隆平高科(000998.SZ)2026年中报点评：毛利率延续改善，玉米业务承压拖累收入表现

毛利率延续改善，玉米业务承压拖累收入表现 农林牧渔|种植业 隆平高科(000998.SZ)2026年中报点评 2026年08月24日评级增持评级变动维持 投资要点： 事件：隆平高科发布2026年半年报。据iFinD及公司公告数据，2026H1公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为17.10/-2.73/-2.96亿元，同比-21.05%/-66.41%/-88.35%。其中，2026Q2公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为8.02/-1.42/-1.53亿元，同比+5.92%/+12.31%/+9.01%。2026年上半年末，资产负债率59.12%，较去年年末减少0.38pp。 毛利率延续改善，玉米业务承压拖累收入表现。2026H1，公司水稻种子业务保持相对稳健，玉米种子业务受极端天气、行业周期及国际宏观环境扰动明显，专精特新业务结构分化，公司营收下降主要受境内外玉米种子业务收入下滑拖累。毛利率水平整体表现较强韧性，2026H1毛利率同比提升2.76pp至39.05%。具体来看，2026H1公司水稻种子/玉米种子/蔬菜瓜果种子/向日葵种子/杂谷种子/其他业务分别实现营收7.15/5.18/0.78/1.31/0.56/2.12亿元，分别同比-8.22%/-42.95%/+3.44%/-13.19%/+141.50%/-7.72%，占营收比重分别为41.81%/30.27%/4.57%/7.66%/3.28%/12.41%。水稻种子方面，公司重点推广优质食味稻及高产稳产核心品种，并推进抗稻飞虱品种选育和“种一粮一米”协同。玉米种子方面，受行业去库存、农户购种谨慎及海外天气、农资成本、宏观环境等多因素影响，国内/巴西玉米种子收入分别同比下降72.67%/38.21%至0.34/4.83亿元。专精特新业务实现营收2.97亿元，同比下降1.17%，其中杂谷种子受政策支持和种植意愿回暖带动收入高增，食葵受销售节奏推迟、农资费用上升因素拖累，棉花种子则受国内经济作物用水受限，新疆棉花种植面积下降等因素拖累。 资料来源：财汇，财信证券 刘敏分析师执业证书编号：S0530520010001liumin83@hnchasing.com 相关报告 1《隆平高科(000998.SZ)2025年年报点评：毛利率同比提升，隆平巴西大幅减亏》2026-04-222《隆平高科（000998.SZ）2025年三季报业绩点评：隆平发展Q3收入逆势增长，联创种业引入战略投资》2025-11-203《隆平高科（000998.SZ）2025年中报业绩点评：隆平巴西业绩同比大幅减亏，境内业务收入承压》2025-08-28 收购并增资晶华种业，补强棉种业务布局。公司公告拟以合计1.68亿元收购并增资新疆晶华种业，其中以1.38亿元受让其46.09%股权，并同步增资3000万元；交易完成后，公司将持有晶华种业51.00%股权，并将其纳入合并报表。晶华种业为科技型棉种企业，具备研发、生产、营销及技术服务一体化能力，2025年实现营收0.79亿元、净利润0.24亿元，盈利能力较优。本次交易有助于公司获取优质棉种种质资源、育种技术及中亚、南亚等海外渠道资源，进一步完善棉花“育繁推”一体化产业体系，并丰富专精特新业务矩阵。交易设置分期付款、业绩承诺及核心团队8年服务期等安排，投后整合和业绩兑现具备一定保障；但考虑到棉种业务仍受新疆棉花种植面积、水资源约束、海外渠道拓展及投后整合进度影响，短期业绩贡献仍需观察。 投资建议：受俄乌冲突持续、中东地缘局势紧张等地缘政治风险扰动，叠加 全球极端天气频发、贸易保护主义抬头等不利因素，国际农产品供应链稳定性下降，化肥等农资流通受阻，粮价运行中枢预计温和抬升，粮价上行有望带动种子价格受益。随着转基因商业化加速、巴西业务治理效能持续提升，公司中长期投资价值值得关注。建议密切关注公司玉米转基因品种推广进展及海外业务进展。未来，公司国内水稻种子业务有望保持稳健发展，玉米业务有望不断优化市场布局，巩固玉米黄淮海核心优势。根据公司定期报告并结 合 行 业 发 展 趋 势 ， 预 计2026/2027/2028年 公 司 营 收 分 别为85.15/88.22/91.12亿元，2026/2027/2028年归母净利润分别为3.39/4.15/5.35亿元，归母净利润对应增速分别为+104.6%/+22.4%/+28.7%。当前收盘价对应2026-2028年PE分别为37.55/30.68/23.83x，维持公司“增持”评级。 风险提示：产业政策变化风险、自然灾害和病虫害风险、汇率波动风险、国内及海外竞争加剧风险、转基因政策落地不及预期风险、产品推广销售不及预期风险、并购整合风险、农资成本波动风险等。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本报告由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438地址：湖南省长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25层