宏观固收周报：高股息与贵金属板块有望接力

美股三大指数下跌，恒生指数上涨

过去一周（20260817-20260823），美股三大指数纳斯达克、标普500与道琼斯工业平均指数分别下跌2.05%、1.43%和0.85%，而恒生指数上涨3.55%。A股多数板块下跌，石油石化、有色和银行板块领涨。

A股市场表现
Wind全A指数下跌1.45%，中证A100、沪深300、中证500、中证1000、中证2000和wind微盘股分别下跌0.92%、1.01%、1.70%、2.16%、1.83%和1.47%。沪市与深市蓝筹、成长板块均下跌，上证50、科创板50、深证100和创业板指数分别下跌1.12%、3.73%、1.09%和2.23%。北证50指数下跌1.12%。30个中信行业中，7个上涨，23个下跌，石油石化、有色和银行板块涨幅超2.0%。

债市表现
多数期限品种国债收益率下降。10年期国债期货主力合约下跌0.08%，10年国债活跃券收益率下降1.25BP至1.6839%。资金价格提升，DR001和R001分别提升7.74BP和7.81BP，利差扩大。央行净回笼2720亿元，以隔夜逆回购为主。

国际市场
美债收益率多数期限品种提升，10年美债收益率变化6BP至4.74%。美元指数下跌0.80%，兑欧元、英镑和日元贬值，兑人民币汇率下降。黄金和原油价格上涨，伦敦金现货上涨4.36%，布伦特原油期货上涨6.63%。

宏观经济数据
固定资产投资1-7月同比下跌6.7%，跌幅扩大；制造业、基建、房地产投资均下跌。社会消费品零售总额1-7月增长1.2%，较前6个月下滑0.1%。限额以上企业商品零售总额负增长，汽车、石油制品、家电音像零售额负增长。

政策与事件
美国财政部扩大长期国债回购规模，单轮操作上限提升至至少40亿美元。美联储7月会议纪要显示部分委员支持加息，通胀仍较高，政策紧缩可能必要。

研究结论
高股息与贵金属板块有望接力，债市收益率有望维持低位运行。建议关注银行、电力等高股息板块，以及贵金属等有色金属板块。风险提示包括稳增长政策不及预期、美国通胀超预期导致美联储转鹰，以及中东地缘冲突不确定性。