天风批零社服：毛戈平国货彩妆顶流护肤线如何再上探
发布时间：2026-08-26 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 天风证券商社团队认为毛戈平是能看长期的高端国货美妆龙头，核心价值在于品牌资产与未来多年稳健增长，而非短期产品放量。 2. 毛戈平发展三十余年，从个人艺术IP成长为兼具专业壁垒与文化辨识度的标杆，已形成产品、服务、技术三位一体，渠道与营销协同的竞争优势。 3. 品牌核心竞争力源于：产品矩阵覆盖彩妆、护肤、香水，彩妆优势显著，护肤作为连带品待拓展天花板；服务以体验式化妆+会员体系实现高粘性；专业技术为隐形壁垒，结合研发与教育形成护城河。 4. 渠道早期以二线城市“农村包围城市”布局，当前线下稳、线上（尤其抖音）高速增长，同店销售稳定，门店拓展按年30-50家推进。 5. 营销以创始人IP为核心，联动线下、线上、培训学校形成闭环，擅长东方美学叙事，触达点多且高效。 二、投资线索 1. 短期关注护肤品类拓展，下半年推新品；中长期看人群破圈、全球化及并购。2. 预计未来三年或实现百亿体量，线上40-50亿，线下600家门店、单店收入800，含11个488渠道及出海与并购期权。 三、风险与关注 1. 市场对护肤品类的增长潜力存在担忧，需关注其线上拓展能力与独立获客能力。2. 股价受业绩担忧等市场噪音影响较大，需聚焦公司长期发展价值。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加天风披零社服毛戈平国货彩妆顶流护肤线如何在上探？目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明：本次电话会议为闭门会议，未经天风证券许可，不得通过任何途径将会议录音或纪要等向第三方提供或传播。天风证券对违反上述要求的行为主体保留追究其法律责任的权利。 各位领导好，我是天风证券商社团队的分析师朱春竹。呃，今天呢，主要给大家去深度汇报一下毛戈平的一个观点和这个基本面的一些呃深度分分析。呃，首先说我的核心观点，呃，我觉得毛戈平呢，还是一家能去看长期的呃一家这样公司。呃，所以我觉得买毛戈平呢，其实也不是去看它呃买的它是短期的一个嗯产品的放量。 买的是长期的一个品牌资产。嗯，是未来多年的一个稳健增长。啊，那作为中国彩妆行业的一个标杆性的企业呢，毛戈平从这个个人的I P 到品牌化的一个运营。经历了三十年。 已经成长为兼具这种专业壁垒与文化辨识度。啊，在这种高端国货美妆龙头。嗯，所以今天汇报的主题是 啊，为什么毛戈平能做高端，以及为什么？未来能看的比较长期。 啊，从过去如何成长，现在在变什么？呃，未来如何看增长三个维度来回答这个问题。啊，去解析它长期的期的一个。嗯，投资价值。 啊，那盲测评发展其实可以沿着两条线去理解。嗯，过去展望未来。那在渠道上呢？呃，是经历了建设培训学校。 建设IP宣传的阶段 那现阶段进入到一个店是店的阶段，也就是单店呢具备这种独立的销售能力。啊，那第二条线是一个人群的破圈。啊，从专业化妆师 嗯，到二线城市的贵妇线下的一些。呃，贵妇再到一个都市女性到线上。 嗯，再到未来呢，去有望走出国门。的核心是逻辑，是我们认为呢。经历三十年的一个。啊，积累呢I P发展历史的一个积淀。 毛戈平具有类似于。嗯，像奢侈品这种的长期的品牌的灵魂。底层机电支撑品牌长期的一个价值。那站在当下去看呢，毛戈平在品牌的一个根基上更深厚。 在渠道上更稳固。嗯，在营销上触达点更多。所以会员资产的价值更高。那反映到表观上呢，是未来渠道上线下开店。 呃，线线上线下开店线上的一个投入。啊，产品上的一个品类过销。所以帮助毛戈平在未来十年可能持续的去领跑这种。国货美妆的赛道 啊，成为这种代表性的 呃，东方美妆的一个品牌。 呃，我觉得高端的一个定位呢，需要有一个灵魂，呃，有叙事才能建立起这种积淀。而品牌的积淀呢，是恒久。啊，迷香的那在。奢侈品领域创始人的一个。 啊，设计师呢就是一个重要的灵魂。啊，所以你要理解毛戈平，就要深度的去理解毛戈平这种I P。也是中国美妆市场上唯一一个。能够做到家喻户晓的一个美妆IP。 啊，那首先呢，第一 第一部分呢，我们就去回顾一下毛戈平的一个发展历史。啊，从个人的艺术IP到民族呃，品牌的标杆这样一个进化史。那三十年里呢，王克平先生呢，也是从戏剧化化妆起步。啊，到影视领域的封神。 再到投身教育与商业。啊，每一步都踩准了行业的发展的关键节点。而今天去理解王戈平。也不是一个简单的美妆品牌的范畴。 而是理解东方美学的一个传递者。啊，我们主要呢是从三个角度去展开。啊，创始人王戈平如何从戏剧影区影视化妆师 成长为这种国民级的化妆大师 那品牌呢？如何从个人IP成功转型为高端的？ 啊，国货美妆集团 以及创始人和家族如何去深度参与企业的管理。啊，护航品牌的发展。那理解这段历史呢，才能看懂毛戈平今天的一个呃竞争力的一个来源。那毛戈平的个人履历呢，本身就是一个中国彩妆行业的发展史。 啊，毛老师呢，五六岁时受到仕女启仕女图的一个启蒙，到二十岁呢，转行这种戏剧化妆。啊，再到一九八九 年呢，通过这种羊奶舞和小白菜去崭露头角。啊，那随后呢，在毛武则天等等这种呃影视剧里面，将戏剧化妆的一个呃技法与油画时尚 元素结合，创立了这种光光影化妆的一个艺术体系。啊，那个成为影视化干界的一个标杆。 特别是啊武则天为刘晓庆从少女到老年时期的一个化妆技艺的展示呢，使其成为一个家喻户晓的一个化妆师。啊，从随后呢，啊，公司，啊，那个毛老师呢，也是逐渐的去创办了这种形象设计学校，为行业培养大批的人才。啊，所以毛老师其实最早的一批粉丝是他培养的一个专业的化妆师。那到了两千年呢，去正式创立了一个同名品牌，以东方奢华艺术美妆的定位啊，去跳出这种传统的广告投放的模式。 通过这种高端的艺术展啊、时尚杂志的一些合作，树立的这种专业的品牌形象啊，从一个专业化妆师其实进阶到了一种偏艺术家的一种范畴。然后呢，呃，从这种I P的一个专业度、国民度的角度来看呢，其实这也是品牌最核心的一种无形的资产。呃，从这个呃化妆师 师啊，到一个呃戏剧的一个学习室，那个形象设计的学校，再到创立品牌啊，也是逐步的完成了这种呃商业化转型，也让公司的这个品牌呢去天然自带了这种专业的基因啊。 那这个呃两千年之后呢，其实公司也是把这种专光影美学的一个技术呢去依托这种技术去推出很高等明星的产品，然后呢再到后面啊，两千零八年担任奥运会的一个开幕式啊。的一个设计师啊，再让品牌的国民度呢再上阶段啊，阶再上一个啊台阶。然后呢，目前来看呢，基本上已经形成了这种产品销售加化妆学校双轮祛痘的促动的一个集团架构啊。这种从个人记忆票到品牌生态的一个进化呢，也是让王老师从这个化妆师I P成长为一个国货美妆的一个呃标杆。 呃，那我们其实呃，从这个从除了王老师本身来看呢，其实呃，我们从当下啊，过去再去深度的去理解，从其实刚刚更多的看的是一个呃，更多去回顾的是一个呃，经过关三十年的一个积累啊，去理解毛老师的这个IP的影响力和一个啊，积淀。那站在当下的一个角度来看呢，我们去解析啊，毛和平这种深度这种稀缺性的国货彩妆龙头的一个核心竞争力啊，更多是源于三个维。协同产品服务和技术的三位一体，呃，能够与这种优质的产品为基。 体验式的服务。去增强粘性，那专业的技术去构筑。壁垒 啊，另外呢，渠道上的高效协同。线下为根基啊，线上的拓人群高增长。 啊，那从营销端呢，去擅长这种独特的。呃，文化的叙事以个人IP为核心，多点触达。用东方美学讲好品牌故事。这三点共同共共同构成了难以复制的。 这种竞争优势也是我们去看好其长期价值的。一个核心的一个逻辑。呃，整个从产品矩阵上来看呢，首先从产品来看呢，产品矩阵去覆盖的。呃，彩妆和护肤的一个全品类。 啊，其中彩妆的也商业模式类似于护肤这种具备高领先高复用的一个。啊，偏底妆的一些赛道。呃，当然呢，其实我们能够看到。呃，公司其实在这个。 彩妆领域呢，一直是非常 啊，具备优势的一个。呃，核心的一个地位。啊，包括呢这个过去的一些。啊，很高。 啊，气垫呀、底妆等等一些新品，那包括近近两年来呢，也逐渐的向色彩系列。嗯，去做一些转型，推出了。啊，一些唇部的产品。啊，腮红等产品也就取得了非常好的一个。 一个表现功效。啊，那今年上半年呢？公司也主要是推彩妆的一些新品，包括说皮肤衣的粉衣系列。嗯，包括说熊猫花的一个联名系列。 都能看到一个很好的市场表现和市场。啊，市场接受度。呃，不管是线下呃，忠诚的一个会员。还是线上这种新课。 其实对于整体彩妆的一个 啊，接受度都是非常高的。啊，当然市场呢也会担心说。呃，可能目前呢，护肤对于公司来说更多是一个连带品。啊，即使说公司也推出过像这个黑霜也好。 啊，像这个鱼子酱面膜也好，这样一些护肤品。啊，那这些护肤品呢，可能是需要跟彩妆去搭配。啊，混合使用的。啊，一一些。 一些这个护肤这些产品。啊，那今年一月份呢，公司有去。啊，推出这样的一些护肤的新品呢，也更多的是针对 呃，线下忠诚的会员。啊，所以目前 啊，护肤的一个销售场景更多是线下。 啊，线下然后 呃，比较偏向于这种忠诚的会员去愿意。啊，做一些连带的销售。那我们呢也非常期待说。未来呢公司 啊，在护肤上面进一步的去。 啊，去提升这种。啊，销售能力。啊，包括说线上的调整能力，包括说啊独立的扩新课的一些。呃，能力，呃，从而去打开这样一个产品的。 啊，向上的一个天花板。那公司也就形成了这种。内护肤、彩妆、护肤的这种协同的链条。啊，去提升用户生命的一个周期。 啊，这种以点带面。啊，财富联动也是未来。呃，公司比较想去达到的一个产品的布局。啊，既降低了用户的教育成本呢，又提高了这种交叉的一个购买率。 啊，购买率那也是非常。呃，期待说下半年。啊，把公司更多的一些推新品的经历。啊，放在一些护肤的一些新品上面。 啊，另外呢，除了这个护肤和彩妆公司也是去。啊，这两年的创新性的去提去。啊，推出了这种香水的一些新品啊，也是表现了，也是有一个不错的表现，去从而去印证自己啊品牌力的一个呃一个表现啊，从那从 这个啊大单品来看的话，彩妆这边卖的比较好的主要是这个啊，包括这个粉光细白，包括这个气垫粉膏、粉底液啊、粉饼啊等等。那护肤这边呢，主要还是啊鱼子酱的面膜、黑霜啊等等卖的比较好。 那从策略上来说呢，品牌还是以这种啊这种底妆切入，然后横向去拓展到啊一些色彩的系列。另外，护肤系列形成这种协同效应啊，形成这种高粘性的品类，带动全矩阵的模式啊。另外呢，也会去啊在彩妆里面推出一些 限量版、联名版啊，包括说气韵东方系列啊，类似于一些高端的彩妆啊的一些联名款和限定款啊，非常精美，具备一定的一个呃收藏价值啊。那在一个呃就这个呃从一个优质的服务来看的话，服务也是具备啊差异化的一个商业模式的一个重要核心啊。 我我我最近感受是中国的，虽然说彩妆的一个渗透率不算特别低。呃，但真的会化妆的人群其实还是比较少的。啊，有一大批的。哎，女性其实是急需这种化妆培训。 啊，这部分的市场还是比较大的。而毛戈平呢是首创这种化妆的体验式的服务。啊，线下专柜呢，提供专业化妆师的一个。而直到。 啊，并且配合了这种四级的。会员体系 啊，去实践这种精准的运运营。啊，包括这下，呃，包括呢线下的专柜去提供这种。啊，像眉妆定制啊，妆容教学等等这种。 专业的服务。啊，注册消费就会送化妆，然后后面随着会员的升级呢，啊，进一步的送一些化妆服务。啊，那在这种模式呢，可以让消费者在试用中种草，完成试用体验购买。啊，复购的一个。 啊，一个闭环。而且呢，去提供了一种。啊，非常强的一个。这种会员的体系。 啊，从门槛从绑定微信到年消费八千元、八千八百元等等。啊，去递增。啊，去获得更多的一些权益。那核心价值呢，我觉得也是这些非常重视的。 呃，绑定好，绑定了一些高价值的会员和用户呢，其实是呃高女性会会会员和用户其实也是呃非常强的呃一个深度绑定的能力。那其实在外面哈做一次单次化妆也是要两三百块钱的。呃，那呃公司呢其实是通过购买购买产品啊，附赠化妆的模式呢，呃也是能够提到提供比较强的一个啊产品的一个附加值。呃，另外第三呢，我觉得公司的一个啊定位呢，还是来自于这个。 以这种专业的技术啊，专业的技术呢其实是品牌的一个隐形壁垒啊。通过这种研发