威高血净机构调研纪要

普瑞收购进展与协同效应

• 交易进度：已通过上交所并购重组审核，待证监会注册，存在不确定性。
• 业务变化：新增预灌封给药系统等医药包材业务，血液净化仍是核心，双方拟围绕生物制药过滤合作。
• 协同效果：取决于整合进度，行业规范化治理可能影响医院采购流程。

业绩与毛利率分析

• 2026上半年：营收17.58亿元（持平），净利润2.30亿元（增长4.32%），剔除股份支付后增长14.73%。
• 毛利率下降（37.88%）：受集采价格、市场策略及收入结构影响。
• 未来改善：通过产品结构优化、成本管控等提升经营质量，但受集采、竞争及原材料价格影响。

集采与耗材表现

• 耗材及制剂收入13.69亿元（持平），设备收入3.52亿元（增长9.4%）。
• 集采覆盖28省市，公司产品中标，后续按各地规则参与续约。

海外业务与对标公司

• 海外收入1.84亿元（占比10.46%），增长源于产品注册、渠道建设及本地化服务。
• 竞争优势：综合性价比、设备耗材配套、稳定交付及售后服务。
• 对标西氏医药：价值核心在于高认证壁垒、客户粘性及平台化延伸，与普瑞模式相似。

收购时间与mRNA业务

• 交易时间：待证监会注册及后续程序，具体未定。
• mRNA业务：预灌封包装潜在应用广泛，威高普瑞已签约约200条客户管线（转化率不确定）。

未来业务规划与滤器进展

• 业务方向：巩固预灌封业务、培育自动安全给药、拓展生命科学过滤。
• 收入贡献：暂无具体预测，依赖交易完成及整合进度。
• 生命科学滤器：切向流滤器、中空纤维除病毒过滤器已试制，计划2027年上市（销售不确定）。

产能与CRRT业务

• 产能规划：威海、赣州、成都生产基地按募投计划推进，动态调整产线效率。
• CRRT业务：便携式CRRT适用于急救等场景，市场推广依赖注册、临床验证及准入。

海外盈利与集采报量

• 海外盈利受产品结构、销售模式等因素影响，未披露具体净利润。
• PP壳透析器丰富产品组合，集采报量占比未披露，以招采平台信息为准。

新业务战略布局

• 原则：围绕既有技术平台延伸，不搞多元化。
• 血液净化：提升研发制造能力，适应集采及海外扩张。
• 重症血液净化：依托现有能力研究相关产品。
• 生物制药上游：巩固预灌封，培育自动给药及过滤产品，存在不确定性。