开源通信 英维克2026中报解读液冷龙头投资机会

发布时间：2026-08-26 一、AI总结内容 一、核心业绩与行业判断 1. 英维克2026年上半年营收30.17亿元（+17.24%）、归母净利润1.85亿元（-14.32%）；Q2单季营收18.41亿元（+12.24%、环比+56.67%），归母净利润1.76亿元（+5.06%、环比+1934.17%），毛利率25.24%（环比+1.05pc t）、净利率9.91%（环比+8.71pct），业绩大幅修复超预期 2. 上半年净利润下滑主因储能业务及去年Q2国内AIDC招标停滞，Q3起主营业务与液冷业务有望双击，液冷业绩初步兑现期将至 二、液冷产业与公司竞争力 1. 液冷泵出货量是CDU出货前瞻指标，飞龙股份中报显示相关订单饱满，预示液冷产业链进入高速兑现期 2. 英维克为全球液冷全链条龙头，核心组件获谷歌、英伟达、英特尔等头部厂商认可：谷歌2025年OCP峰会展出其定制CDU，英伟达2024年起将其UQD产品列入生态伙伴，英特尔2023年将其冷板列入服务器指引文件，为其至强6平台首个冷板液冷集成商三、投资观点 1. 开源通信团队力推英维克多年，此前Q1业绩不及预期时已解读为费用投入支撑液冷布局，现Q2业绩修复打消投资者对Q3液冷业绩兑现的担忧2. 配置英维克正当时，预计Q3液冷海外与国内AIDC业务双发力，液冷业绩弹性受出货节奏影响 二、音频原文（转写） うん。大家好，欢迎参加开源通信脱颖而出一百零九英维克中报解读。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。本次会议仅面向开源证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。未经开源证券事先书面 并许可任何机构或个人严禁录音、转发及相关解读。涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢。 各位投资者，大家早上好，我是开源证券通信首席分析师蒋颖，非常欢迎大家参加我们脱颖而出电话会议。那么今天和我一起主讲的还有我的同事杜志远。今天呢，我们主要对英文课的中报啊进行一个解读。首先呢，我先讲一下我的核心结论啊。 我们看到英维克的整个Q二的业绩呢，非常的亮眼。实现了一个大幅的复苏和修复啊。Q二的业绩呢，环比实现了大幅的增长。那么。 我们觉得的话呢，随着液冷液气业绩的一个逐步的一个兑现啊，我们觉得当前位置呢配置英美克呢正当时。那我们开源通信团队呢，也一直在深度的跟踪液冷板块。历史上呢也多次的重点提示叶轮的产业拐点。并且呢独 家挖掘出了全球液冷的十倍龙头英雷克。 那我们是从公司呢不到一百亿的时候开始力推的。啊，非常荣幸的陪伴公司呢。实现了一个长期的价值成长。那么在今年的一季度啊。 因为客发完一季报之后呢，有不少投资者呢是比较的恐慌和担忧的。当时一季报出来之后，归母净利润只有八百多万。那我们也在第一时间进行了深度的解读啊，当时我们提出的观点就是。我们看到。 一季报公司的营收增速实现了百分之三十。毛利率呢基本持平，这个实际上就说明公司的经营情况实际是非常稳健的。因为他的收入和毛利率没有发生特别大的一个变化。那之所以利润比较少，是因为公司的费用投的非常多。 公司的一季度的净利润 降到了净利率啊，降到了一个多点。那这个正说明公司在进进行大量的液冷的投资和扩展。那进入到四月份啊，我们也是全市场第一个发布报告提示泵的投资机会的。并且呢，我们当时提出泵是观察液冷出货的一个非常前瞻的指标。 我们看到进入到六月份开始啊，泵的出货呢开始逐步提升。到八月份，我们看到飞龙股份中报里面啊，就披露了自己拿了非常大量的泵的订单。我们认为呢，这个也预示着整个液冷的产业链啊正在提速发展，可能会迎来业绩的一个兑现期。那昨天呢，因为科发布的中报啊，我们也在第一时间进行了点评，这个中报是非常超预期的。 我们来看一下它的数据啊。在2026年上半年，公司实现营收30.17亿元，同比增长17.24%。实现归母净利润1.85亿元，同比下降14.32%。2026年的二季度单季度啊，公司呢实现营收18.41亿元。 同比增长百分之十二点二四。环比增长百分之五十六点六七。实现规模净利润呢一点七六亿元，同比增长百分之五点零六，环比增长达百分之一千九百三十四点一七。啊，那么 公司2026年的Q二的毛利率啊达到百分之二十五点二四，环比增长一点零五个百分点。 净利润呢达到百分之九点九一，环比增长八点七一个百分点。那么从 它的这个营收的表现来看啊，上半年的营收呢同比下降百分之十四点三二。这个我们判断啊，主要是因为主营业务还有储能的。一些影响导致的。 啊，另外的话呢，叶冷呢从Q三才开始呢，会进入到业绩兑现期。那它的主营业务为什么会有一些呃这个受到一些压制呢？我们觉得主要原因还是因为去年Q二开始。国内的AIDC招标停滞。 但是呢，从去年的Q四开始，我们看到AIDC的招标呢，就开始大幅的提升了。所以说，从今年。的Q三开始呢，无论是主营业务还是公司的业能业务呢，实际上都会有一个这个双击。那么。 呃，因为刚才我们也提到啊，公司的二季度的业绩呢，实现非常的大幅的一个环比增长。这个呢实际上极大的增强了市场对于公司业绩的进行。啊，因为大家也都知道，因为课业的发货呢，主要是从Q三开始的。所以呢，液冷的业绩的兑现呢，也初步是从Q三开始。 那大家其实之前对于Q三业绩啊，能不能有拐点，还是会有些担心的。但是二级保。で。业绩出来之后，就进一步打消了市场的担心。 那么因为这个二季报呢，让大家呢又重拾了对于英维克业绩的兑现度和这个韧性。那刚才我们有提到，就是我们本来就判断公司的。呃，这个在Q三可能会迎来一个海外业能和国内AIDC业务的一个双击。啊，第一个就是刚才提到去年Q二的话呢，因为受到N V卡断供的影响。 国内IDC的招标基本停滞了，但是从去年Q四开始。国内IDC开始大规模的招标。所以我们判断啊，公司从Q三开始呢。AIDC业务呢可能会陆续的修复。 第二个的话呢，就是海外方面啊，我们也看到飞龙股份呢在中报。已经披露开始给。因为可能项目呢发火了。然后呢，这个我们之前提出泵的发货和CDU的发货时间间隔是非常短的。 可能快的话，几天。慢的话可能一两周就差不多了。所以我们由此可以推测出，因为客已经开始给下游客服。户呢逐步的开始去进行C D O等液冷产品的。 这个发货了。那另外啊，公司在半年报里面也披露嘛，就是公司的库林赛的全链条异能解决方案的。核心组件目前已经获得主流芯片的厂商，包括头部算力和 交换设备厂商的认可，并且被规模应用了。那么在谷歌方面呢，公司其实 在二零二五年O C P全球峰会展啊就已经展出了为谷歌量身开发的这个C D U的。 那么英伟达那边呢，其实公司在2024年就U K D产品呢，就已经被列入了英伟达的这个生态合作伙伴。2025年呢，公司的U Q D和这个M Q D产品呢，也被列入了英伟达的生态合作伙伴。那么第三个呢，就是在英特尔方面啊，公司的冷板产品的话呢，也已经在2023年正式被列入英特尔公司的这个这样的一个它的这个服务器文件当中。那么英维克呢，作为英特尔中国数据中心液冷创新加速计划的首位合作伙伴啊。 多项核心组件也已经通过英特尔的测试和验证了，那成为了英特尔至强六平台首位冷板液冷解决方案集成商。那所以我们看到呢，英维克作为这种全球链这个液冷全链条自研的龙头啊，是有望深度受益于整个液冷的大的产业趋势的。那么我们判断随着三季度英维克液冷的持续的发货啊，我们推测呢，英维克可能在Q三会迎来业绩的初步的一个液冷业绩的初步的兑现。当然这里面的具体 你的兑现节奏和弹性啊。 还是会受到一个税收节奏的影响的。那我们始终是。坚定的看好全球叶轮全链条全资源龙头英雷克的成长空间的。那以上呢，就是我这边先汇报的核心的观点。 那下面呢，就 有请我们组的杜志远呢，再进行一个解读。啊，谢谢各位投资者。啊，各位投资者早上好啊。呃，我来说一下我对这个英维克中报业绩的一个观点啊。 首先我们结论非常明确啊。就是这个，因为可Q二的业绩啊，我们觉得是非常的超预期的。嗯，整个看呢，上半年这个营收是三十点一七亿，同比增长是百分之十七点二四。规模净利润呢是一点八五亿，然后同比是 下降了百分之十四点三二啊。 但是我们从这个二季度单季度看呢，公司的营收呢是十八点四一亿，同比呢是增长了百分之 十二点二四环比呢是增长了百分之五十六点六七。规模净利润这块呢，是一点七六亿元。整个是同比增长了百分之五点零六，环比呢是直接增长了超过百分之一千九百啊。Q二的这个毛利率呢也是达到了百分之二十五点二四，环比呢也是。 增加了一点零五个这个百分点啊，净利率呢九点九一，环比呢也是增长了超过 八个百分点啊，这样一个水平。啊，后面呢我们相信这个英维克的业绩呢。也是会随着这个时间以及海外C S P这个订单的这个执行呢。去逐渐的有修复的。 另外一个维度呢，我们也可以看。其实前段时间呢，飞龙也是在中报里面披露了他的这个订单的情况。像这个m i s i m平台的这个夜朗博的终端客户呢，也是超过了五万台。L平台的这个叶冷风的终端客户呢，订单也是超过了。 呃，也是有将近一万台。啊 飞龙呢其实主要就是依托这些英维克啊，这些核心客户去推动这个项目落地的。啊，现在呢，这个飞龙也是在中报里面披露了这个英维克等二十多个。项目呢也是即将进入到批量。 交付的这个环节里面啊，我们觉得呢整个液冷泵这个订单其实是作为C D O这种核心液冷组件出货量的一个前瞻指标啊。这个数据呢超预期的兑现呢，也确实预示着这样液冷产业链里面的订单呢也是后面会进入的这个高速的兑现期啊。再往后呢，随着三季度的这个液冷持续出货呢，公司相信呢也是会去继续迎来这个嗯液冷海外这个业绩的兑现的啊。另外一块呢，我们觉得整 各公司现在呢，还是在这种核心组件上呢，受认可度非常的高的。 第一块呢，我们可以看到这个谷歌呢，是在2025年的OCP的全球峰会啊，也就是这个一年多前的这个时间吧，啊也是展出了这个英维克的这个谷歌定制开发的这个，我带着这个CPU产品啊，英伟达呢也是在两年前的OCP全球峰会上呢，把这个公司的UQD呢列为了这个英伟达MGX的生态系统合作。伙伴。啊，在去年呢，也是把这个公司的U Q D产品和M Q D的。这个产品呢，列入到了。 自己这个M G X生态伙伴 当中啊，呃，英特尔呢也是把公司的这个冷板产品呢在2023年呢正式列入到了自己。公司服务器的这个指引文件里面。啊，嗯，作为了这个。嗯，英特尔中国数据中心液冷创新和这个加速计划的首个合作伙伴。 啊，多个呢这个金维克的核心组件呢，也是通过了英特尔的这个测试和验证，啊，直接成为了这个英特尔至强六平台里面。首个啊，这个一等能办。解决方案的集成商 啊，从这些 嗯，视角来看呢，我们也可以看出整个因为现在在海外的这个推进呢也是。非常的超预期的。 我们的观点呢，也是一直秉持。非常看好我们这个。嗯，国产这个龙头英维克能够在海外这个CSP资本开支。ああ。 这个扩张的情形之下呢，去享受到这一轮。资本开支的红利啊，我们也相信呢，因为客在这个三季度呢，四季度呢，是会有不错的表现。啊。嗯，以上呢就是我对这个英维克中报的一个观点。 啊，也欢迎有兴趣的投资者呢，在更深入的和我们交流。我们今天的会议呢，就到这里。啊，有相关需要了解的和有想更深入讨论的，也欢迎随时联系到我们，谢谢。感谢大家参加本次会议。 用A I进宝获得优质复盘资料。更多专业AI工具和投研内容。打开进门APP领取会员体验吧，祝您工作顺利，再见。本次会议仅面向开源证券的专业投资机构客户或受邀客户。 仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流第三方专家发言内容仅代表其个人观点所有信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。未经开源证券事先书面许可 建和机构或个人严禁录音、转发及相关解读。涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持。 谢谢。