实现营业收入20.57亿元，同比+80.39%；归母净利润5.65亿元，同比+460.51%；扣非归母净利润5.83亿元，同比+520.47%。业绩略低于预告中值。单2026Q2公司实现营业收入9.40亿元，同比+53.49%，盈利增速维持高位。分业务看，2026H1硬质合金/凿岩工具及配套服务/切削 工 具/油 服 产 品 分 别 实 现 收 入9.59/6.76/2.95/0.90亿 元 ， 同 比+214.0%/+27.6%/+83.1%/+6.1%。业绩增长主要源于全球矿业资本开支上行、高端制造需求旺盛，叠加碳化钨等原材料涨价背景下公司实施全面价格调整，实现量价齐升。 市场数据 收盘价(元)57.10一年最低/最高价17.03/117.77市净率(倍)7.07流通A股市值(百万元)20,285.53总市值(百万元)20,285.53 毛利率大幅提升，规模效应推动费用率显著下降：2026H1公司综合毛利率为49.14%，同比+17.08pct；销售净利率为28.92%，同比+18.53pct。分业务看，硬质合金/凿岩工具及配套服务/切削工具/油服产品毛利率分别为56.5%/40.8%/45.8%/47.7%，同比+37.9pct/+3.5pct/+9.5pct/-3.4pct。单2026Q2公司综合毛利率为51.62%，同比+19.53pct；销售净利率为28.57%，同比+18.42pct。2026H1公司期间费用率为15.03%，同比-5.34pct，其中销售/管理/财务/研发费用率为4.29%/5.85%/1.26%/3.63%，同比分别-2.65pct/-2.24pct/+0.35pct/-0.81pct，营收高增下规模效应显著。 基础数据 每股净资产(元,LF)8.08资产负债率(%,LF)49.19总股本(百万股)355.26流通A股(百万股)355.26 存货随规模扩张大幅增长，经营现金流同比显著改善：截至2026H1末，公司存货19.22亿元，较年初+71.20%，主要系碳化钨等原材料价格上涨及销售规模扩大带来的原材料和在产品增加；合同负债0.29亿元，较年初-15.71%。2026H1经营活动现金流净额0.86亿元，同比+621.23%，主要系价格传导能力增强，销售端现金流入增速超过采购端现金流出。 相关研究 《新锐股份(688257)：2026中报点评：业绩符合预告区间，量价齐升驱动盈利跨越式增长》2026-08-27 “内生+外延”双轮驱动，切削工具第二增长曲线加速成型：公司紧抓AI算力与具身智能机遇，2026年1月收购富邦工具70%股权，切入高精度齿轮刀具市场；2月签署慧联电子框架协议布局PCB专用刀具赛道，慧联电子深耕PCB钻针与铣刀领域多年，铣刀能力突出，钻针积极扩产，有望充分受益于AI PCB大扩产的浪潮。收购慧联电子后，公司有望整合“原材料+设备+钻针能力+金刚石涂层”全产业链，协同效应有望持续放大。 《新锐股份(688257)：2026年半年度业绩预告点评：业绩稳步高增，并购慧联电子打造新成长曲线》2026-07-15 盈利预测与投资评级：公司主业量价双升、并购协同释放、切入AI PCB钻针打造第二曲线。我们维持公司2026-2028年归母净利润预测为10.4/12.4/14.9亿元，当前股价对应动态PE分别为19/16/14x，维持"增持"评级。 风险提示：原材料钨价格波动风险；下游矿业及高端制造需求不及预期；汇率波动风险。 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn