东吴商社 科思股份26年半年报点评防晒需求回

H1▍收入高增、利润小幅承压 #H1#营收8.93亿元，同比+23.8%；归母净利润0.58亿元，同比-10.4%。 #Q2#营收3.98亿元，同比+22.5%；归母净利润0.18亿元，同比+2.4%；利润承压有所缓解，收入延续恢复 ▍价格低位拖累毛利率，汇兑损失拉高财务费用 #毛利率# H1综合毛利率27.9%，同比-4.2pct，主要系防晒剂产品价格同比仍处低位。Q2毛利率27%，环比Q128.5%略低，我们认为可能受到部分原材料的影响 #费用率#销售/管理费用率分别1.9%/10.1%，同比-0.6/-4.3pct，财务费用率同比+5pct主要受到汇兑2000万影响 #净利率# H1归母净利率6.5%，同比-2.5pct；Q2归母净利率6.5%，同比-0.7pct，盈利端主要受价格与汇兑影响 ▍防晒需求逐步恢复，洗护类原料放量，马来产能投产 #分产品#化妆品活性成分及其原料收入6.99亿元，同比+28.4%，为主要增长驱动，毛利率30.4%，同比-4.9pct；合成香料收入1.81亿元，同比+9.5%。防晒剂下游去库存影响减弱、需求企稳回升，叠加洗护类原料客户导入成效显现 #分地区#境外收入7.21亿元，同比+24.2%，占比80.7%；境内收入1.72亿元，同比+21.9%。 东吴商社 吴劲草/郗越#文字观点#