东方农业周期系列46 生猪7月生产产能与涨价趋势分析

发布时间：2026-08-26 一、AI总结内容 一、核心产能与价格趋势判断 1. 整体产能仍处于下滑状态，9月起理论生猪上市量同比减少，猪价上行节奏：7-9月一轮上行，10底11月初二次上行，延续至春节前，后续趋势或到明年二、三季度仍缓幅上行。 2. 能繁母猪去化快，7月去化幅度超预期，现货猪价、仔猪价维持低位但去产能延续性较好，7月新生仔猪触底回升，配种数与2月持平，对应明年一季度新生仔猪或跳降，猪价不用过于悲观。 3. 供应端：7月协会肥猪销量环比降6.7%、同比增20%；永逸7月出栏环比基本持平，8月出栏计划环比增6.6%但或达阶段低点，量增未跌价因需求季节性复苏；库存端：永逸7月大猪存栏环比增2.7%、小猪存栏降0.7%，整体库存压力处于较低水平。 4. 体重与价差变化：7月整体出栏体重维持128-129公斤，集团场体重125公斤内，散户体重从6月上行至8月中旬，属正常季节性压栏，对后续影响不大；标肥价差大幅超季节性，正常周期价差约7毛钱，当前200公斤肥猪与膘猪价差约1.4元，支撑猪价上行。 5. 冻品库存：4月猪价触底反弹后，冻品库存先增后减，6月开始去化，当前冻品库容率低于4月中旬，对猪价压制作用下降。 6. 价格与利润：7月猪价中枢上升至10元以上，仔猪月均价240元/头，近期回落至150-160元/头，养殖现金成本240-250元/头，全行业仍亏损近百元，符合非猪准入价格低迷、行业亏损的特征，8月去产能或仍较可观。 二、投资与风险关注 1. 投资线索：养殖板块估值处于中枢偏低水平，猪价上行将催化板块估值修复，好的公司是主要推荐方向；非猪准入价格低迷、行业亏损或支撑后续产能去化。 2. 风险关注：需关注8-9月猪价上行节奏、2025年一季度猪价表现，以及冻品出库对猪价斜率的可能影响。 二、音频原文（转写） 开始吧，大家好，欢迎参加东方农业周期稻农业涨价成风起系列四十六生猪如何看待七月生产产能数据。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。声明播报完毕后，主持人可直接发言。本次会议为东方证券闭门会议，仅限受邀嘉宾参会，交流内容仅供参考。 任何机构或个人不得以任何形式对电话会议内容进行泄露或外发，不得制作会议纪要。包括但不限于文字、纪要、录音、录像、截屏等形式，任何泄露电话会议纪要等信息的行为均为侵权行为。东方证券保留追究泄露转发者法律责任的权利。呃，各位领导，大家早上好。 我是东方农业李小渊。那么今天汇报一下生猪的呃产能和生产数据啊。总的来说，其实就是呃那个整体的产能还是依然维持在一个下滑的状态。那么对于后续 呃，整个价格的上涨呢？ 持续性上来说的话。嗯，还是比较积极有利的。嗯，整体上来说的话。那不管是 啊 那个生猪，或者说母猪的存栏量的数据也好。 还是我们可以看到啊，塑料工业协会。啊，在前两天发布的塑料的一些数据哈。啊，都只啊，都只是的是。啊，整个行业的一个产能在。 啊，逐步下滑。那么从九月份起的话，理论上的生猪上市量 行。好。嗯。 去年同期的呃，开始逐步的减少。所以说，后续的一个价。嗯。啊 啊，上行的一个趋势。 嗯，节奏上来说的话还是 嗯，原先的一个观点不变。那七到九月份。啊，有一轮上行，那么十月底、十月初。诶 啊，十月底十一月初。 可能会再次启动第二次的上行。啊，一直延续到年前。那么后续的一个趋势的延续性上来说的话，一直 到明年的二季度，甚至到三季度。啊，都是维持在一个 缓不上行的一个状态中。 这是整体的一个。啊，趋势的看法。那么对于 ああ。标记上来说的话，我们是认为 现在整个市场其实是对于生猪价格还是处在一个 对管理期的一个过程中。 那么随着整个悲观预期的逐步修复。啊，那么估值和呃股价其实是可以有一个比较明显的一个 啊，修复的。那么好的公司还是？哦 主要推荐的一个方向。 啊，以上是我这边的一个简单汇报。那么 呃，对于 整个产能和生产数据的一个展开。还是交由民政来。啊，讲一下，谢谢。 好的，谢谢。哎，各位领导，早上好，我是东方能源云明正，然后 嗯，先说结论啊，就是整个能繁维持了一个比较快的去化幅度上来讲的话。呃，七月去化快的样本有一个多点。那么。 嗯，价格这端呢，包括我们看不到肥猪、仔猪的价格维持在低位的情况下。嗯，去产能的延续性还比较好，然后。うん。从边际量上来讲的话，七月的新生仔猪我们看到是转增的。 嗯，也就是前面三个月的下滑之后啊，开始往上走了。但是从整个配种的情况来讲的话，今年的下半年到明年上半年。呃，价格上行的趋势愈发的确定了。嗯，库存现在来讲的话。 嗯，由于整个肥膘价差现在是超越了正常季节性幅度的上行。嗯，所以眼下库存本身就不算高的背景下呢，我们认为 呃，这波补库存还是会带着呃这轮猪价往上去走啊。所以说逻辑上来讲，近端的这个涨价和长端的这个。呃，涨价的持续性都是可以去看的。 好，那么我们分开去讲。首先是产能。呃，农繁母猪这端。样本之间还是有分化的啊，那么。 呃，协会的母猪环比是降了一点二二个点。啊，同比是降了2.3个点。嗯，卓创的环比降了一点五个点。当年环比降了零点六二个点。 呃，有意的环比降了零点二个点。那么这里我们看到就是。协会和卓创的样本相对来说去的都比较快啊，永义和钢联的话整体是有一点像素的。那么。 うん。包括我们看到协会和卓创啊，基本上是一个点到一点五个点之间。呃，更边际一点的新生子猪方面的话，五月的新生子猪环比是增了百分之二点九啊，然后同比是降了百分之六点三。形容子猪是连续三个月的下行趋势在。 哦，七月的时候停了。嗯，但是我们看到就是七月的配种数。它整体上来讲，和二月是差不多的。那也就意味着我们 在十一月左右会看到，到时候那个新生子猪量可能会像六月一样出现一次跳降。 也就是说，嗯，对于明年年初啊，大概一季度左右的这个猪价啊，目前来讲还并不是说特别的特别的悲观。呃，第二是供应和库存这段。那么供应量角度来讲的话，七月的 协会的样本，肥猪销量环比是降了六点七个点。啊，同比是增了百分之二十。 呃，有意的出栏计划来讲的话。七月。环比前面的这个六月啊，出栏是降了百分之零点零四啊。也就是七月的出栏其实整体是持平的。 那么八月的出栏计划预计是增六点六个点，呃，环比的幅度要比正常的季节性高一些。但是八月已经到到底了啊，我们看到实际的价格表现就是一个偏强震荡啊。当然呃，量增啊没有带来跌价，这跟需求的这个季节性复苏是有关系的啊，这是供应的角度。嗯，库存 角度来说啊，主要是量和均重啊，一个存栏。 呃，存栏这块呢，七月的永逸大猪的存栏环比是增了2.7个点啊，小猪存栏环比降了0.7个点啊，同比是增啊，同比是降了1.3个点啊。所以基本上指引着就是呃近端的这个量啊要增一些啊，但是它有一个需求旺季的这个啊因素在这考虑。第二是啊，长端的这个供给其实是往下的，也就是指引着整个下半年的价格是逐步往上的。军政这段来说的话。 啊，分别是载后群众、出来群众啊，那么 出来军政呢，整个 这个整个 七月都维持在一百二十八到一百二十九公斤的小幅震荡啊，依然是变化不大的。那么，集团场的体重维持在125公斤以内。这里。呃，出现了变化的是散户的军中水平啊，从六月开始逐步的上行。 到了八月中旬的时候，我们看到随着 非标价差大幅的走扩散户的军重其实。啊，也往上走了一公斤左右。啊，但是我们现在看这个压栏属于正常的季节性。啊，所以说嗯对后面的影响倒也不是说特别大啊，然后第二是载荷均重这块啊，最近还在八十八公斤维持啊，这个数据变化不大。 啊，标倍价差这块。嗯，六月开始。消费价差就开始提前的走强。啊，带动了我们看到六月底到七月上旬的一波涨价。 那么到了八月之后，我们看到。正式开始走啊，季节性的。飞镖价差走库啊，而且这个幅度是远大于正常水平的啊。正常我们看这个时候可能飞镖差。 呃，七毛钱左右。那么现在这个一百七十五公斤呢？肥猪它和膘猪的价差已经到一块钱了，二百公斤的话。有 一百一块四左右的这个非标差啊，所以说。 前期无论说我们从 载荷均重啊，还是上市公司的销售简报来看的话，现在的库存端的压力都来到了一个比较低的位置。那么这么高的一个非标价差，那 嗯，二玉和亚兰在这个阶段的推动。呃，会使得价格有比较强的这个涨价持续性啊，这也是我们看好这个八到九月一波涨价的原因之一。嗯，然后这里多说一句冻品。 从四月底嗯。从四月的这个 竹架到底。啊，然后反弹。啊，一直到现在我们看到就是。 这过程里，冻品的库存其实出现过比较大幅度的增加。然后到六月的时候，基本上冻品就开始去化了。所以从现在这个时间来看的话呢。实际的冻品库容率还比四月中旬。 啊，要稍微低一些。这对于后面整个价格的压制效果啊也会下降，也就是大家会担心说后面。哎，如果说猪价来到十三、十四，那么冻品的出库是不是会？呃，抑制这个价格上行的斜率啊，至少我们看其实。 呃，产业在九块钱左右做的这个冻品啊，可能在十一块钱，大家出货的意愿还是比较强的。嗯，最后就是价格和利润方面。呃，七月的整个猪价中枢是显著上升的，毕竟我们看到就是最近的猪价。啊，波折了一段时间，又回到十亿以上了。 嗯，紫竹这一段的话呢。七月的紫竹反弹了一波高点，在两百七到两百八。全月的均价呢，240还是不错的。啊，但是因为最近的这个补篮。 呃，时间你上市要对应到春节之后了，所以现在算子猪的淡季。价格掉的很快，基本上是一百五到一百六一头啊。行业的这个现金成本两百四到两百五的话，一头要亏一个。小一百块钱。 啊，所以说全员亏损的这样的一个状态没变。啊，那么从这个角度来讲的话，现在又是符合一个。非猪准入价格同低啊，行业大幅亏损的状态，所以说。八月的去产能的逻辑啊，包括说最后看到的幅度可能还是会比较可观的。 啊，这是。啊，整体基本面的情况，那么。呃，估值和标的角度来讲的话，因为最近其实我们看到种植端是有这个题材性的炒作的啊，但是养殖的估值 啊，一直还都处于一个中枢偏低的水位。啊，现在基本上就是在等猪价上行啊，提供向上的催化啊，对板块维持一个推进。 啊，以上是今天的汇报。谢谢各位领导。感谢大家。参加本次会议。 用A I进宝获得优质复盘资料。更多专业AI工具和投研内容。打开进门APP领取会员体验吧。祝您工作顺利。 再见。本次会议为东方证券闭门会议，仅限受邀嘉宾参会。交流内容仅供参考，任何机构或个人不得以任何形式对电话会议内容进行泄露或外发，不得制作会议纪要，包括但不限于文字纪要、录音录像、截屏等形式。任何泄露电话会议纪要等信息的行为均为侵权行为，东方证券保留追究泄露转发者法律责任的权利。