雷赛智能(002979.SZ)：工控主业增长强劲，机器人订单高增

业绩简评

2026年上半年，公司实现营收12.5亿元，同比增长39.9%；归母净利润1.9亿元，同比增长62.8%；毛利率39.2%，同比提升0.4个百分点。其中，Q2营收7.2亿元，同比增长44.1%；归母净利润1.2亿元，同比增长92.5%；毛利率39.3%，同比提升0.2个百分点。业绩高增主要得益于下游需求回暖及公司“深耕大行业大客户”策略的成功，大客户业务取得显著突破。

经营分析

1. 工控主业增长强劲，核心产品全线高增

   • 国内OEM自动化市场同比+7.7%，Q2环比加速至+8.0%。
   • 核心产品表现突出：
     • 伺服系统：营收6.6亿元，同比增长54.8%，内资伺服品牌市场占有率排名第二。
     • 步进系统：营收3.8亿元，同比增长22.5%，巩固市场领导地位。
     • 控制技术业务：营收2.0亿元，同比增长37.1%，持续加大研发投入推动国产化进程。

2. 机器人业务快速突破，第二增长曲线确立

   • 无框力矩电机在手订单超100万台，正建设年产300万台的自动化生产线。
   • 行星关节模组、谐波关节模组及高自由度灵巧手已研发成功并进入批量供应阶段，获得近百家主流机器人客户订单。

3. 盈利能力稳中有升，营销变革成效显著

   • 26H1毛利率达39.2%，同比提升0.4个百分点，主要得益于“两提两降”经营策略（提升高端行业与客户、提升高端爆品与方案，降低管理成本与沟通成本，降低供应链成本与生产成本）。
   • 经销渠道收入同比+56.0%，达6.9亿元，通过激发渠道活力实现增长。

盈利预测、估值与评级

• 预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.7/4.9/6.5亿元，同比+62%/36%/31%。
• 当前股价对应PE为48/35/27倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游制造业不景气、新技术研发不及预期、市场竞争加剧等。

附录

• 三张报表预测摘要。
• 市场中相关报告评级比率分析说明及最终评分对照。
• 投资评级说明。
• 特别声明（包括免责条款、利益冲突说明等）。