26H1业绩:营收36.4亿元(同比-20.8%),归母净利4.5亿元(同比-24.2%),扣非归母净利4.4亿元(同比-25.0%),其中存货减值2亿元影响H1利润,Q3金价回暖后有望冲回。26Q2营收16.9亿元(同比-12.3%),归母净利1.6亿元(同比-54.2%),扣非归母净利1.6亿元(同比-54.2%),其中存货减值0.9亿左右。
研究结论:由于周大生收入口径存在模式变化,且利润端存在一次性金价影响,我们认为毛利额更能代表实际经营情况。26H1毛利额同比-4%,26Q2毛利额同比-17%。Q2金价波动对业绩影响显著。