外销增速亮眼，新品类快速放量

科沃斯(603486.SH) 研报总结

业绩情况

• 2026年上半年，公司总收入103.41亿元，同比增长19.18%；归属于上市公司股东的净利润12.48亿元，同比增长27.40%；扣非归母净利润8.05亿元，同比-6.37%。
• 2026Q2营收54.39亿元，同比增长12.88%；归母净利润8.43亿元，同比增长67.02%。

国内市场表现

• 国内扫地机器人行业量减价增，洗地机量增价减。
• 公司自主品牌表现优于全行业，科沃斯品牌份额持续领先。
• 2026年上半年，科沃斯品牌服务机器人销售收入60.94亿元，同比增长26.82%，占全部收入的58.94%；添可品牌高端智能生活电器销售收入40.51亿元，同比增长10.66%，占全部收入的39.17%。
• 科沃斯品牌扫地机器人国内线上市场零售额份额保持行业第一，同比提升4.3个百分点。

海外市场表现

• 2026年上半年，国内营业收入52.31亿元，同比增长1.67%；国外营业收入51.10亿元，同比增长44.70%，海外市场营收占比已提升至49.42%。
• 新品类（擦窗机器人、割草机器人、泳池机器人）快速放量，科沃斯品牌新品类海外收入同比增长75.1%。
• 新品类的快速崛起增强了公司的经营韧性，为整体营收增长注入了强劲动能。

费用率与盈利能力

• 2026年上半年费用率为38.51%，同比+1.34个百分点。
• 销售费用率下降，汇兑损失拖累财务费用率。
• 上半年整体毛利率48.51%，同比-1.20个百分点；净利率12.07%，同比+0.78个百分点。

盈利预测与投资建议

• 2026-2028年，预计公司实现归母净利润19.64/24.00/30.11亿元，EPS分别为3.39/4.15/5.20元。
• 当前股价对应的PE分别为16.56/13.55/10.80倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动风险，汇率波动风险，市场竞争加剧，需求不及预期。