中信建投 医药早8点药店行业新业态系列二流量定基包罗万象

这份研报主要分析了药店行业的现状与趋势，特别是流量结构调整。报告指出，2024年和2025年实体药店全品类销售规模分别仅下降0.5%和0.6%，好于市场预期。2025年4月以来药店客流量持续回升，规模将稳定回归正增长。流量结构调整趋势明确，存量门店承接闭店客流，中小连锁及单体药店压力大，头部连锁将受益。尾部门店客流向头部集中，线上线下、药品非药品消费场景重构，线上药店规模从2019年的千亿增至2024年的3200亿左右。

药店行业未来的发展趋势主要体现在流量结构调整和线上线下融合。存量门店将承接闭店客流，头部连锁药店受益明显，客流向头部集中。同时，线上线下消费场景重构，线上药店规模持续扩大，2024年已达到3200亿左右。此外，头部药店积极转型，通过增设非药事业部、吸引年轻消费者、布局药食同源、养老社区等方式，推动多元化发展，提升单店收入和净利润。线上O2O药店采用仓店模型，聚焦即时零售，适合一二线城市发展。

报告重点分析了益丰药房、一心堂和大参林的转型实践。益丰药房设立非药事业部，聚焦食品、健康、品质、性价比维度，计划调改1000家门店，预计单店收入提升20%，净利润增加4.3万元，并推进商保及长护险配套合作。一心堂首店试点吸引年轻人，新增非药品类，计划调改3000至7000家门店，预计单店收入提升20%，净利润增加3.4万元，净利率提升2.4个百分点，并布局药食同源、养老社区、健康驿站。大参林试点非药调改，计划调改2500至3000家门店，预计单店收入提升20%，净利润增加6万元，净利率提升2至3个百分点，并推出申医通陪诊服务。

当前药店市场呈现客流量持续回升、规模稳定回归正增长的态势。2025年4月以来，药店客流量持续回升，预计规模将稳定回归正增长。流量结构调整趋势明确，存量门店承接闭店客流，中小连锁及单体药店面临较大压力，头部连锁药店受益。线上线下消费场景重构，线上药店规模持续扩大，2019年至2024年规模从千亿增至3200亿左右。头部药店积极转型，通过增设非药事业部、吸引年轻消费者、布局药食同源、养老社区等方式，推动多元化发展，提升单店收入和净利润。线上O2O药店采用仓店模型，聚焦即时零售，适合一二线城市发展。

研报提示药店行业面临的主要风险包括中小连锁及单体药店压力加大，流量结构调整中可能出现的整合风险，以及线上O2O药店扩张中供应链与管理壁垒带来的挑战。此外，头部药店转型过程中，非药业务占比提升可能带来的利润率波动风险，以及市场竞争加剧导致的利润增速放缓风险也需要关注。线上O2O药店订单集中在夜间，对运营效率提出更高要求，可能存在运营成本上升的风险。同时，一二线城市以外地区的市场拓展可能面临消费者习惯和基础设施的限制，需要谨慎评估市场风险。