金属锌铝日报：锌现货成交大增，铝价格低位震荡

华泰期货研究所 金属组 吴相锋 金属研究员  021-68755929  wuxiangfeng@htgwf.com 从业资格号：F3014533 徐闻宇 宏观贵金属研究员  021-68757985  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 更多资讯请关注：www.htfc.com 微信号：华泰期货 华泰期货|金属锌铝日报 2017-11-16 锌现货成交大增，铝价格低位震荡 锌： 11月15日，锌价格大幅回落。 15日整体工业品大幅下挫，锌价格受到拖累下跌；现货精炼锌市场成交则立即活跃，下游逢低采购的热情比较高。 上海现货市场锌现货升水重新返回至300元/吨以上，下游企业逢低询价和采购明显增加，不过，冶炼企业则出现惜售的格局，导致实际成交只能集中在进口锌，进口锌也从此前的贴水状态转向小幅升水。 11月15日，1711合约交割日，上期所锌增加6765吨至39627吨，实际交割量大约在1.75万吨附近。 锌精矿加工费维持在低位，另外，远期期货合约持续贴水，冶炼企业套保的动力不足，因此锌价格回调过程，冶炼企业抗跌能力比较脆弱，整体出现惜售情绪。 下游需求方面，虽然10月份仍处于金九银十阶段，但10月份氧化锌企业开工率较9月份环比有所小幅回落。主因：一方面，汽车十月份产销数据较九月环比有所下滑，影响了部分氧化锌企业订单；另一方面，10月北方受环保影响，加之十九大召开，影响部分氧化锌企业生产开工。SMM预计，11月金九银十结束，陶瓷等板块订单逐渐转淡，氧化锌企业开工率或将继续回落。 综合情况来看，受到周边氛围的带动以及此前仓单的回升，锌价格回落，但仓单增加主要是近期需求淡季所致，并不意味着供应问题的解决，因此锌价格难以趋势性下跌，但短期仍以偏弱为主。 策略建议：矿山产量依旧受限，全国加工费低位，预计后期冶炼产量受限。低库存依然支持锌价，预计需求企稳回升，乐观者可考虑多单持有或逢低布局多单。价格回升之后，则不适合追。价格回升之后，多单建议谨慎持有。短期价格较弱，建议观望。 铝： 11月15日，铝价格整体低位震荡。 现货市场成交较昨日比较差，现货报价低迷，对期货的贴水有所扩大，货主出货意愿降低，而下游需求力量薄弱，成交比较差。 另外，广东地区铝棒市场因货源供应受限，加工费有所上调，铝供应存在一定的结构矛盾。 华泰期货|锌铝日报 2017-11-16 2 / 8 消息面上，中国宏桥集团首席执行官张波表示，公司已关闭地方政府要求关闭的所有铝厂。并称，国家的削减产能计划，其评估不应只看个别公司或个别项目，而是应当全面考虑各种因素，包括项目质量。他表示对长期铝价前景持乐观态度，对国家的供给侧改革和需求前景抱有信心。 另外，中国铝业公司副总经理卢东亮在福州接受采访时表示，今年冬季将关闭中铝公司逾200万吨氧化铝产能，减产60万至70万吨。根据项目安排，公司未来几年铝产能不会大幅增加。根据政府政策，被关闭的非法产能不能重新启用。他表示，未来2-3年全国的总运行铝产能将从目前的3,600万-3,700万吨增加至4,000万吨，增幅不算大，市场已经预见到这些增长。 15日，氧化铝价格相对电解铝依然抗跌，价差结构继续收窄，电解铝利润继续受到挤压。 综合情况来看，供暖季限产开始执行，不过由于此前市场受到预期过高的伤害，因此，本次较为谨慎，短期需求依然低迷，铝仓单延续增加格局，铝价格料低位盘整，建议适当分步配臵多单。 策略建议：去违规产能落实，吕梁冬季错峰生产超预期，将提高电解铝成本降低电解铝产量，因而去产能效果或逐渐显现。不过库存反复以及下游终端的环比变动低迷，具体操作上，建议以逢低吸纳为主，不宜追高。 资讯跟踪： 锌： 1、 据SMM调研了解，华北邯郸地区部分镀锌企业日前仍处于限产中。主因：1.带钢限产，镀锌管原料受限；2.北方部分工地停工，订单消费偏弱。据SMM了解，该地区镀锌企业11月份或逐步恢复生产，然整体消费仍不乐观。 2、 据SMM了解，截止10月30日，广东锌社会库存为2.80万吨，较上周五2.86万吨小幅下降600吨左右。粤市升水坚挺，较上海升水维持在120元/吨左右。 3、 伦敦10月30日消息，嘉能可(Glencore)周一调降锌等核心大宗商品的产出预估，但将营销部门的全年息税前利润(EBIT)预估上调至26-28亿美元，以反映原物料价格走高。嘉能可将2017年产量预估从8月时预计的113万吨(+/-2.5万吨)下调至110万吨(+/-1.5万吨)。 该公司锌产量一直受到密切关注，因去年初以来锌价翻了一番，令人质疑嘉能可是否会将市场低迷时 华泰期货|锌铝日报 2017-11-16 3 / 8 关闭的产能恢复起来。该公司执行长格拉森博格称，一旦他认为产量增加不会压低市场，就会提高锌产量。 4、 环保部就《环境保护部关于修改的决定（征求意见稿）》在中国政府法制网、环保部官网公开征求意见。相比现行版本，征求意见稿分类设定停产整治的期限，其中对无证排污、以逃避监管方式排污、因超标排放被实施按日连续处罚和污染源在线自动监控数据多次超标的情形规定停产整治的期限为三个月。 5、 今年12月31日前，天津市将完成对电镀、炼焦、平板玻璃、氮肥、有色金属等10个行业企业排污许可证申请与核发工作，依证开展环境监管执法。从明年1月1日起，天津市上述行业相关企业必须持证排污。天津市环保局相关负责人表示，从2018年1月1日起，若上述行业相关企业无证排污、不依证排污的，将严格按照相关法律规定予以处罚。 6、 该批货物以锌矿为名申报，实为“冶炼渣”，属于我国禁止进口的固体废物，对环境危害大。经专业机构鉴定确认，厦门海关与厦门检验检疫局日前联合查获的51个货柜“锌矿”为禁止进口类固体废物，这也是自今年3月1日以来，海关总署、环保部、公安部、质检总局联合开展强化监管严厉打击洋垃圾专项行动以来，全国查获单票数量最大的禁止进口固体废物案。 7、 据SMM了解，河北省发布关于河北省大气污染防治工作文件：预计11月4日至8日将出现连续4天中污染天气过程，发布橙色预警。期间京津冀地区镀锌企业悉数停产。复产时间需待污染天气橙色预警解除。 8、 据上海期货所官网发布消息，根据《上海期货交易所指定交割仓库管理办法》和《上海期货交易所违规处理办法》等有关规定，经研究决定暂停南储仓储管理集团有限公司期货入库业务。 铝： 1、 近日SMM针对型材生产企业进行了11月订单集中调研，调研结果显示山东、河北、江西等内陆企业11月份订单下滑明显，江浙地区环比下滑，广东、福建地区订单环比小幅下滑。究其原因，内陆地区房地产表现不佳，京津冀地区工程停工，上半年棚户区改造及农村市场带来的红利难以持续。整体来看全国11月型材订单环比下滑明显。 华泰期货|锌铝日报 2017-11-16 4 / 8 2、 加纳副总统Mahamudu Bawumia博士表示，如果加纳能够成功开发全国约9亿吨的铝土矿资源，那么加纳将获利4500亿美元。据副总统Mahamudu Bawumia博士介绍，政府计划成立“铝土矿开发局”，从而开办氧化铝精炼厂，开发利用加纳铝土矿资源。 3、 美国商务部公布对中国铝箔产品反倾销调查初步裁定，裁出96.81%-162.24%的高税率，中方对此表示强烈不满。商务部贸易救济局局长王贺军就此发表谈话，称中方对此表示强烈不满，敦促美方切实履行国际义务，采取实际行动纠正错误做法。 4、 德国铝生产商Trimet铝业的执行董事会成员Thomas Reuther表示，由于欧洲需求持续强劲，预计2018年公司将继续满负荷运转，并计划将其汽车零部件业务转移至一家新的合资企业。截止于今年6月30日，Trimet生产了约775,000吨铝和铸铝产品，大致相当于前一年的产能和水平。 5、 根据《关于同意山东能源集团有限公司及兖矿集团有限公司电解铝产能指标转让的批复》（鲁经信产„2017‟259号），兖矿集团有限公司已将2016年淘汰的14万吨电解铝产能（主要设备为172台306千安预焙电解槽）指标，转让给内蒙古创源金属有限公司，并完成了产能指标臵换交易。山东省经济和信息化委员会已予以确认。 6、 莫斯科11月13日消息，俄罗斯铝业联合公司（ RUSAL）周一称，该公司第三季度核心营收好于市场预期，因受铝价上涨和高利润产品销售量增加等推动。该公司公布称，第三季度税息折旧及摊销前利润（EBITDA)大幅攀升30%至5.49亿美元，高于上年同期的4.21亿美元和市场预期的5.15亿美元。该公司首席执行官Vladislav Soloviev称，强劲的需求和铝价上涨是该公司营收增加的主要原因。他称，高附加值产品占其销售总量的一半，预计到2021年料增加至六成。他称，铝价受到中国冬季限产因素的支撑。“年底时全球铝市供需缺口料达110万吨，预计今年年底全球铝需求料增加至6310万吨。” 期现货市场： 华泰期货|锌铝日报 2017-11-16 5 / 8 图 1： LME锌升贴水 单位：美元/吨 图 2： LME铝升贴水 单位：美元/吨 数据来源：LME WIND 华泰期货研究所 数据来源：LME WIND 华泰期货研究所 图 3： SHFE 锌基差 单位：元/吨 图 4： SHFE铝基差 单位：元/吨 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究所 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究所 库存跟踪： (40)(20)020406080100150017001900210023002500270029003100330035002016/5/32016/6/32016/7/32016/8/32016/9/32016/10/32016/11/32016/12/32017/1/32017/2/32017/3/32017/4/32017/5/32017/6/32017/7/32017/8/32017/9/32017/10/3LME锌升贴水 LME ZN(40)(30)(20)(10)010201500160017001800190020002100220023002016/5/32016/6/32016/7/32016/8/32016/9/32016/10/32016/11/32016/12/32017