嘉曼服饰机构调研纪要

北京嘉曼服饰股份有限公司是一家中高端童装运营企业，业务涵盖研发设计、品牌运营推广、直营与加盟销售。公司采用多品牌运营策略，包括自有品牌“水孩儿”、授权经营品牌和国际零售代理品牌。公司自有品牌“水孩儿”创立于1995年，位列“中国十大童装品牌”之一；同时经营国际高端童装品牌如EMPORIO ARMANI、KENZO KIDS和HUGO BOSS等。

调研中，公司就暇步士（Hush Puppies）品牌业务进行了详细解答：

1. 自营业务情况：自2025年下半年开始自营成人鞋履，目前收入占比虽小但趋势向好。未来将重视优质直营渠道发展，并辅助加盟渠道拓展，持续品牌营销推广。
2. 毛利率下降原因：主要由于产品升级导致平均成本上升，预计升级阶段后毛利率将保持稳定。
3. 线下开店计划：现阶段以直营单店和鞋服一体门店为主，未来将继续拓展优质直营渠道，并辅助加盟渠道，优化门店形象和陈列。
4. 业务展望：产品方面将提高设计款占比，推出更多创新款式；渠道方面将扩展线上线下布局；品牌建设方面通过产品升级、明星合作和线上推广强化品牌认知。

公司财务状况良好，未来可能考虑收购以完善多品牌矩阵，但现阶段仍以做好现有品牌业务为主。童鞋品类已收回自营，目前仅箱包皮具品类仍收取授权费。

核心观点：

• 公司主业造血能力强，多品牌运营策略完善。
• 暇步士品牌成人鞋品类处于发展初期，未来潜力较大。
• 公司注重产品升级和品牌建设，财务稳健，扩张计划审慎。