杰创智能 智算云业务兑现加速 国产算力 Tok

结合半年报，公司AI Infra转型已经进入从“投设备、建集群”到“交付计费、利润释放”的关键窗口。H1 AI+云计算收入高增，Q2利润环比扭亏，资产负债表中固定资产和在建工程快速扩张，背后对应的是订单牵引下的算力集群持续建设，业绩弹性开始显现。 AI云计算兑现加速 H1公司AI+云计算收入2.12亿元，同比+583%，其中算力运营服务收入1.72亿元、毛利率42.98%。受利息、折旧摊销及股份支付影响，H1归母净利润-326万元，但剔除股份支付影响后净利润406万元；Q2单季度归母净利润1096万元，同比+115%，环比扭亏。按“利润总额+利息费用+折旧摊销”测算，H1 EBITDA约1.42亿元，同比约+350%。 资产端继续扩张，订单驱动集群落地 H1末公司固定资产20.41亿元，较期初增加10.35亿元；在建工程5.06亿元，较期初增加5.00亿元；存货3.58亿元，主要对应高性能算力设备采购、集群建设、安装调试及转固节奏。半年报披露，公司累计不超过140亿元IT设备采购计划均有相应订单支撑，截至披露日已取得银行等金融机构授信及意向授信额度超过185亿元。简单说，订单在前、设备跟进、资金护航，算力业务正在进入更大规模兑现阶段。 国产算力订单放量，第二增长曲线成型 除智算云运营外，公司常青云及国产算力产品也在快速打开局面。半年报披露，公司已签订国产算力产品订单超4.6亿元，H1实现收入约4000万元，已超过去年全年水平。公司适配昇腾、天数智芯、摩尔线程、昆仑芯等国产及异构算力资源，卡位国产算力替代和行业私有化部署需求。后续一旦国产算力生态加速成熟、行业信创与私有化部署需求持续释放，公司收入弹性值得重点跟踪。 郑州Token工厂打开想象空间 8月24日，公司与豫信电科旗下中原算力科技发展有限公司签署战略合作协议，共同推进杰创郑州词元（Token）工厂项目。Token工厂不是简单新增一个算力节点，而是公司智算云改配组网、智算调度云平台、模型部署、Token计量结算等能力的集中落地。相比单纯卡时租赁，一旦调用量跑起来，同样的算力资源不再只是按卡时出租，而是变成高频、可计量、可复用的Token服务，收入密度、利润弹性和回本速度都有望迅速度打开，公司AI Infra资产的价值重估空间也随之放大。