天风电新 美国禁用部分外国大容量电力设备点评

当地时间2026年8月26日，美国总统特朗普签署行政命令，宣布将禁止在美国电网中使用部分外国电力设备，以保障美国电力系统安全。 ⭐禁令影响范围 #预计影响69KV及以上的主网输电设备，包括电抗器、电容器、变电站变压器、大型并网逆变器、储能系统、发电机组等。 仅讨论69KV及以上主网变压器（也是当前美国最缺的电力设备），实际应用包括： 1、电网直接采购，用于输电线路建设；预计禁令明确影响这一场景。 2、用户端自建主变、接入电网；禁令是否影响国内主变出口未知。 3、表后自建电源，完全离网；我们预计不影响国内主变、发电设备出口，这个场景预计是后续美国AIDC最普遍的发电方式，需求也最大。 ⭐下一步 120天内能源部联合多部门发布实施细则，将界定“受覆盖外国实体”、高风险设备/国家，设立许可程序。 ⭐点评 20年川普曾同样发布过69KV主变禁令，21年工业回流+新能源带动美国变压器大范围缺货后拜登废除该禁令。 类比看，我们认为本次禁令最终是否落地还存在不确定性，尤其考虑美国后续765KV等电网建设、大批量AIDC需求，主变和发电机组供需缺口将进一步拉大。 #对个股的影响：变压器和发电设备出海产业趋势不会改变。 对出口美国：等待能源部120天内发布的实施细则，我们预计大概率不影响用户端自建电源和主变需求（此部分也是目前国内设备出海的核心需求来源）。 最坏情况我们认为也不影响各公司盈利弹性，全球主变供需紧张背景下、若无法出口美国市场，#预计中国公司在非美区域的外溢订单将加速。