原油日报：和谈预期推动油价再度回落

市场要闻与重要数据

1. 油价下跌：截至8月25日，纽约轻质原油期货价格下跌3.12%，收于82.36美元/桶；伦敦布伦特原油期货价格下跌3.89%，收于88.58美元/桶；SC原油主力合约收跌3.80%，报569元/桶。
2. 美国对伊朗政策：美国暂不会对伊朗采取武力行动，将通过海军封锁和制裁加大经济压力，并推动石油通过霍尔木兹海峡进入全球市场。美国海军已清除霍尔木兹海峡主要航道水雷，大幅削弱伊朗对海峡的控制。
3. 伊朗燃油短缺：德黑兰加油站排长队，伊朗面临严重燃油短缺，每日供应比需求少1500万升。政府计划减少补贴配额，但最终决定尚未做出。
4. 霍尔木兹海峡通行恢复：美国海军清理主要航道后，超过500艘油轮30天内通过南部航道，仅约2%遭伊朗袭击。特朗普威胁将摧毁重新布雷的船只。
5. 乌克兰袭击影响俄罗斯石油：乌克兰袭击俄罗斯炼油厂和港口，导致俄罗斯海运原油出口降至每日346万桶。
6. 哈萨克斯坦下调产量预期：因里海管道联盟设施遇袭，哈萨克斯坦将2026年石油产量预期从9800万吨下调至9600万吨。
7. 俄罗斯炼油厂遭袭：阿菲普斯基炼油厂遭无人机袭击起火，俄罗斯日均石油加工量降至低位，多个地区实施燃料配给。

投资逻辑

• 油价短期跟随海峡新闻波动，基本面未显著收紧，能源商品实质性偏紧集中在柴油与LNG，原油市场自身矛盾不突出。
• 地缘溢价主导油价波动，基本面无明显缺口，短期市场由情绪主导，需防范反转风险。

策略

• 地缘溢价主导，基本面未显著缺口，短期市场由情绪主导，需防范反转风险。

风险

• 下行风险：中东战争缓和、海峡恢复通航、全球经济危机。
• 上行风险：中国需求复苏超预期、红海局势恶化。

图表

• 图1：原油期货价格走势
• 图2：原油期货与国内成品油价格走势对比
• 图3：原油期货与美债收益率走势对比
• 图4：原油期货与铜价走势对比
• 图5：原油期货与金价走势对比
• 图6：中国炼厂利润

资料来源

• Bloomberg，华泰期货研究院
• 卓创，华泰期货研究院
• Bloomberg、华泰期货研究院